近期，全球軍工產業熱度持續升溫，根據瑞典斯德哥爾摩和平研究所統計，2022年全球軍事支出達到2.24兆美元，創下歷史新高，其中歐洲地區成長幅度最大，達14%。主因為烏俄戰爭爆發後，各國政府對於國防支出大幅提升。
在此背景下，台灣軍工產業也受到相當的關注。美國通過國防授權法案，使得台美軍事關係更為密切，且台灣2023年國防年度預算暨特別預算暨特營業特種基金為5863億元新台幣，約佔台灣GDP 2~3%，顯示台灣政府對於國防的重視。
行政院在上週也已經通過2024年的總預算案。其中，社會福利的支出最為鉅大，高達新台幣7917億元；教育、科學和文化的支出為5612億元居次；接著是經濟發展的4342億元和國防的4312億元。如果再計入特別預算與非營業特種基金的購買，國防的總預算會達到6068億元，這也是歷年來的新高。
由上而下綜觀
在台灣軍工產業中，軍工航太部分的受惠股包括：漢翔(2634-TW)、駐龍(4572-TW)、長榮航太(2645-TW)、雷虎(8033-TW)、中光電(5371-TW)。海軍艦艇部分受惠的包括：台船(2208-TW)、龍德(6753-TW)、飛彈的部分主要為全訊(5222-TW)等公司，其背後的供應鏈公司也可望受惠，以上族繁不及備載，不過所列出個股皆為軍工領域的市場焦點個股。
軍工航太
台灣的政策還是以美國採購為主，但後續的維修保養需求受惠程度就較為廣泛。
如鳳展計畫主要目標是將F-16A/B性能提升，其中，勇鷹高教機專案主要受惠為漢翔工業(2634-TW)，將帶動漢翔營收穩定成長。而鳳翔專案雖為直接向美國採購，但後續維修、保養的金額龐大，預計仍將為台灣航太產業鏈帶來穩定的營收與現金流。
其中，漢翔與其零組件供應商將受惠於空軍高教機進入2023~2025年交機高峰期，此總預算達688億元。
另外，漢翔也開始利用公司對燃氣渦輪機組的技術與經驗，切入台灣儲能內需市場，公司已於2021年10月在台中廠區完成了5MW的儲能系統建設，並計劃再增加2個5MW的專案。預計在2023年下半年全數上線，估計每月帶來千萬元營收(每座約300萬元)，將來規模做大後，可望成為公司獲利成長的另一部引擎。
法人平均預估漢翔(2634-TW)今明年兩年都有創新高走勢，每股盈餘分別為$2.84與$3.26元，且從下一季(2023Q4)開始突破營運新高，這張營運走勢圖表其實已經將公司訂單出貨狀況隱含在其中，如果出貨進度有變化，法人也會不斷更新這個數值，就不用自己查找公司出貨時程。
此外，軍規商用無人機市場也呈現出龐大的商機，這個新興的領域對目前多數公司的獲利貢獻度都不算高，但全球軍用無人機市場規模預計將從2022年的165億美元成長至2025年的343億美元，這段期間的年複合成長率達27.6%。
台灣的無人機發展主要由中科院進行研發，並且主要用於軍事偵查和情報收集。受惠的公司主要是雷虎(8033-TW)、長榮航太(2645-TW)、駐龍(4572-TW)與中光電(5371-TW)，無人機的採購上主要客戶就是中科院。
其中長榮航太(2645-TW)獲得了微型無人機入選供應商雷虎科技(8033-TW)的訂單，而駐龍則獲得了中科院太及中光電(5371-TW)的訂單。中光電則是由旗下子公司「中光電智能機器人」負責相關業務
雷虎與中光電都是國防部「軍用商規無人機」採購案中的微型無人機入選廠商之一，八月份已將微型無人機原型機完成交付，之後將進入真實採購階段，商機落地。全案預計年底前將進入決標階段，相關廠商將全力爭取訂單，一旦得標，明年第1季即可開始出貨貢獻營收。
