大家有沒有一種經驗是，注意到一家不起眼的小公司，外資狂買、市場評價狂升，但又沒有什麼太多的資訊可以進一步了解到底為什麼，不上車覺得沒賺到好像很可惜、上車了又怕被套在高點，怎麼辦？
今天我們要用威強電的案例來看，有沒有什麼數據可以來看股價與評價狂升的合理性。首先可以看到今年Q2以來外資持續買進威強電！
而且威強電的席勒本益比已經達到17.4倍(席勒本益比是扣除掉景氣循環和通膨得出較為平均的EPS，再用股價除以這個平均的EPS，能看出市場真實評價)，17.4倍已是威強電十年來本益比的+2標準差，總之相較過往在很高點的意思。
而通常市場會對一家公司評價持續升高到最高點、並持續買單，大多是認為這家公司營運轉骨、長期營運價值提升，所以我們就要來看，威強電長期營運價值提升的可能性是大還是小，就能進一步判斷市場看法合不合理。
威強電是做什麼的？
威強電是台灣工業電腦廠，擁有「IEI」自有品牌，也承接國際廠牌turn-key(一站式) 型委外代工。客戶大部分是博弈機台、POS機、智慧醫療機台業者。
相較於研華、樺漢等大公司，我們對威強電比較不熟悉，不過它的毛利率過往一直很穩定的在30%以上，僅次於工業電腦龍頭廠研華！顯示在少量多樣利基型工業電腦市場中有一定的競爭力。而且在今年獲利創新高的Q3，毛利率和營利率還都首次超越研華。
過去威強電營運重心在博弈、工業自動化，這些以ODM代工為主，後來威強電表示營運重心將放在邊緣運算、網通、智慧醫療三大領域。
這些聽起來很明顯毛利就是會比做博弈機台ODM來的好，所以要是能穩定長期得拿到這些領域訂單的話，整體產品組合優化、獲利結構改變，的確能長期改善毛利率，讓公司營運更上一階。
Q3營運突衝高 過去也有發生過
威強電今年Q3營收不但非常接近過往最高水準，本業獲利更是季增107%，獲利率更是首次突破20%、來到了21.3%。
主要是Q2之前缺料情況仍在，隨著缺料越來越減緩，Q3開始積極出貨，帶動營收衝高！
同樣營運暴衝的情況過去也有發生過，威強電上一次營運成長高峰是在2016年，受惠於美國ODM大單，加上中國客戶大拉貨，帶動2016年營收達76.4億為歷史高點，營業利益(本業獲利)也在那年達到歷史最高峰，全年營利率17.5%。
不過營收在2017年4月出貨完美國博弈ODM大單後，營收又回歸過往水準，整體營運並沒有明顯改善。
所以這次營運的衝高，到底是像2016年一樣屬於短期單一的大單，還是長期營運有所轉變？
從財報中觀察到…
Q3財報中有個「其他營運部門」的數字成長情況特別突出，2020-2021年這個部門佔整體營收比重約13-15%，但是今年Q3占比跳升為29%。
搭配法人報告關於營收組合的預估，威強電2022年營收占比情況大致如下：
ODM代工(博弈設備、投票機等)占比25%
智慧醫療(內視鏡顯示設備、叫號系統、嵌入式系統) 占比30%
網通(高階防火牆、高速傳輸檢測設備等) 占比15%
其他運用邊緣運算技術的半導體檢測設備、工控訂單、ARM自主移動機器人等占比30%
這些應用領域中，運用邊緣運算技術的應用，屬於比較新、過去較沒有或占比很低的其他領域，市場可能就是看到這部分的營收明顯成長，認為威強電未來長期營運價值有望好轉。
結論：合理性判斷與追蹤
但市場這樣認為到底合不合理，我們就可以進一步來思考。如果市場認為威強電在較新的應用領域上，長期接單有所突破，以常理來推斷，這類較新的技術與應用應該會搭配「研發費用」提升，這樣比較合理吧？畢竟要長期有所成長與轉變，總是要先砸錢投資。
但是從研發費用來看，威強電的研發費用並沒有明顯提升，這就為長期接單能力、長期營運價值的提升，帶來比較大的疑慮。
整體來說，威強電財報中數字變化的確很有趣，搭配市場評價狂升就很值得探討研究，也很值得在後續財報公布後持續追蹤。
但不要忘了市場總是充滿競爭，如果不是特殊領域的龍頭廠，正好遇到大環境的轉變，這種轉變例如受惠於產業比價(像是旭隼)，或是升級趨勢(像是智邦)；沒有長期耕耘、投資未來，長期營運突破的可能性大家就會比較有概念了。
