川普關稅變數下，東元(1504)美國生產布局成關鍵，2025年營收、EPS有望雙位數成長

2025年2月4日(優分析產業數據中心)

根據最新數據，東元(1504-TW) 2024年累計營收為554.7億元，較去年同期減少6.66%。然而，隨著美國市場需求回溫及在手訂單遞延狀況緩解，2025年的成長動能將顯著回升。

2025年東元整體營收預估將達617.8億元，年增率11.3%，而稅後EPS預計為3.12元，年增率13.8%。主要驅動力來自於綠能、電網、電氣化需求的增長，以及東元在美國市場的競爭優勢。

大馬達受惠，小馬達有壓力

美國總統川普近期宣布對墨西哥和加拿大的進口商品徵收25%關稅，對中國商品加徵10%關稅，目的是促進美國製造業回流。此舉將影響北美供應鏈格局，也讓部分在美國擁有生產基地的企業受惠。

東元(1504)作為台灣主要的機電設備製造商，在北美市場的布局使其具備相對競爭優勢，特別是在馬達領域，公司以生產馬達起家，在台灣市占率超過50%，並躋身全球前五大重電廠商之一。在美國，大馬達市佔率約20%，小馬達約5%，顯示出馬達業務的核心戰略價值。

其中，大馬達業務受惠於美國製造政策，東元的大馬達生產基地設於美國，使其成為少數能在當地生產該產品的企業之一。隨著美國推動本土製造，東元的大馬達業務預計將持續成長。根據最新資料，目前公司已獲得的訂單量達全年目標的70%，並預計2025年上半年達成全年銷售計劃。

相比之下，小馬達業務則受關稅影響較大。由於東元的小馬達主要在墨西哥生產，而川普政府對墨西哥徵收25%關稅，可能導致生產成本上升。不過，最新消息顯示，美國政府宣布暫停對墨西哥的關稅措施，為期一個月。這項變動可能為東元提供短期的成本緩解，然而，由於該政策具有不確定性，未來仍需關注是否會恢復徵稅，進而影響小馬達業務的成本結構。

其他成長動能

除了馬達業務外，東元也積極擴展其他業務。首先，公司透過併購伸昌電機，強化變壓器業務，以應對北美配電變壓器需求。部分美國訂單將由伸昌在印尼的工廠生產，以降低成本並確保供應鏈穩定。其次，美國德州廠已完成充電樁產線建置，預計2025年開始量產，帶動EV動力系統與充電相關設備的成長。同時，東元在智慧能源領域的布局也進一步深化，目前在手強韌電網及淨零碳排工程訂單總額達230億元，並持續擴展IDC數據中心與氫能市場。其中，2024年第四季東元已取得北美製氫廠設備訂單，2025年第一季開始出貨，總金額約400萬美元。

為了進一步強化能源整合能力，東元計畫進軍能源管理市場，預計2025年第一季申請售電執照，正式推動虛擬電廠(VPP)及售電業務，深化在智慧電網領域的競爭力。

然而，儘管東元在美國市場具備競爭優勢，但仍需關注市場需求變化及政策調整對業務的進一步影響。特別是美國製造業發展方向、額外的關稅措施及可能的貿易變動，都可能影響未來成長動能。持續關注這些潛在風險與市場變化，才能更全面評估公司的長期發展潛力。

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