- 全球面臨缺工問題日益嚴重
- 勞力成本上漲
- 科技零件越來越精密，需要自動化設備來製造
- 電動車近年崛起，帶動下游廠商投入新一輪資本支出
- 電動車降低成本需要自動化生產
以上種種原因，都是亞德客背後的趨勢性，讓這家公司的獲利不是正在創新高，就是走在創新高的路上。
公司剛剛公佈3月營收，單月營收已經率先創下歷史新高，合計Q1營收69億元是年增6%，季增10%，距離去年第二季的單季營收新高72億元，只剩下不到5%的距離。
從過去的傳統季節性來看，Q1通常會比Q4季減11%左右；但是這次可以比上季增長10%，從短期觀點來看，這次亞德客在中國的復甦力道比大家預期的都來得強。
根據之前法人的拜訪資訊，目前訂單還是大於出貨量的狀態，能見度也拉長了，普遍預期4月營收有機會更高。
股價反應了短期的強勁復甦
但是仔細一看，股價似乎已經大幅反應短期的復甦，因為今年的預估本益比已經32倍，就算以明年的預估本益比來算，本益比也高達25倍之多。
不過這個迷思在於，對於一個任何人都確定會高成長的公司來說，高本益比是很普遍的現象，想買高成長，又想買10倍本益比的人，都會有這種矛盾。
事實上，高成長公司一定要跑過折現模型了解長期投資價值後，才知道股價到底是真的貴，還是說其實很便宜。
亞德客的投資風險：景氣循環波動較大
關於亞德客的產品與競爭力，優分析的公司簡介中都已經有詳細的介紹，法說會簡報上公司也都講得很清楚，所以在此不贅述了。
了解公司產品之後你應該第一個感覺是：公司受景氣影響很大，我們從數據上看也是如此，獲利會創新高，但是中間都有一段時間會停滯很久，這就是被景氣影響到。從營業利益率的波動劇烈，也可以看出景氣對獲利的影響程度頗大。
像是這種股票，如果你本身精通一點循環判斷技巧的話，就可以在景氣過熱、週期性本益比偏高的時候觀望或減碼一點，景氣低迷的時候，週期性本益比也偏低的時候逆勢加碼，不要理會新聞上的利空。但是因為這種長期成長性很明確的公司，核心持股可能始終都還是要保留著。
對於像是亞德客這種循環性高、長期具成長潛力的公司，大概就是採用這樣的投資架構。
但是核心持股怎麼建立，需要你對公司的長期估值有個標準，才知道何時會是長期持股機會。
這時候需要你去稍微預測一下未來的盈餘成長率。
亞德客的未來五年成長率多高？
既然打算抱持長期成長的眼光，那麼在設定長期成長率的時候，先不要把“未知的”景氣循環考慮在內，因為你看，不管之前是否買在循環的高點，最終股價還是回到創新高的路徑，如果把中間等待的時間配息收益也算獲利的話，其實長期報酬率仍然會是優秀的。
所以第一步，先看這家公司過去五年的兩個獲利高峰時期，年複合成長率有多高，這是為了排除景氣循環，稍微了解一下過去的成長率。
稍微計算一下答案是：17.44%
接著來看未來，假如你不會獨立預測，可以先參考法人對未來的預測盈餘成長率，再手動計算一下，答案是：15.13%。這裡稍微注意一下，取區間的時候，你應該已經發現我們都是在看循環的峰值之間的成長率，對於受景氣循環影像較重的股票，都可以這樣來抓成長率，年複合成長率這種計算方式好用地方就是在這，可以幫你排除景氣循環，計算出中間過程的成長性。
最後，參考一下公司配息之後所保留下來的盈餘能帶來每年多少的成長率，計算出內部成長率。
這個做法是去假設公司如果只用保留下來的盈餘作為資本，來實現未來增長的話，長期的成長潛力有多高，優分析已經幫你計算好，假設ROE維持高水準的話，那麼亞德客目前所保留下來的盈餘比率，可以讓公司在只運用自有資本的情況下(不增資也不融資)，就能達到每年13.2%的成長率，最低也有8.5%以上。
運用優分析的模組功能，簡單計算之後已經知道：
- 過去成長率約有17%
- 未來五年法人預測約有15%
- 就算最保守的內部成長率也有8.5~13%的成長性
根據你的看法取個加權平均值之後，就能設定出一個你自己對公司的成長率預期了。除此之外，假如你能獨立思考，有更好的辦法來判斷公司未來的成長率，當然更可以讓你領先市場，因為如果法人錯了而你是正確的，更高的超額報酬率就此產生，但假如你還不熟悉，照著以上步驟去比較一下前後期成長率，其實已經足夠，因為法人每天在追蹤這些產業，"理論上"也是用你能取得的最大資訊量來判斷，你自己找應該也不會找到更不一樣的看法。
最後就是用這個成長率去跑一次長期估值。
假設估出來的價值性夠高，值得買進，那麼後面就是不斷去追蹤這個數字，只要公司有達標或超乎預期，那麼所建立的核心持股就可以一直抱著不要亂動，然後利用景氣循環的高低點加減碼「非核心持股」，一直到公司開始遇到競爭者，ROE回不去高點了而且不斷下降，失去的長期盈餘成長性的時候，就可以把這家公司排除掉在「成長股」之外了，改用景氣循環股的方式去看待它。
但假如你估出來的股價已經與現在股價相差不遠，這時候有個重點需要注意，股價不便宜不代表不會繼續上漲，要不然以前怎麼會有過高的股價出現，同時，這也不代表你不應該買進，因為就像剛剛說的，公司假如明確成長，其實合理價已經算是便宜價了，股神巴菲特就是這樣想的。
所以估值只是讓你有個參考，實際上要怎麼做，還是要看你對公司未來的把握度而定，這就是股神常說的：投資有一半是科學，另一半是藝術的層面了。
結論：成長股的思維不一樣
因為投資是一場馬拉松，你永遠也不知道亞德客可以成長多久；根據過去經驗，對於這種明確度很高的成長股，只要你確定這隻馬還是跑得夠快，其實你在任何一個時間點跳到馬背上，最終還是會比別人夠快到達終點，因為跑道夠長。
有時候投資人常常會預設立場而限制到自己的報酬率，影響了判斷。
比如說，年報酬率如果還是能有20%，這個水準還是會遠勝大盤，其實就不用一直困擾在這裡，去想說會不會有年報酬率30%的機會出現，到時候再來買。
長期下來，建立核心持股還是比較重要，要不然股價就算漲翻了也不關你的事，這就是缺乏「決策感」所造成的通病。
