2025年4月18日(優分析產業數據中心)
• 勞動市場保持韌性：截至 4 月 12 日當週，初領失業救濟金人數降 2 月以來低點，顯示企業尚未啟動大規模裁員。
• 房市投資顯著受挫：3 月單戶住宅開工年率大幅下滑 14.2%，創 8 個月新低；未來建照亦下滑 2%，顯示建商對前景看法保守。
• 製造業面臨壓力：費城聯準銀行調查指出，4 月工廠平均工時大幅縮減，就業展望指數降至 2016 年水準，反映業者用工信心下滑。
👉 本日總經趨勢顯示：美國經濟正處於「就業韌性尚存、內部需求降溫、關稅成本上升」的過渡期——服務業延續招工支撐整體失業率，但房市與製造業已明顯受到高關稅與投入成本壓力干擾，短期經濟增長動能面臨進一步放緩風險。
三大面向同步出現異動
近期公布的美國經濟數據顯示，就業市場依然展現出強韌的一面。
根據美國勞工部資料，截至 4 月 12 日當週，初次申請失業救濟人數下降 9,000 人至 215,000 人，為兩個月以來最低水準，顯示企業整體裁員仍屬低檔。
然而，與此同時，持續申領失業救濟金人數卻增加 41,000 人至 188.5 萬人，反映部分勞工雖未遭到立即裁撤，卻在離職後面臨較長的求職期。
房地產市場方面，3 月的單戶住宅開工年率驟降 14.2%，來到 94 萬戶的水準，創下 8 個月來新低。未來動工意願也同步趨弱，單戶住宅建照數下滑 2%，建商對後市態度明顯轉趨保守。
而在製造業方面，來自費城聯邦準備銀行的調查指出，4 月工廠平均工時明顯縮短，製造業就業展望指數更降至 2016 年以來最低點，顯示企業在人力配置上已出現緊縮傾向。
成本壓力與政策不確定性為主要干擾
從產業回饋與市場評論來看，目前經濟各部門所面臨的共同挑戰，主要來自關稅成本升高與貿易政策反覆所帶來的不確定性。
美國進口關稅的擴張性措施，直接推升建材成本，根據全美住宅建商協會（NAHB）的調查，建商普遍反映材料價格已上漲約 6.3%，使每戶新建住宅的平均成本增加 10,900 美元。
這樣的成本壓力，即便在抵押貸款利率略為下降的情況下，也足以抵銷掉購屋者在融資端的利多，導致開工與建照雙雙下滑。
製造業方面同樣受到不確定性干擾。白宮近期的貿易與關稅政策變動頻繁，使企業難以預測未來成本與供應鏈配置，因此傾向延後投資與人力擴張決策。
許多企業選擇先調降工時以控制成本，而非立即裁員，這解釋了初領失業救濟人數仍低的現象，但也讓持續申領人數出現上升，反映再就業市場正面臨隱性壓力。
成長動能趨緩，政策與市場反應備受關注
整體來看，美國經濟當前正處於一個「就業維穩、需求降溫」的過渡期。
服務業的持續用工需求暫時支撐了就業市場表現，使失業率未見明顯上升，但房地產與製造業的疲軟正快速發酵，可能成為拖累第二季經濟成長的主因。
經濟學家普遍預期，美國第一季實質 GDP 年增率恐低於 0.5%，甚至不排除出現邊緣性收縮。
若未來數據進一步轉弱，聯準會可能比市場預期更早釋出寬鬆訊號，以應對需求放緩的壓力；同時，行政部門若希望穩住企業與消費者信心，也可能重新調整現行關稅政策的節奏。
在此背景下，資本市場將持續觀察經濟基本面與政策表態的互動結果，短期內預期將維持高波動、低風險偏好的防禦格局。
