2025年5月28日(優分析產業數據中心)
當美元的全球地位不再牢不可破，誰有可能填補這個空缺？歐洲央行總裁拉加德近日明確表態，歐元應該成為美元之外的主要儲備貨幣。
這不僅是對國際市場信心的宣示，更是歐盟面對地緣政治與經濟轉型挑戰時，向全球資本發出的邀請。
在五月底的一場公開演說中，歐洲央行總裁克里斯汀・拉加德（Christine Lagarde）強調，歐盟必須把其制度穩定性與法治傳統轉化為「比較優勢」，讓歐元真正成為美元以外的首選儲備貨幣。
她指出，美國正面臨地緣政治盟友流失、政策不確定性升高與財政紀律鬆動等挑戰，使得過去穩如泰山的美元吸引力開始鬆動。
但要接下這個全球角色，歐洲真的準備好了嗎？
美元霸權的裂痕
拉加德引用了近期市場上的一項異常現象作為論據——自4月以來，美元與美國國債竟同步下跌，即便美股也同步走弱。這種「非典型」資產聯動，在過去幾十年裡幾乎未曾發生，顯示市場對美國整體體質開始產生不安。
尤其在川普再度喊出「對等關稅」政策後，國際投資人更加擔心美國將在選舉年內以貿易手段干預匯率，甚至犧牲政策穩定性來追求短期競爭力。
歐元的「邏輯性」崛起
目前在全球外匯儲備中，歐元雖仍遠落後美元，但已穩居第二名，領先所有其他貨幣競爭者（包括人民幣與日圓）。拉加德的演說強調歐洲的制度基礎、可預測政策與民主治理，正是當前投資人所渴望的「可信任資產避風港」。
她甚至不諱言指出，歐洲在軍事重整上的進展，也可能吸引官方資金轉向歐洲資產。因為對許多央行而言，「硬實力」的安全盟友，才是長期投資的保證。
這張圖顯示儘管美元仍是全球主要儲備貨幣，但其占比近十年略為下滑；歐元則維持穩定地位，約佔全球外匯儲備的20%。全球外匯儲備總額則穩步成長至約12.5兆美元。
成為儲備貨幣的代價
但「國際貨幣」的背後，從來不只是聲望，更是龐大的資本與政治承擔。拉加德重申，若歐洲要提供足夠的「安全資產」，就必須擴大共同債務發行（Eurobonds）規模，這仍面臨德國等國的長期保守立場。
根據前任 ECB 總裁馬力歐・德拉吉（Mario Draghi）去年提出的分析，若要支持歐洲在能源轉型、科技投資與軍事擴張等領域達標，每年需要額外動員高達 1.5 兆歐元的資金，遠高於目前歐洲的資本市場流動量。
這個數字的規模，不僅相當於2012年以來歐洲投資美股的總資金，也是當前歐盟年均融資流量的兩倍以上。這些錢要從哪來？如何以可持續方式籌措？都仍待歐盟整合出明確藍圖。
📌共同債務發行：多個國家（通常是在同一經濟體系或政治聯盟內）聯合發行債券，由成員國共同承擔償債責任。
歐洲，能否承擔「特權」與「義務」？
過去，美元能主導全球，是因其背後不僅有強大的軍事與經濟力量，還有成熟的資本市場與深度的債券池。歐洲若要複製這條路，必須放棄部分國家主權、整合資本市場監理、建立完整的金融生態系。
拉加德這場演說，無疑釋出歐洲願意扛起責任的訊號。但若無內部改革與政治共識的配合，這場貨幣話語權的接棒，可能仍只停留在理想層面。