依政府公告，這一次國防部將釋出共1,458架微型無人機正式訂單，根據之前中科會所召開的「無人機暨防禦系統徵求廠商」說明會上資料，國防部總共需要5款功能不同、總數超過3,000架的無人機需求，據估計產值約500億元大餅，這次出貨的只是第一批。
所以誰能取得競標資格，有幾家廠商分食，將會是市場關注重點。
長榮航太(2645-TW)本業是維修飛機，加上手上持有航空與海運事業，狀況較為複雜，而駐龍(4572-TW)營收七～八成來自波音，最近波音在中國的暢銷機種737 Max復航，近期可望重新交機，是該個股更大的題材所在，關於波音的狀況可點此文章。
軍工艦艇
而海軍方面，主要受惠者為龍德(6753-TW)與台船(2208-TW)。
龍德造船的業務內容主要包括船舶建造和修理，尤其是巡邏艇的設計、建造和交付。目前在手訂單主要以國防艦艇為主，其中包括高效能艦沱江艦、風電運維船等。預計2023年將交付海軍高效能艦艇第一批所剩下的五艘，並繼續承造第二批後續艦艇。此外，龍德也在積極開發巡邏艇市場，龍德具有在這個市場上的競爭優勢。
台船目前在手訂單也是以國造艦艇為主，包括兩棲船塢運輸艦、4000噸級巡防艦、1000噸級巡防艦、100噸級巡緝艇等。今年正在交第一批訂單所剩下的數量，將來繼續承造第二批後續艦艇。
從台船的營收組合可以看出國防預算對相關供應鏈的影響程度，艦艇的建造收入這幾年是台船的主要營運動能。目前台灣服役中軍艦使用年數偏久，未來將陸續出現汰換更新需求，相關供應鏈有望受惠。
此外，這兩家公司也在積極發展離岸風力發電領域，像是台船就預計在2024年至2025年間建造3至4艘風電運維船，兩家公司皆有望受惠於未來台灣對離岸風電發展的需求增加(關於波音的狀況可點此連節文章)
軍工飛彈
飛彈預算上，受惠的主要是全訊(5222-TW)，該公司是軍用微波通訊元件的領導廠商。他們擁有自己的IC設計以及模組製造能力，產品線頻率覆蓋1GHz~40GHz。由於軍用產品的可靠性非常重要，因此其要求比一般商用產品的標準更高。
全訊是一家在台灣國防微波元件市場佔有寡占地位的公司，在國防預算增加的環境下受益良多。根據公司揭露的數據顯示，全訊目前擁有在手訂單逾19億元，2022年中科院單一客戶佔全訊總營收比重高達89.74%，可以說是最標準的軍工概念股。
全訊的專案包括陸基、天弓、天劍、雄風飛彈及雷達等項目，並且預計在2023年認列其中的7億元，此後陸續出貨認列。 除此之外，全訊在中間還能受惠於一些零星標案加入，並且預計在2024年在手訂單將成長至20億以上。
其中，天弓專案預計在2024年結束後將由強弓專案接替，並且強弓的毛利優於天弓，市場法人預期將帶動全訊在2024年的毛利成長。
由下而上：不只看成長性，還有未來穩定現金流
軍工概念股已經發酵了大半年，成長性或多或少都已經反應在股價上，以年度來看，台灣國防預算有時候高有時候低，但公司受惠的不只是成長性，還有穩定成長的現金流。
因為從全球發展來看，全球軍工產業的熱度將持續升溫，台灣的預算在未來幾年很難降低。因此，國防預算的穩定增長背景，也將提供相關供應鏈未來幾年穩定的現金流，誰的未來配息能力可能被低估，也是投資人選股的一個方向。
回到成長性部分，最終能夠超越期待成長的公司當然還會有獲利被上修的機會，所以要持續追蹤未來預算大餅的變化(例如無人機需求變多)、以及公司本身的經營策略而定。
