2025年5月13日(優分析產業數據中心)
• 美中達成90天關稅暫停協議:美國與中國宣布將彼此關稅大幅下調115個百分點,市場解讀為貿易戰風險暫緩,有利資產價格回穩。
• 風險資產走強,公債殖利率上揚:美中協議帶動市場風險偏好,美債等避險資產遭拋售,10年期美債殖利率升至4.461%,創一個月高點。
• 市場關注CPI與降息時點:投資人等待週二公布的4月CPI,評估「解放日」(4月2日)後關稅措施對通膨的即時衝擊,市場預期首次降息可能延後至9月以後。
👉 本日總經趨勢顯示:風險偏好暫時回升使美債殖利率上揚,但經濟基本面與通膨數據仍將主導中期政策方向,市場觀望氣氛未除。
美中釋出政策訊號
週一,美國與中國達成90天貿易關稅暫停協議,雙方同意彼此關稅互減115個百分點。此舉被市場視為貿易衝突降溫的重大進展,並重新燃起對全球經濟穩定的希望。
美國總統川普亦強調,協議中包含中國擴大採購美國農產品及其他市場准入措施,為雙邊後續協商營造正面氣氛。
市場情緒如何轉變?
1️⃣殖利率顯著攀升,反映風險偏好轉變
美國10年期公債殖利率上升8.6個基點,來到4.461%,為近一個月新高;2年期殖利率則上升11.3個基點至3.996%。這一變動透露出市場資金由避險資產轉向風險資產的明確信號。
此外,殖利率曲線的變化也值得注意:2年與10年期利差自週五的48.7個基點小幅收斂至46.3個基點,顯示市場對未來經濟前景仍持謹慎樂觀態度,但短期升息預期略有走高。
這也凸顯「殖利率回升」並不等同於強勁復甦,而是短期避險情緒淡化的反射動作。
2️⃣風險資產受惠,資金流向明顯重配置
美中釋出緩和訊號後,市場風險情緒明顯改善。投資人重返股票與美元市場,帶動美股與美元指數同步上揚。相對而言,避險貨幣如瑞士法郎與日圓則出現走弱,黃金價格亦面臨壓力。
此種資金流向代表投資人對全球經貿前景出現短期樂觀看法。然而,這種「風險偏好回升」未必具備持久性,仍需觀察後續基本面是否能跟上投資氣氛。
3️⃣市場對通膨與聯準會政策路徑進行再評估
儘管市場氣氛轉向風險偏好,但對於聯準會何時降息仍未形成一致共識。
根據CME FedWatch工具顯示,市場目前預期最快9月才可能啟動首次降息,年底最多進行兩次。這一預期相較於月初已有明顯推遲,反映市場認為短期內通膨仍可能維持黏著,或經濟衰退風險尚未迫使聯準會轉向。
週二即將公布的4月CPI報告將是關鍵觀察指標,若數據高於預期,將進一步強化市場對延後降息的認知。
結論與後續觀察
此次美中暫停貿易戰雖然短期有助於穩定市場情緒,帶動殖利率上行,但基本面變數仍多。投資人未來仍需關注以下幾點:
🔺通膨數據是否持續偏高:若CPI顯示價格壓力未減,則聯準會可能延後降息時點。
🔺政策協議是否能延續:90天後若雙邊談判破裂,市場風險偏好可能再度反轉。
🔺軟數據與硬數據分歧:目前消費者信心等軟指標受創,但實體經濟數據尚未劇烈惡化,需持續觀察趨勢是否反轉。