一個人的觀點常受其股票持有情況影響，這是投資者在分析股市時經常出現的錯誤判斷。
以飆升的股票為例，當你發現該股票價格已經遙不可及，你通常會直覺的傾向於悲觀解讀。以AI概念股為例，當你目睹緯創(3231-TW)的股價飆升至百元，你可能會因為該公司的預估本益比太高而抱持「不認同的想法」，將其視為市場的炒作。
然而立場對掉一下，如果你在初期就持有這支股票，你的心理反應可能會大相徑庭。抱著股票那麼久的目的正是期待一個長期的成長題材出現，當這個時刻終於來臨，你可能並不願輕易放棄。即使本益比看起來很高，但因為股價早已脫離成本區間，早期持有的人可能根本不想賣，而繼續等待事情發展下去。
以上兩種立場都缺乏理性，這就是為何股票討論區總是吵來吵去的原因。沒有持有股票的人可能過度悲觀，將所有資訊解讀為潛在利空。而持有股票的人可能過度樂觀，將所有資訊解讀為潛在利多。
「零持股」的人往往忽略了「已持股」者的考量，雖然股價大漲了，但他們是否真的想要賣掉股票。這與台北房地產市場相似，擁有房產的人通常看好房市不願低價賣出，而沒有房產的人則一直認為市場存在泡沫，結果房價越漲越高，這就是因為沒有站在持有者的立場思考，如果你有房產，你可能也不願意賣出，不是嗎？
此時，我們可以運用折現模型(DCF)工具來避免武斷的判斷，透過計算市場隱含的長期盈餘成長率，瞭解市場參與者（已經持有的人）的預期，再來評估這個長期成長率是否合理。並思考一下，他們會願意現在就賣出股票嗎？或者，實際上隱含的成長率其實並不高，他們甚至還會加碼？
當你有辦法計算出市場對公司未來盈餘的想法之後，我們就能客觀地評價股價的漲幅是否屬於炒作，而不僅僅是主觀的判斷。
以緯創（3231-TW）為例，上漲的過程中不斷有人聲稱其股價上漲是炒作。當股價漲到50元、80元，甚至現在的138元，這些批評聲音不絕於耳。然而，這家公司法人預計將從原本每年只能賺到3~4元的EPS，未來三年有望成長至6.3元以上，客觀來看是一個真實會發生的成長性，若只是因為看到股價漲了一倍就直接認定為炒作，似乎有點草率。
如果試著反推一下當時股價所隱含的長期成長率，會發現當股價為80元時，其實只隱含了10%的盈餘成長率。當股價為50元時，隱含的成長率甚至不到2%，而過去五年緯創的EPS就至少有22%，客觀來說10%的成長率並不算炒作，更何況未來還有AI加持。
透過反推DCF的應用，你可以了解【已經持有的人】對未來的期望。如果股價為80元，這個成交價是市場所有人交易出來的價格，一定有隱含了市場對未來的預期，你需要先去試著量化這個預期，然後再來進行評價。
我們在前陣子的實體課堂上有反推過緯創的成長率，讓大家評斷這樣的預期是否合理，其實大家也都認同這個預期並不算泡沫，只是一個合理的預期，甚至還有人認為是被低估了。
AI概念股的上漲突顯了一個現象：公司的營運本身是中性的，但投資者的觀點是主觀的。這種主觀性可能很好，但它必須建立在已經進行過的計算基礎之上，而不是單純基於忌妒的心態。
回到股價80元的情況，當時你還是可以不認同會有10%的盈餘成長率所以選擇放棄不買(That's fine)。但千萬不要只看到股價大漲了一倍就武斷地認為是炒作，這種心態會讓你不斷與財富擦肩而過，並非是一個對你有利的想法。
