判斷公司的庫存水位高低，能讓你推敲到公司未來的營運走向，看到未來一年公司盈餘的樣貌。
所謂「庫存」，就是供應方先準備好等客戶來買的產品數量，假如準備很多，客戶卻遲遲不來拉貨，庫存就會偏高。這一個現象會反應在公司的存貨/營收比值上，就是存銷比，存銷比偏高的時候就是庫存水位過高（如下圖的巨大），需要趕快把這些多餘的供給量賣出去，把這些存貨趕快變成錢，才不會讓公司的資金全部卡在賣不掉的庫存上動彈不得。
存貨能卡了多少的資金？真的很多嗎？以巨大(9921-TW)來說，存貨佔其總資產比重高達44%，公司的錢全部卡在這裡賣不出去，對公司未來的財務影響很大。
因為這些資金有些來自營運貸款，為了這批賣不掉的東西還要每天支付利息跟倉儲成本，放越久虧越大。
財報課都有上過一個指標叫做"債務負擔"，這個值是把公司比較有利息的債務加總起來。
債務負擔=短期銀行借款+應付公司債+長期借款+一年或一營業週期內到期長期負債
把這個公司付息債務加總後，拿來跟公司手上的現金比較就能知道公司負擔多大。如下圖，巨大在2023年第三季現金部位約173億台幣，有利息的債務負擔卻高達289億。在營運正常的時候這可能不是問題，畢竟它是馳名品牌，不會怕商品賣不掉。但仍可以看出這個壓力是很大的。
但是能快速把存貨賣出去的廠商呢？
如下所展示的圖組是自行車與機車鏈條供應商：桂盟(5306-TW)，數據結果顯示，它的存貨賣出去的速度較快，存銷比更快的回到較為正常的水位，而且公司積壓在存貨上的資金比重較低，債務負擔上自然也輕了許多。
這裡並不是想要說巨大(9921-TW)會出現財務危機，只是要形容這種緊張的情勢：存貨一直偏高對公司而言，是非常要緊的事情，公司此時不但無力擴張，隨時來一個金融海嘯公司都可能要倒閉。
而且這裡也想分享一個分析上的技巧：做比較。
這兩家公司都在同一個行業，面臨同一種需求，但還是有很大的差異，誰的狀況比較緊急，誰的狀況比較差，只要你花點時間比一下就能有一些洞見，讓你可以推敲未來可能的路徑。
假如自行車需求開始強勁復甦，那麼合理來講，這兩家公司的營收同時會上升，而桂盟(5306-TW)的存貨水準已經偏低，需求好起來的話就需要趕快生產，產能利用率回升後的毛利率會提升。如果生產的都是高階自行車的話，對毛利率也有幫助。
而巨大呢？就會趕快趁機會促銷，盡可能地把這些放了一整年的庫存賣出去轉化成現金，營收雖然上升了，但毛利率還是可能有壓力，因為這些庫存多半是中低階車款，而這種便宜的車款賣得越多，毛利率反而越低，更何況還是降價促銷。必須等到這些商品賣光光以後，公司才會重啟生產線提高產能利用率，專注於高階車款，毛利率才會有明顯的上升。
所以比較之後，你會發現零組件廠商的庫存去化速度較快，如果需求回升的話，盈餘可能比較容易反彈。如果需求一直不好的話，公司也比較沒有財務負擔與倒閉的壓力，因為多餘的庫存已經賣出去了，由於沒有太多資金壓力，要維持一定的配息也比較有機會。
當然，以上只就庫存與資金等面向做討論，並沒有考慮到其他因素例如品牌價值、估值水準的差異等，還有其他足以影響股價與盈餘的因素，沒有在本文的討論範圍中。
判斷公司的庫存水位高低，其實能讓你推敲到公司未來的營運走向，看到未來一年公司盈餘的樣貌。
