2025年4月14日(優分析產業數據中心)
•出口短期回升：中國3月出口年增率達12.4%，主要由企業加速出貨、趕在美國新一輪關稅實施前完成出口所帶動。
•內需動能有限：進口年減4.3%，顯示內部消費與投資需求仍有待進一步恢復，政策刺激措施可能持續加碼。
•信貸規模擴大：3月新增人民幣貸款達3.64兆人民幣，明顯高於市場預期，反映政策面支持企業與家庭融資需求。
👉 本日總經趨勢顯示： 中國經濟目前呈現「外需提前透支、內需尚未回穩、政策主導動能」的三軸格局。
出口短升並非結構性改善，而信貸擴張則凸顯政策對內需的依賴。整體而言，經濟增長仍倚賴政策支撐，短期亮點需警惕可持續性風險。
3月出口年增12.4%，短期因素主導
中國3月出口年增率達 12.4%，顯著高於市場預期的4.4%，為近五個月新高。
分析指出，此增幅主要受益於出口企業提前出貨，以因應美國即將實施的新一輪145%關稅。
ING大中華區首席經濟學家Lynn Song表示，此次成長屬於階段性現象，短期推升動能較為集中於具價格敏感性、可替代性高的品類。預期未來數月出口表現將面臨回落壓力。
此外，中國第一季對美貿易順差達766億美元，高於去年同期，有可能成為美方持續施壓的因素。
儘管出口表現強勁，但3月進口年減 4.3%，顯示國內需求仍面臨壓力。其中，大豆進口年減近 37%，部分觀察指出可能與政策性進口調整有關。
政策支持下貸款規模超預期
根據中國人民銀行數據，3月新增人民幣貸款達 3.64兆元，超出市場預估的3兆元。企業貸款大幅上升至 2.84兆元，而家庭部門（含房貸）貸款也回升至 9,853億元，結束2月的負增長。
第一季累計新增貸款總額為 9.78兆元，高於去年同期的9.46兆元，顯示政策層面積極透過信貸手段支持經濟。
《金融時報》指出，中國仍具備總體經濟政策調控空間，未來可能依據實際情況，進一步進行逆周期調節，包括擴大財政赤字與發行特別國債等措施。
貨幣供應方面，M2年增率為 7.0%，略低於市場預期的7.1%，反映整體資金流通尚未全面轉化為實體經濟動能。
📌逆周期調節是一種政府或中央銀行用來穩定經濟波動的政策手段，意思是——在經濟過熱時要「踩煞車」，在經濟不景氣時則要「踩油門」，試圖讓經濟達到穩定成長的效果。
結論：政策空間充足，結構調整仍為重點
多數分析機構認為，中國未來幾個月將持續推出政策工具，包括降準、降息及擴大基建投資等，以穩定增長基礎。高盛與花旗近期已將中國2025年GDP增長預測下修至 4% 與 4.2%，低於官方「約5%」的目標。
面對中美貿易爭端持續、房地產市場低迷與消費信心不足等挑戰，中國經濟結構性調整的壓力仍在，政策回應的穩定性與長期成效，將是後續觀察重點。
