2024年5月10日(優分析)
公司未來的產能與資源會在哪，未來的營業收入與盈餘就會來自哪裡，這是一個有依據的預測方法，與胡亂猜測有本質上的差異。
不能瞄準獵物現在的位置，要瞄準獵物所走的＂下一個＂位置。
而想要了解公司未來的配置，就是要看資本支出金額與內容。
公司現在的資本支出是往哪個市場投入，未來的盈餘成長率就會越趨近於該市場的成長性。
雖然在投入階段還不會見到這個成長率，但是未來"可能"會有，資本市場很可能就領先反應了。
因此，在進行分析、預測與估值時，如果你對公司未來成長潛力感到模糊不清，可以試著了解公司目前的投入項目，例如：資本支出項目、研發項目和行銷項目，看公司把資源投入於哪些終端市場或技術領域，這樣就可以領先掌握未來潛力高低與方向。
如果你觀察到這種現象，就可以預見該公司的未來成長率將與B產品的成長性緊密相關。此時，你的追蹤重點應該轉向B產品的發展情況，而A產品可能會越來越像是雜訊。
這樣的作法會讓你的思考比較領先。
我們就用這樣的概念，更具體一點的來帶大家解讀新聞，幫助你在解讀新聞時能抓出重點，對投資產生意義。
先來看一個過去的案例：AI伺服器概念股。
無論你如何看待這個族群，大概也無法否認這項事實：這些公司的股價確實帶來了驚人的漲幅，而且本益比居高不下已經維持了至少一年以上。
以緯創(3231-TW)為例，公司已公開說明，非PC獲利比重今年將達到75%以上。回顧去年，當時認為以PC/NB為主的緯創，不應該上漲那麼多才對。然而事後來看，市場是正確的，它在去年就領先反映了今天才看到的事實。
市場有預測能力嗎？表面上看確實如此，但是否真能如先知般預測未來事件？不盡然。
單純只是市場對於未來的思考方式，比多數人聰明。
回到去年，當AI伺服器崛起時，市場早已領先判斷到緯創未來的產能會往這個領域投入，過去盈餘雖然與PC相關，但未來會與AI伺服器相關，這一點在公司投入資本支出時就已經可以被預見。
因此，市場的思維更傾向於未來。回顧這一段飆漲的歷史，市場只是對未來做出一個「合理的預測」，並非毫無根據憑空想像。
只要在預測公司未來時，能夠採用這種思考架構，就不會每次都等到盈餘公布後才知道公司會有大成長。
但是這種做法也有失敗的時候，所以股價有時候會從高峰回跌，有的卻不會，儘管預測方法再好，也都會有失誤的風險。
例如鴻海(2317-TW)，當手機的銷售量已經在2017年從高峰反轉變成成熟市場之後，公司再也找不到一個與手機營收規模一樣大的市場來成長，直到電動車市場出現。
當時的鴻海很明顯都往這裡去投入研發與產能，而電動車市場的成長率也很高，當時股價也曾一度受到激勵，但因為某些障礙遲遲見不到成長率的出現，股價還是回落至原點。直到這一次，又因為AI伺服器市場規模夠大，市場又領先預測了一次。
最終能實現多少的EPS成長，要等到未來才會知道，但不可否認地是，市場都會領先去做「合理」的預測，直到發現合理或不合理，再來做一次「對下一個未來的預測」。
AI伺服器是鴻海原本的強項，相較於電動車確實比較有機會，所以這次的反應特別激烈。
市場有不合理嗎？應該不算不合理，只是它比一般人更願意冒預測失誤的風險，反正市場的機制是，如果發現高估了，還是會有一個調整的機制。
但注意的是，市場並不會對很明顯就「不合理」的預測做反應，比如說AR/VR，除非你有什麼異於常人的洞見，否則這個市場看起來遙遙無期，就不會對此做出反應。
這就是「純粹題材」與「真實可能會發生的成長潛力」，概念上很重要的區別。
剛剛講的都是過去案例，目的是傳遞這個概念，幫助大家對於公司的未來有個思考方向。
現在來看這個新聞：南茂(8150-TW)成長潛力解析：高階DDI驅動IC助推未來成長（連結）
南茂(8150-TW)，它是一家專注於半導體封測的公司，主要提供記憶體、驅動IC及邏輯/混合訊號IC的封測服務。下圖是它的營收組成，看起來很分散，讓人對於它的未來成長性毫無頭緒，不是嗎？
但是採用上述的思考方式，從公司法說會上的訊息，你就可以得知未來投入的資本支出會是在高階DDI驅動IC，其大客戶是聯詠(3034-TW)。
僅這兩個信息就足以讓未來變得更清楚：該公司的未來會更多地與驅動IC市場的成長率相關聯。
這時候你可以參考市場對於聯詠(3034-TW)的長期成長率預測，作為南茂（8150-TW）成長率的概估依據，因為聯詠不但是南茂的最大客戶也是全球驅動IC的大廠。
同時，也可以參考法人對於南茂本身的長期成長率預測數字，並搭配產業研調機構對於DDI的成長率預測。
將以上多個數據集合起來，會形成一個成長率區間，估值的時候先做出初步評估，然後再進行後續的追蹤與檢視，看看公司是否有跟上聯詠（3034-TW）的成長，及產業的成長率。
這時候變得不再那麼模糊，不再像一開始那樣完全沒有方向感。南茂(8150-TW)的未來成長率將更多地與DDI市場連動，直到事情出現改變為止。
這些數據必須自己找一次，才會真的知道公司的績效有沒有符合這樣的期待。
投資需要做點功課自己看數據。有做功課的人不一定判斷得比較精準，但對所做出的判斷信心程度會強很多，而"這一點點"可能造就巨大的報酬率差異。
