零售消費｜Shein估值被大砍、上市受阻，快時尚低價優勢不再？變貴後你還會買嗎？

2025年2月10日(優分析產業數據中心)

過去幾年，如果你愛在網路上買便宜又時尚的衣服，應該對Shein不陌生。這家來自中國的快時尚電商，靠著超低價商品和快速上新的策略迅速崛起，在全球吸引大批年輕消費者，尤其在美國更是成為霸主。但現在，Shein正面臨一連串挑戰，包括估值被大砍、政策壓力增加、上市進程也遇阻，讓它未來的發展不再那麼一帆風順。

估值大砍，上市計畫打折

Shein原本計劃2025年上半年於倫敦上市，但最新消息指出，首次公開募股（IPO）目標估值可能會下調到500億美元。相比 2023年最新融資時的660億美元估值，這又少了將近四分之一。

因為Shein在美國這個最大市場的營運策略受到了重挫。美國政府終止了它一直依賴的重要政策——「微量免稅」（de minimis）（見此報導），這可能大幅增加Shein的營運成本。

小額免稅政策取消，可能得漲價？

Shein過去能在美國市場快速擴張，靠的就是這項小額進口免稅政策。美國允許價值低於800美元的國外商品免徵進口關稅，這讓Shein可以把商品低成本地送到美國消費者手中，保持「超低價」的優勢。但現在這項政策取消，意味著Shein的包裹進入美國市場時需要多付稅金，進口成本上升後，商品價格很可能會跟著調漲。

根據美國國會中國委員會2023年的報告，Shein和Temu每天寄往美國的包裹，可能占所有這類免稅包裹的30%以上。顯示美國政策變動可能對Shein造成的影響範圍非常廣泛。

分析師與業界專家指出，這項措施的取消可能對Shein的盈利能力構成威脅，導致美國市場的商品價格上升，進而影響其市場競爭力。美國是Shein最大的市場，這一變動對其前景至關重要。

美國不歡迎，轉戰倫敦卻仍有監管難題

這次倫敦上市計畫是在Shein終止美國IPO計畫後的重大調整。此前，Shein的美國上市計畫因美國國會議員對中國風險及其供應鏈勞工問題的擔憂而被迫放棄。

轉向倫敦看似是一個折衷方案，但事情也並不順利。英國金融行為監管局（FCA） 至今還沒有批准Shein的IPO，主要是因為上市審核涉及多方監管，特別是來自中國政府的審批。根據消息，Shein還需要獲得中國證券監督管理委員會（CSRC）的批准，才能順利掛牌上市，這讓整個過程充滿變數。