2025年5月8日(優分析產業數據中心)
當綠能轉型被各國政府列為未來的經濟命脈，風電卻在現實的風暴中，開始頻頻「熄火」。
今年五月，丹麥能源巨擘 Orsted 宣布取消英國離岸風電旗艦案 Hornsea 4，對全球再生能源產業投下一顆震撼彈。
成本失控，連市場龍頭也撐不住
Hornsea 4 原本是英國邁向淨零碳排目標的關鍵項目之一，預計發電量高達 2.4GW，足以供應超過 200 萬戶家庭。
然而 Orsted 最終選擇止損，承擔高達 55 億丹麥克朗（約 8.3 億美元）的違約金與減損費用，原因並非政策變動，而是「經濟效益已經不成立」。
Orsted 自 2021 年高點以來市值蒸發近八成，是市場環境劇變的寫照。
執行長直言，供應鏈成本飆漲、利率上升與專案執行風險增加，已讓這個專案無法創造足夠價值。這也意味著，哪怕是在政策「友善」如英國的環境下，企業仍可能因無法承擔風險而選擇退出。
利率、原物料、風險——風電的三重壓力
過去十年，風電產業仰賴「便宜資金」成長茁壯。然而隨著全球升息循環展開，資金成本對風電這類資本密集型專案構成直接打擊。
與此同時，原物料價格波動與地緣政治（如美國對鋼鋁產品徵收關稅）推升建設成本，讓開發商的預算模型迅速失效。
Orsted 自去年起也遭遇美國兩項離岸風場因成本增加而出現資產減損。這些因素累積下來，使投資風電的「安全感」不再，而成為財務規劃上的「不確定因子」。
綠能投資泡沫正在破裂？
再生能源長期被包裝為穩定成長的投資標的，尤其在 ESG 資金湧入後，風電專案估值一度脫離現實。
但 Hornsea 4 的撤案無疑打破了這種想像。過去許多綠能投資案倚賴樂觀的長期電價假設與政策支持，卻忽略了財務結構與風險控管是否具備韌性。
現在，投資人開始追問：如果連 Orsted 這樣的領導企業都認為專案不划算，其他中小型業者的承受力又在哪裡？未來新專案是否會遭遇更嚴格的財務門檻？
政策與市場的落差正在浮現
值得玩味的是，Orsted 雖然撤案，卻未對英國政府開火。執行長仍稱英國提供了「正確的政策框架」，顯示問題不在政策本身，而在於市場邏輯與財務現實之間的落差愈來愈大。
英國能源大臣雖然仍希望 Hornsea 4 在 2030 年前復活，但這項盼望是否建立在可行的經濟條件上，仍待觀察。如果政策無法實質改善企業的投資風險，那麼「目標再高遠」，也難以吸引民間資金持續參與。
結語：從信仰到現實，綠能轉型的下一步
Orsted 的選擇不只是財務策略，更是一則警訊：提醒我們能源轉型不能只靠信仰，也要有可承受的現實基礎。綠能不再是保證獲利的標的，而需要進一步檢視其財務結構、政策誘因與風險配置。
當風的方向改變了，投資者、政策制定者與社會大眾都該重新思考：我們願意為綠能夢想，承擔多少代價？而未來的能源藍圖，該如何在現實限制中前進。
