在北美多系統運營商（MSO）延緩 DOCSIS 4.0 部署、同軸纜線設備產業普遍陷入低潮之際，達運光電(8045-TW)股價卻逆勢走高。市場認為，背後關鍵在於公司國防軍工業務的支撐作用，尤其包括無人機通訊載具等高門檻產品。
達運光電長年深耕寬頻與光纖放大器領域，營收占比高達七成以上，鎖定北美 MSO 的 DOCSIS 4.0 升級商機，是亞洲唯一通過北美 MSO 認證的放大器廠商，但是自從2023年營收高峰過後，2024年衰退25.34%，今年前七月營收年減幅度進一步衰退37%，主要因為北美MSO業者資本支出驟減。
如封面圖表所示，北美一向是公司主要戰場，美國 MSO 在 2024 年的總資本支出超過 200 億美元，是台灣很多網通設備廠商的主要市場。不過根據標普旗下研究機構 Kagan 數據，該數字比原本預期低了約 6%。最大業者 Charter Communications（市佔 54%）網路鋪設進度放緩，是造成資本支出不如預期的主因。
需求消失了？還是遞延？
由於北美營運商在投入網路建設的時候多「DAA（分散式接入架構）+ DOCSIS 4.0」與光纖並行的部署策略，但是能投入的錢卻只有一套，所以週期相當明顯，這種高幅度的衰退與成長是常見的現象，需求並非消失。
DOCSIS 4.0 已是既定的升級趨勢，北美主要供應商 CommScope 與 Harmonic 今年已從測試階段邁入初步出貨，這兩家公司預計出貨量將進一步放大，隨著達運光電 1.8GHz 放大器在今年已完成認證小量出貨，市場預期後續有機會回溫。
北美有線電視用戶約1.2億戶，Cable寬頻市佔率約60%，MSO業者積極推動網路升級，將帶動放大器需求。同樣受惠這波趨勢的還有中磊(5388-TW)，該公司為Harmonic的代工廠。
搭上軍工題材
國防軍工業務則是公司另一張王牌。達運光電長期承接政府與軍方專案，涵蓋國防通訊設備、特殊環境光纖與無線模組、高可靠度電源與機櫃系統，以及用於偵察監控的無人機通訊載具。
公司在2024年取得兩項國防部夜視系統專案，合計金額約新台幣10.5億元（相對於2024年總營收17.4億元），涉及約1萬組設備，其中多為軍規管制產品，具備高耐用性、防水與防雷擊特性，適合沿海長期部署。
原本 2024 年計劃交付約新台幣 6 億元國防產品，但因驗收延後，實際出貨僅 2 億元，其餘 4 億元將遞延至 2025 年，等於為明年營收先鎖定一筆確定性訂單。相較於同業必須隨北美 MSO 投資起落，達運光電的國防訂單具剛性與時間可控性，也難怪在同業承壓的氛圍中，股價能維持強勢表現。
