川普在反對風力發電的立場中，曾指出風力發電機根本是「垃圾」，不僅成本過高且仰賴補助，更缺乏公眾支持，在他任內不准再蓋新的風電廠。然而，觀察優分析產業資料庫，世紀鋼(9958-TW) 於2025年1月分析師評等，已全面轉為樂觀。近日(18)沃旭亞太區總裁古沛明，受訪表示「即便國際市場出現亂流，不會撼動沃旭投資台灣的決心」。
此時世紀鋼是否一掃陰霾，萬里晴空 ? 先追蹤前篇文章，再接續讀本篇內容。
2024.12.20 世紀鋼(9958)營收會轉好 ? 外界關注在手風場與開案風場的進度
(資料來源:優分析產業資料庫)
世紀鋼營收有好轉的趨勢 ?
前文提到世紀鋼採用完工比例法，將根據專案的實際進度，按比例將收入和相關成本在不同會計期間逐步認列，而不是等到整個專案完成後才一次性認列。目前世紀鋼在手專案涵蓋，台電二期、海龍風場、颯妙，其中3-1 期的渢妙風場是於2024年12月開始投料，因此營收上開始有不錯的表現。
短線上，雖然台電二期於1Q25結案，海龍於2Q25結案，但從開案風場進度來看，接續的有海盛(490MW)、蔚藍海(440MW)，預計融資將分別於2025年6月和9月到位。簡單來說，2025年的獲利趨勢，在案場的銜接上，Q2 - Q3可能出現短暫的獲利缺口 ，但隨著3-1其他案場的簽約，將會推升Q4的獲利增長。
(資料來源:優分析產業資料庫)
需求遞延不是消失，未來3年營收迎高增長期
根據BINEF研究統計，2024年台灣為全球離岸風電裝置量第二的國家，僅次於中國，去年就推動了超過200座風機的安裝。這樣的成績，已符合經濟部訂定2025年離岸風電的預期目標。業內預估，2025年併網的容量將超越2024年。
不過，我們很清楚，能併網都是已結案的案子，不能作為未來營收的參考依據，事實上2026年新增的併網量，可能僅有0.5GW。原因在於 3-1 期風場通案展延一年，試想一下原本預期應該出現的營收被遞延一年，導致2024年的風電廠無新單可做，會發生什麼事 ? 2024年底，另一大廠興達海基，在燒光二個資本額64億元後吹熄燈號，不過，這對於世紀鋼來說，可能非利空，因為後續的市場整合，國內將是一廠獨大。
3-1期融資得展延1年，3-2期卻是如期簽約，這說明積累的案子，後續營收可望迎來大爆發，經濟部能源署官員曾表示，在如期併網前提下，廠商若遇不可抗力因素導致無法順利交貨，可改以進口替代，但嚴格禁止自中國進口。這說明，此時正考驗，世紀鋼後續能否吃下國產化全部的市場，根據優分析產業資料庫，2026年隨著3-2期案場開案，其營收將會比2025年再增長75%。
(資料來源:優分析產業資料庫)
訂單看的見，世紀鋼著手產能擴張
從去年開始，世紀鋼積極投入擎天塔建設計劃，加速擴展產能，在台北港廠興建三座擎天塔，第一座已於2024年11月啟用，第二座預計2025年6月完工，屆時每月將可組裝8座Jacket，目標每年生產100套Jacket。預計每月將新增2至3組Jacket產能，完成三座擎天塔後，總產能將增加至每月6至7組Jacket。不只現有主力產品Jacket和PP，風機塔架產品將在2025年4月試產，其製作難度高，預計 2025 年底可通過認證，2026 年開始生產，屆時可望生產直徑 12 米的風機塔架。
1-5年股價隱含獲利成長率
進一步用DCF進行觀察，世紀鋼2024年法人預估EPS 8.9元，預設長年6-10年CAGR 6%條件，進行推估，以股價176元試算，1-5年股價隱含獲利成長率僅為9.63%。
根據優分析產業數據庫，2024-2026年，法人平均預估EPS CAGR達55.28%。從開案時程觀察，最大的營收落點可能落於為2026-2027年，屆時世紀鋼在台灣的營收成長性就會趨緩，後續成長動能，首要觀察的就是亞太市場表現，目前世紀鋼在印尼民丹島設廠，預期2026年第三季投產，目標市場涵蓋日本、韓國、菲律賓、澳洲。
(資料來源:優分析產業資料庫)
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