2025年7月3日 (優分析產業數據中心)
從6月中旬以來，以色列與伊朗的衝突一度讓中東局勢升溫，也讓荷姆茲海峽這條全球能源命脈陷入半停擺。這場短暫但劇烈的軍事緊張，不僅讓多艘油輪繞道或延後航程，也重創了原油、天然氣與石化產品等關鍵出口商品的運輸流量。
然而，當我們深入觀察近期數據與市場反應，已經可以看見「四個值得留意的復甦訊號」正在浮現，為中東供應鏈的修復提供了實質線索。
✳️ 訊號一：LNG 領先回溫，運輸信心率先回流
最先出現回溫跡象的是LNG（液化天然氣），根據Kpler資料，自從以伊雙方簽署停火協議後，通過荷姆茲海峽的LNG船舶數量明顯回升，顯示市場對該航道安全性的信心逐漸恢復。
由於LNG船隊對地緣風險向來反應靈敏，它的率先反彈通常被視為整體區域穩定的重要前兆。如果這波趨勢持續，也可能帶動其他能源品項逐步跟進，包括石化品與成品油。
✳️ 訊號二：中美政策鬆動，中國買盤重返伊朗油市
政治動態方面，也釋出了明顯訊號，美國總統川普近期暗示，對中國進口伊朗原油持相對容忍立場，這讓原本觀望的中國地煉業者重新進場。
考量到伊朗原油相對布倫特原油有每桶3～6美元的價格優勢，目前中國從伊朗的進口量已從每日136萬桶回升，有望逼近選前的177萬桶水準。
換句話說，最多約有37萬桶／日的潛在增量，有機會在短期內回流市場，支撐中東原油出口的回彈。
✳️ 訊號三：價格曲線轉折，市場預期供應將回穩
價格面也傳遞出信心修復的跡象，儘管布倫特與WTI原油價格在停火後分別大跌11.8%與13.6%，但這反映的其實是風險溢價快速退場，而非實際需求崩潰。
更重要的是，原油期貨價格結構由現貨溢價（backwardation）轉為期貨貼水（contango），這代表市場普遍預期未來供應將趨於穩定；對交易者而言，這是一種押注「混亂已過」的表現，並進一步支撐買氣回升。
✳️ 訊號四：VLCC 航程恢復，油輪回歸海峽通行
在實體運輸層面，也開始看到實質行動，多艘先前選擇繞道或停泊觀望的VLCC（超大型油輪），自6月下旬起陸續恢復通過荷姆茲海峽的航程。
這說明保險市場與船東對該區域風險的評估正在調整中，物流脈動正逐漸回暖，雖然LPG、化工品與成品油流量仍在低檔震盪，但如果原油與LNG的穩定通行能持續，勢必會帶動整體出口鏈條的全面修復。
未來展望：供應鏈初步修復，市場靜待中東局勢明朗
截至6月25日，多數中東能源商品的出口流量依然低於正常水準，但從LNG先行回升、中美政策鬆動、市場結構反映供應回穩、到油輪活動恢復，這些訊號構成了一幅「信心重建」的初步圖景。
地緣政治的不確定性仍未全然解除，但若未出現新一輪軍事升溫，中東出口鏈條的復甦可望於第三季逐步成形。
