2025年1月22日 (優分析產業數據中心)
根據本日的市場數據顯示，美國10年期和2年期國債殖利率均有所下降，反映出市場對貿易政策緩和的樂觀情緒。但川普對加拿大與墨西哥可能於下月徵收關稅的威脅仍未完全消退。
為何殖利率下降？
川普在就職演說中未立即實施關稅政策，引發市場對政策漸進實施的預期，這對公債殖利率形成壓力。
美國2年期至30年期國債的殖利率本週二普遍下滑，部分原因是上週公佈的12月消費者物價指數（CPI）增幅疲弱。根據分析，這些變化顯示通膨壓力下降，而市場對聯準會在2025年的降息預期增強，目前估計約為38個基點。
市場出現所謂的「牛市趨平」現象，長期利率下降速度快於短期利率，導致2年期和10年期國債的殖利率利差縮窄至27.8個基點，為去年12月底以來的最窄水平。
分析指出，這反映出市場對未來通膨的預期減弱，也可能是聯準會降息前的指標。
美國2年期和10年期國債殖利率的利差變化
圖片來源：路透社
美國2年期與10年期國債殖利率利差的縮窄趨勢，特別是在2024年底至2025年初期間，顯示市場對經濟增長放緩的擔憂，以及對聯準會可能降息的預期。
這一現象通常被視為經濟放緩的潛在警訊，同時也反映出市場對通膨壓力下降的反應。
川普政策的潛在影響
川普本週一表示考慮對加拿大與墨西哥進口商品徵收25%的關稅，並計畫增加能源出口以縮小美國與歐盟的貿易逆差。這些政策被視為可能帶來短期經濟增長，但也可能加劇通膨風險。
投資顧問機構Sage Advisory的聯合首席投資官Thomas Urano指出：「川普言論中充斥許多政策方向的討論，但實際的影響需要依賴具體執行。」他補充，若無重大經濟放緩，10年期國債殖利率應會維持在4%的中段水準。
川普宣布增加美國石油與天然氣的生產計畫後，國際油價出現下跌。
布蘭特原油期貨價格下滑0.9%，至每桶79.46美元，而美國西德州中級原油（WTI）期貨則下降2.3%，至每桶75.89美元。油價的走低進一步削弱通膨壓力，對公債殖利率形成下跌壓力。
聯準會的立場
聯準會去年12月的會議中大幅調整了2025年的政策預期，從先前的四次降息減少至僅兩次。這一改變反映了對通膨和政策不確定性的擔憂。雖然市場普遍預期聯準會本月將維持利率不變，但6月可能再次啟動降息。
整體來看，美國公債市場當前受到通膨預期下降、貿易政策緩和及能源價格變動的多重因素影響。市場仍在密切關注川普政策的進一步發展及聯準會的未來行動。
