在金融市場中，有一種特別的投資標的，稱為可轉換債券（Convertible Bond）。這種債券給予投資者一個獨特的機會，能夠在債券和股票之間靈活轉換。同時，可轉換債券結合了債券的安全性和股票的未來增值可能性。
本文將探討可轉換債券的各個面向，以及它在投資世界中扮演的重要角色。
可轉換債券是什麼?
可轉換債券（英文名為Convertible Bond；簡稱CB），也就是大家常說的可轉債。
簡單來說，當公司需要籌措資金卻不願或難以向銀行貸款時，它會選擇發行債券。這是因為銀行借款通常伴隨利息支付和還款成本，而公司可能尋求更靈活的融資方式也就是可轉債。
債券的特殊條款
這種特殊條款的債券，在股票價格達到一定水平時，持有的投資者可按照約定價格將債券轉換為股票。
因此，債券就好比公司向大眾發出的一種「借據」，表示公司答應在未來支付投資者一定的利息並還本。這樣，公司就能夠籌措所需資金，而投資者則獲得固定回報，就像公司向他們借了一筆錢一樣。
債券與股票的雙重角色
簡而言之，公司答應會在未來給大家支付一些錢，就像借書應該還書一樣，而這部分就像一張普通的債券。
而這個可轉換的地方很有趣！這意味著如果有一天公司變得非常成功，你可以選擇不再拿回你借給公司的錢，而是換成公司的一小部分「股票」，就好像你變成了公司的小股東。
這樣一來，如果公司做得好，股票的價值可能會變高，你就有機會賺更多的錢！
簡單來說，可轉換債券就是一個有趣的投資方式，讓你可以參與公司的發展，有點像是和公司一起茁壯長大。
可轉債的三大元素
‧轉換價格（Conversion Price）：
當股價高於轉換價格時，投資者可以選擇轉換，以購買股票並賺取價差。
‧轉換比率（Conversion Ratio）：
簡單來說，換成股票的數量是提前設定好的固定比率。
公式:可轉換債券的面額/轉換價格=轉換比率。
‧轉換價值（Conversion Value）：
簡單來說，換成股票後的價值，可以透過股票價格和轉換比率的相乘得到。
公式: 股票價格x股票價格=轉換價值
可轉債如何查詢?
我們可以從「公開資訊觀測站」-「重大訊息綜合查詢」-「歷史重大訊息」裡面查詢到立端第一次私募無擔保轉換公司債收足應募價款。
 |
 |
首先，可轉換債券如果被轉換成股票，會對公司產生實質影響，因為這相當於進行了一次股票增資。
如果未被轉換，主要會影響公司的現金部位，因為需要支付債券的本金和利息。
舉例來說，假設公司發行了可轉換債券，並在當年度有投資者選擇轉換成股票，而這個轉換將導致公司的股本增加，因為新的股票被引入市場。
這樣的增資會導致每股盈餘（EPS）數字下降，我們稱為「稀釋每股盈餘」，因為原本的盈利必須分配給更多的股東，因此每股盈餘就會下降。
我們以台股，立端(6245-TW)為例
1.2023年全年營收估計：
‧累計1月到10月的營收為6,771,012千元。
‧加上2019年至2021年的11-12月平均營收753,925千元。
‧估計2023年全年營收約7,524,937千元。
2.2022年全年營收：
‧2022年的全年營收為9,819,085千元。
3.年度衰退率估計：
‧計算2023年營收相對於2022年營收的衰退率。
‧公式為（估計營收 / 前一年度營收 - 1）。
‧2023年衰退率為-23%，即23%的負成長率。
4.2023本業EPS預估：
‧我們可以用2022年的本業EPS 7.94進行配股修正，考慮股本變動。
‧修正公式：7.94 × 0.77 / 1.06，得到2023本業EPS預估值為5.76。
5.可轉債稀釋修正：
‧考慮可轉債對EPS的稀釋影響。
‧我們用2023預估的本業EPS進行15%的可轉債稀釋修正，公式為5.76/1.15得到修正後的EPS值為5。
所以我們再進行估值時，第一格可以填5。
如何得知稀釋15%?
在損益表的模組中的EPS，裡面的稀釋每股盈餘。
公式: 1.59/1.85-1=約-15
好的，我們今天的課上到這邊，不敬禮解散!
