2025年3月24日(優分析產業數據中心)
根據上週的日本央行會議結果顯示，儘管整體決策未有重大意外，但對於觀察日本央行動向的分析人士而言，會議傳達出的一個關鍵訊息是—對食品導致的通膨壓力必須保持高度警覺。這也意味著，利率可能比市場原本預期的時間點更早升高。
與其他央行相似，日本也面臨來自川普政府廣泛關稅措施所帶來的外部不確定性。在全球貿易環境轉變之際，決策者必須審慎評估這些美國政策變化對經濟的潛在衝擊。
儘管如此，日本國內食品價格持續上升，加上工資可能穩定上漲的前景，使得日本央行似乎仍堅定走在升息路線上。這與美國和歐洲央行可能進一步降息的態勢形成對比。
為什麼日本央行現在特別關注食品價格？
日本央行總裁植田和男指出，目前仍難以判斷美國加徵關稅對全球經濟的實際影響，因此日本央行決定在上週三會議中維持利率不變。
但他同時也提到，央行預計在4月30日至5月1日的會議中發表的季度展望報告中，將部分納入川普關稅政策的潛在影響。
因此，即使目前市場共識認為可能在第三季才會升息，但提前升息的可能性仍不能排除。
與過去淡化食品價格波動的態度不同，植田這次明確表示：「食品價格的持續上漲，特別是米價長期高漲，可能會對通膨預期和民眾心理產生實質性影響，這樣的風險不可忽視。」
他也透露，部分政策委員「提到必須警惕價格上升風險」，這在日本央行會議上是較罕見的公開討論，顯示央行內部對國內通膨風險的擔憂正在升溫。
米價飆漲81.4%！通膨壓力是否已經失控？
植田的談話凸顯了日本央行對食品價格特別是米價飆升的關注。2月日本核心通膨率達到3.0%，其中食品價格年增率高達5.6%，米價則暴增81.4%，創下近50年來最快漲幅。
一位熟悉央行思維的消息人士指出：「日本央行無法控制像食品價格這樣的供給衝擊，但關鍵在於這種情況會持續多久。」另一位消息人士補充：「如果這樣的漲價趨勢持續，將實質改變民眾對未來價格走勢的看法，從而為升息提供正當理由。」
儘管目前日本的工資成長尚未導致服務類通膨顯著上升（2月僅為1.3%），且長期通膨預期仍大致符合2%的目標，但植田對於通膨可能過度上升的警示，顯示川普政策的不確定性並不會阻礙日本央行升息的決心。
5月會議成為「關鍵轉折點」？
目前市場普遍預期日本央行可能在第三季升息，最可能的時間點是7月。然而，一些專家認為，若近期的工資與物價數據持續強勁，5月1日的會議也可能成為升息的「關鍵轉折點」。
前日本央行官員、現任樂天證券經濟研究所首席經濟學家Nobuyasu Atago表示：「我不認為日本央行已經下定決心，但植田的談話聽起來讓人覺得5月的會議有實質動作的可能。」
他補充：「當民眾經常購買的商品價格長期上升時，央行有必要採取行動。我相信日本央行對於放任食品通膨不管的風險極為敏感。」
