2025年7月2日(優分析產業數據中心)
截至2025年上半年，倫敦金屬交易所（LME）六大基本金屬呈現明顯分歧。呈現「銅錫強、其他弱」的結構分化。銅與錫受美國政策與礦源干擾主導行情，其餘金屬則各自面對產能過剩或需求低迷的壓力，無法同步受惠於市場波動。下半金屬年價格變動仍將高度依賴政策走向與供應調整。
銅：美國吸貨、倫敦短缺
倫敦金屬交易所（LME）銅價在2025年上半年上漲12%，為僅次於錫的第二強金屬。主因是美國以232條款進行國安進口調查後，市場預期將徵收銅關稅，推升美國本地銅價，使紐約商品期貨交易所（COMEX）現貨銅價比LME高出每噸1,200美元（截至7月1日）。這個價差讓貿易商從全球市場購買銅、運往美國販售來賺取利潤。
結果導致COMEX庫存大增、LME庫存下降（相關報導），倫敦市場現貨價格強於遠月價格（出現現貨逆價差）（相關報導），反映供應吃緊。若中國冶煉廠沒有出口來填補缺口，倫敦市場的庫存緊張恐將加劇（相關報導），使得那些原本賭銅價會跌的人，可能會被迫認賠出場。美國是否真的進一步徵稅，預計將在11月前決定，市場波動也可能因此擴大。
錫：供應中斷反覆、價格大起大落
錫價上半年走勢劇烈，4月觸及每噸38,395美元的三年高點後，因「對等關稅」宣布而重挫至28,925美元，近期回升至每噸33,500美元以上。價格受限於原礦供應不穩定，雖剛果Bisie礦迅速復工（相關報導），但緬甸Man Maw礦近兩年仍未恢復，緬甸當地政府仍在協商開採許可（相關報導）。
中國進口錫精礦在1至5月年減36.5%，導致冶煉產出受限，6月精煉錫的產量年減15%。上海期貨交易所（SHFE）與LME庫存同步下降，錫與銅是僅有的兩種處於明顯逆價差狀態的金屬，顯示市場對實體供應壓力的反應。
鋁：價格受壓、區域分化
美國對進口鋁徵收50%關稅，推高當地中西部現貨鋁溢價至約每噸1,250美元（相關報導）。然而在歐洲與亞洲，當地需求疲弱，加上部分金屬流向美國，導致其他地區的現貨溢價普遍下滑（相關報導），顯示美國與全球市場呈現出供需錯位的分化局面。
LME市場近期波動，主因是庫存下降、現貨吃緊，引發市場搶貨與拉鋸。鋁價自4月低點2,335美元反彈至2,600美元，但上半年僅上漲3%，低於年初市場預期。供需訊號雜亂，市場難以形成明確走勢方向。
鎳：價格橫盤、供應主導
鎳價與年初相當，變動有限。5月LME庫存停止持續增加，是自2024年3月來首次下降，但是否反映庫存真正轉折尚難確定。
隨著中國電動車業者改採非鎳電池配方，需求面疲弱。但供給端則持續增長，印尼擴產未歇。鎳價約在每噸15,000美元，接近以印尼鎳鐵冶煉成金屬的成本價。雖價格下方有限，但要回升仍仰賴印尼是否收縮供應。（相關報導）
鉛：需求季節性提升
鉛價上半年上漲6%，主因是與汽車鉛酸電池替換週期相關的季節性需求進入高峰。夏季高溫導致北半球電池故障率上升，拉動更換需求，為鉛價帶來支撐。
鋅：供應過剩壓抑價格
鋅價自年初以來下跌6%，為表現最差的LME金屬。根據國際鉛鋅研究小組，全球鋅礦產量在1至4月年增5.1%，尤其是在中國精煉鋅產出增加，造成15.1萬噸的過剩。
供應壓力直接打擊價格表現，鋅持續受到市場冷落。
