能源轉型進行式：FERC 是誰？為何它的政策成為電力與天然氣業關注焦點？

隨著美國大力發展再生能源，像是太陽能、風電等逐步取代傳統燃煤與天然氣發電，這場能源轉型也帶來了新的挑戰：電網如何穩定運作？輸電線路夠不夠？新建天然氣設施該不該批准？而這些問題，都繞不開一個單位——聯邦能源管理委員會（FERC，Federal Energy Regulatory Commission）。

FERC 是美國政府的獨立監管機關，負責監督州際輸電、批發電力市場、天然氣管線建設與費率設定等。換句話說，從你家裡的電，背後那條跨州輸電線怎麼設計、費用怎麼收、電價是否合理，FERC 都有權過問。它的任務，就是在保障用戶權益（電夠用、費用合理）的同時，也讓能源公司有合理獲利，願意持續投資。

FERC 目前由五名委員組成，均由總統提名並經參議院同意後任命，任期五年並輪替，每屆不得有超過三人屬於同一政黨，主席由總統指定。這樣的制度設計，是為了避免政策完全被政黨控制，同時維持 FERC 的技術中立性與穩定性。

最新政策解析

根據最新政策，FERC 在過去一年針對幾個重要政策進行了調整，反映了它正努力在穩定電網、鼓勵投資與回應氣候變遷之間取得平衡：

1. 電力業者的回報率怎麼算？FERC 給了新答案

在電力業，如果想要讓公司願意投資興建新輸電線，就必須確保他們能從中獲利。過去這個「回報率（ROE）」怎麼計算，一直吵了十幾年。FERC 終於在 2024 年10月對中西部電網（MISO）相關案件下達裁定，確定採用兩套財務模型作為標準，給了業者和投資人一個更穩定的參考依據。

該案最初源自於業界對現行 ROE 計算方式過於模糊與波動的質疑，使得投資不確定性提高，甚至影響資本成本與建設意願。

FERC 最終在美國哥倫比亞特區巡迴上訴法院（U.S. Court of Appeals for the DC Circuit）退回的命令下，重新審視其 ROE 制定機制，並於 2024 年發布一項重大的「2024年重審命令（remand order）」，明確採用兩種財務模型作為電力業 ROE 的計算依據。這兩種模型分別是：

1. Discounted Cash Flow (DCF) 模型
   傳統上常用於衡量未來現金流折現後的現值，適合用來估計企業合理報酬。

2. Capital Asset Pricing Model (CAPM)
   考量市場風險與無風險利率的變化，用來反映投資人對回報的風險溢酬要求。

透過這兩種模型的結合，FERC 提供了一個更透明、合理且具有一致性的基準，可供各地區輸電業者在申請費率時使用，降低投資爭議，也提升監管可預測性。這對業界而言是一項利多：在資本密集、建設期長的電力基礎建設領域，回報率政策的穩定性直接關係到項目的可行性與資金流動性。

值得注意的是，該案過去歷經十年來多次政策來回、法庭訴訟與ROE計算方式的調整。FERC 一度嘗試使用多因素方法（Multi-model）或提出暫時性過渡方案，但未能解決市場疑慮。因此，這次能在法院要求下最終確立兩大財務模型為基礎，具有高度制度意義，為其他電網地區類似爭議提供範例與方向。

2. 蓋天然氣管線，要不要考慮氣候變遷？

2022年，FERC 提出想大改現行政策，打算讓溫室氣體影響成為審查天然氣項目的核心條件，當時市場反應很大。不過到了 2025 年1月，FERC 決定不繼續這個方向，表示氣候影響還是「個案審查比較適合」，算是給傳統能源業者一口氣，但也顯示政策調整仍在探索階段。

第一份政策草案

主張對原有的 1999年核證政策聲明（certificate policy statement） 進行多項修改，目的是調整FERC在評估天然氣管線與儲存設施申請時所依據的條件。雖未詳細列出所有修改內容，但可合理推知涵蓋範圍包括：土地使用、社區影響、環境負擔分配等。

第二份政策草案

則聚焦於如何在審查天然氣項目時，將溫室氣體排放與氣候變遷影響納入正式考量。這是在氣候政策壓力日增下的一次監管方向調整，代表未來天然氣項目將不只需通過傳統安全與經濟合理性的評估，還要面對氣候相關的環境審查標準。

然而，到了2025年1月24日，FERC 終止了其中一份（即第二份）政策聲明的審議程序。根據文件說明，FERC 表示該聲明中所提到的氣候相關審查議題，「更適合在個案中處理」。換句話說，FERC 不再試圖以一套統一標準來規範所有天然氣項目的氣候評估程序，而是改採「一案一議」的方式，視個別項目的特性與影響進行判斷。

3. 輸電規劃必須看 20 年後的電力需求

隨著再生能源發展，輸電線路往往要從風場或太陽能場拉到用電中心。FERC 在 2024 年5月發布重大新規定，要求輸電業者每5年就要做一次長達20年的區域輸電規劃，要把未來電力需求、人口變動、氣候因應等因素都考慮進去，避免「電夠、但線不夠」的窘境。

這項規定的重點，是希望輸電業者不要只關注眼前的電力需求，而是必須從更長遠的角度出發，提前思考幾件事：

• 20年後再生能源會在哪些地方快速成長？

• 這些地方的電力要怎麼有效率地送到使用者所在地？

• 哪些區域會因人口增長或產業發展而有新的用電高峰？

• 為了應付極端氣候、乾旱、或電力高峰時段，電網需要有多大的韌性與備援？

透過這樣的長期輸電規劃制度，FERC 要求輸電業者系統性盤點未來的需求與風險，並針對需要新建或升級的設施做出整體規劃，而不是等到電力供應出現瓶頸或危機時才倉促補強。這不僅有助於推進再生能源的實際佈建，也有助於抑制因供應不穩造成的電價波動或停電風險。

為什麼你該關心 FERC？

不論你是能源產業投資人、公用事業經理人，還是政策觀察者，FERC 的政策都會影響到：

• 哪些能源項目能通過？

• 能源公司能不能賺錢？

• 輸電線建不建得出來？

• 再生能源的擴張會不會卡關？

在能源轉型進行得如火如荼之際，FERC 不只是背後的裁判，它實際上是場上最有影響力的角色之一。了解它的政策動態，等於掌握未來能源產業發展的脈動。