大家應該知道今天是台積電(2330-TW)法說會，儘管短期的庫存去化狀況不如預期，不過魏哲家又重申了一次：未來五年營收的年複合成長率差不多有15~20%，長期毛利率維持53%，代表公司獲利成長會跟營收成長幅度差不多。
如此一來，折現模型的參數應該怎麼填，公司其實都把答案直接告訴你了，工具也在手上了，那麼為何還有人認為自己不會估值？
其實，你並不是不知道怎麼預測未來，你只是不敢自己做預測，或者預測出來之後對自己沒信心！總是覺得別人的答案比較正確。
但以台積電的威信，既然公司都已經把答案告訴你了，我想多數人還是存疑。
到底在怕什麼？很多人其實都沒有意識到，這是投資心理層面的問題，面對未來沒有人會有十足的把握，因為我們心中都知道，過程中永遠都會出現一些不可控的因素。
因此很明顯地，投資報酬率的獲取並不依賴精準預測未來的能力，而是懂得如何追蹤價值的變化，當變數(或稱意外)開始出現時，你必須能知道對公司的價值影響程度有多大，藉此調整對未來的預期。
比如說，有一天你發現魏哲家改變講法了，也解釋了背後的原因，至少你要知道對股票價值影響有多大；但在此之前，只要你認為他的預測是合理的，你還是可以暫且信任他的說法，因為公司的預測肯定是考慮過未來需求規模多少，以及自身的產能規劃所做出來的預測，應該會是一個理性的預測。
再不然就是參考法人平均預測路徑，這些預測的統計也是根據公司未來產能所計算出來的營運假設，一家券商可以炒作，但應該不至於所有券商都在炒作。
不過多數人的想法都是拼命想在一開始就求到正確答案，這樣等於是在緣木求魚，永遠無解，因為還是沒有任何一個人可以預測未來啊！
就是因為未來不可測，所以才需要做投資組合的分配，只要投資時不要單壓同一家公司股票的話，預測失敗的損害並沒有想像中那麼大，反而是因為猶豫所造成的機會成本更高，光是想一想你錯失多少飆股就知道，因為猶豫而沒賺到的錢其實更多。
為何預測失敗並不可怕？
因為在預測學中，最終的結果低於預期叫做預測失敗，若是結果優於預期其實也是預測失敗，除非你天生有個賠錢腦(商業判斷有問題)，每次結果開出來都是低於你的預期(意外哪有那麼多)，要不然最終結果會優於預期或低於預期的機率上也是一半一半。
這跟投擲硬幣的遊戲一樣，不管上一次擲出正面或反面，下一次機率永遠都是一半一半吧！
但是投資股票比擲硬幣好太多了，第一，股票會配息，而擲硬幣賭錯邊卻不會有任何報酬。再來，預測正確的股票可以賺取數倍以上的報酬，預測錯的股票也不至於會歸零(但擲硬幣卻會歸零)，隨便平均一下，即使變數再多(意外頻繁)，整體投資組合報酬率的期望值應該都會是正的。
這樣就可以輕易解決預測會失準的問題，根本也不太需要汲汲營營去尋找投資的聖杯。
但是這樣做要打敗大盤，確實還是不容易的。所以還是要了解一下預測的方法與邏輯，總不能每次都是亂猜。
而估值的目的，是為了讓你在預測正確的時候大賺，預測錯誤的時候小賠(甚至還賺錢)，藉此提高報酬率。
就像上一次股神巴菲特後來發現看錯了台積電，出場了也還是能小賺一筆。
回到台積電股票身上，到底該怎麼做才好？
假如公司都已經把答案告訴你，思考一下合理不合理，這個過程是在強迫你去思考一下未來可能出現的經濟變數，然後選一條你認為比較可能的成長率路徑給他預測下去不要害怕，看看這樣的成長率估值下來是多少，潛在的報酬率高不高。
如果真的無法確定，那就做一點情境分析：如果成長率=X%，估值X元；如果成長率多少，估值出來多少，在這個反覆的過程中，其實你會慢慢發現買進是有利的還是不利的。
假如最後估算出來的潛在報酬率令你滿意，買進之後追蹤，並且用後來公布的數據反覆推敲自己的預測合不合理，這是比一開始買進決策還要重要的關鍵步驟。
通常來說，只要選股正確，很有可能在你追蹤的過程中股價已經大漲，等到你發現當初的預測可能有變數的時候，股價早已翻倍，這就是為什麼投資實務上，猶豫的成本反而更高的原因，因為報酬率都在“不太確定的時候”最高，等你慢慢確定了之後反而消失了，如果你每次都想要等待答案漸漸明朗，會發現每次都太慢進場。
持有到後來如果發現當初的預估可能有錯，即時的重新檢視與調整一次預期，然後在估值一次，看看持有還是換股對你比較有利。
其實投資與估值的關係就是這麼簡單的概念而已，若你認真回顧巴菲特當初買進台積電的時候，也是這個流程，最後他追蹤了一季之後還是選擇賣出，不是嗎？
