9月12日 (優分析產業訊息中心) -在我們先前關於勤誠(8210-TW)的營收追蹤文(見此連結)中，我們指出了以下兩大觀點：
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勤誠今年的累計營收一直未能達到預期，這顯示傳統伺服器的需求疲軟。這對整體產業而言，確實不是一個正面的跡象。
2. 勤誠的未來成長與AI伺服器息息相關。目前，他們仍與客戶處於小規模的研發試產階段，但預計9月後，第一個AI伺服器機殼專案將開始大規模生產。因此，9月底後的AI伺服器出貨量及與客戶的合作進展，將是觀察AI帶來成長潛力的重要指標。
本篇我們想藉由過去平板和NB銷量情況，來深入AI伺服器的成長，對傳統伺服器的銷售造成衝擊，為何我們會說傳統伺服器會逐步轉為景氣循環性的產業。
過去平板和NB銷量對比侵蝕情況
蘋果(AApl-US)和三星都於2010年首次發布iPad，根據IDC的統計，全球平板電腦出貨量在2014年達到高峰，不過之後連續五年出貨量衰退，直到2020年全球疫情帶動相關需求，才讓出貨量回溫。
對比全球NB出貨量，我們可以歸納出以下重點：
● 在2008年的全球金融危機後，2010-2011年許多國家的經濟開始復甦。同時，NB市場也迎來了Windows 7操作系統的推出和超薄筆電腦的登場，都為NB的出貨量帶來明顯提升。
● 2012-2013年NB出貨量開始下滑，而平板出貨量則快速增長，顯示平板的確有開始侵蝕到NB市場的份額。
平板價格通常低於筆電，這可能使一些預算有限的消費者，選擇購買平板而非筆電。以終端消費者的角度來思考，同樣一份預算，挪去買較便宜又是新推出的平板，當然就會侵蝕掉原本筆電的份額。
● 2014-2019年儘管NB出貨量持續下降，但平板也出現同樣趨勢。
這說明還有其他外部因素影響這兩種產品的銷售；更重要的是，平板推出初期(大約前三年)對功能部分重複的NB銷量，侵蝕較為明顯；後續隨著消費者更清楚了解兩種產品的區別和各自優勢，會呈現互補的情況，各自銷量開始趨於穩定。
而即使我們現在來看，覺得2012-2013年NB銷量減少4%、11%並沒有到很嚴重。但在筆電平板都還在前期的時候，台灣過去營收以NB為主的代工廠，只要NB銷量被侵蝕到一點點，尤其有些業者平板代工接獲情況又沒那麼顯著，營業利益就有明顯變化，對供應鏈影響不小。
那我們再換到伺服器領域來看。
傳統伺服器轉為景氣循環性產業
NB/平板是看終端消費者的一筆預算，而之前嘉澤(3533-TW)文章中，我們就有提過，伺服器是要看四大資料中心業者的資本支出來觀察。雖然當時這些雲端服務的客戶支出與嘉澤營收出貨皆同步下降，尚未有明顯傳統伺服器受侵蝕與取代情況。
但進一步思考，這些雲端服務的客戶，其實和NB/平板終端消費者一樣，只有一套資金。
雲端服務提供商為了幫助終端企業客戶，在在AI軍備賽初期，提供更快速的服務、保持競爭力，更多的資金和資源將投入到AI伺服器領域，這可能導致部分採購的傳統伺服器的資金，轉移到AI伺服器上。
要注意的是，伺服器和NB/平板後續呈現互補、各自銷量開始趨於穩定的情況略有不同。
AI不僅是技術的加值，它更是改變所有科技基礎的核心技術。從供應商到終端應用，乃至於消費者的日常生活、工作和思考方式，都將因AI而發生巨大變革。因此資料中心和雲端服務提供商對AI伺服器的需求將持續增長。
雖然傳統伺服器的需求仍在，但隨著AI伺服器/AI晶片需求持續升高，未來雲端業者投入的預算都是以AI伺服器為主，那傳統伺服器即使仍有穩定需求，但仍被AI伺服器壓縮了成長空間，可能會開始從長型產業、退步為循環性產業。
我們可以想成是，自從燕麥奶出現成為新選擇，喜歡拿鐵的消費者可能會選擇燕麥奶，導致咖啡店對牛奶整體採購量，雖會隨著咖啡店營運成長而穩定增多，但勢必會因為燕麥奶而比重減少。
伺服器機殼廠存銷比情況
回到開頭說的勤誠，之前法說會提到傳統伺服器不會受AI伺服器擠壓的情況，經過上述過往NB/平板歷史比照後，我們可持保守看法。
下圖可看到，勤誠6月存銷比在標準差在1倍至2倍的位置，結合今年累計營收一直未能達到法人的預期，這正是反映出傳統伺服器的需求比預期的還要更加疲軟。
同業營邦(3693-TW)、晟銘電(3013-TW)，雖然他們營收和盈餘預估值較不足，使我們難以判斷營收是否達標；但從存銷比來看，這兩家情況都優於勤誠一點，在平均至1倍標準差的位置，顯然傳統伺服器的存貨堆積壓力較小。
整體來說，傳統伺服器市場正面臨著AI伺服器的競爭壓力。勤誠法說會上提到，Q3底開始慢慢地導入傳統伺服器新平台的轉換，Q4有機會是2023年營收的一個高峰。然而8月營收明顯不如預期，這已是傳統伺服器被AI伺服器擠壓到的一大警訊。加上存銷比相對同業又較不理想，這也說明了為什麼勤誠股價回調幅度較大。
