2025年4月10日（優分析產業數據中心）－美國聯準會（Fed）週三公布的3月政策會議紀要，釋出一個關鍵訊息：官員們對資產負債表縮減（即所謂的「量化緊縮」或QT）步調是否該放慢，存在一些分歧。不過，大多數人仍支持在目前這個充滿不確定的階段採取更保守的做法。
為何要放慢縮表？
聯準會在3月18日至19日舉行的會議上，宣布將每月縮減的美國公債規模上限，從250億美元大幅調降至50億美元，而針對抵押貸款支持證券（MBS）的350億美元上限則維持不變。這表示，從這個月開始，聯準會縮表的速度會顯著變慢。
這個決定主要是因應美國政府債務上限問題仍未解決。根據紀要內容，紐約聯準銀行指出，若國會最後成功調升債限，市場上的準備金可能會快速下滑，放慢縮表可以提前做出風險控管。
並非所有人都認同
儘管這項調整獲得「幾乎所有官員」的支持，但還是有幾位與會者表示，他們不認為有必要這麼快放慢腳步。其中，聯準會理事華勒（Christopher Waller）就再次表達對使用資產負債表作為政策工具的保留立場。
這是新的常態嗎？
聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）在會後記者會上曾表示，這次QT降速，不只是為了因應當下的債限不確定，也可能代表聯準會未來會採取更緩和的節奏。他形容，這樣的做法「更合理，也有助於穩定市場情緒」。
紐約聯準銀行總裁威廉斯（John Williams）也補充說，放慢速度能幫助聯準會更清楚掌握市場動態，避免出現不必要的金融波動。
市場怎麼看？
目前聯準會的資產總額，已從2022年的高峰9兆美元下降到大約6.8兆美元。不過市場對QT會何時結束仍意見不一。高盛認為可能在今年第三季結束，而摩根士丹利則認為，現在步調放慢後，QT可能會一路延續到2026年。
另一個不確定因素是川普政府的貿易政策。近期川普對多國祭出新一波關稅，讓市場開始擔憂可能出現經濟放緩甚至衰退的風險，也使得越來越多投資人預期聯準會可能被迫提前降息。
總結來說…
這次會議紀要透露出的核心訊息是：聯準會在當前環境下更願意放慢腳步、靜觀其變，以確保金融市場穩定。雖然利率政策與縮表政策是分開討論的兩件事，但在面對貿易戰與債限風險的夾擊下，聯準會的每一步動作都格外受到市場關注。
投資人未來要觀察的重點，將會是：國會如何處理債務上限？川普政府貿易政策是否再升級？而這些因素，又將如何左右聯準會下一步的貨幣政策決策。
