事情是這樣的，UnitedHealth Group(UNH-US)股價自年初以來因醫療成本上升、美國司法部針對帳務問題的調查、網路攻擊事件以及前高層主管Brian Thompson於去年12月遭謀殺等一連串負面消息，累積跌幅已達近46%，成為道瓊指數今年表現最差的成分股，但是巴菲特卻趁機逢低買進了504萬股，合計價值15.7億美金，約470億台幣。
但是如果你不把這些利空因素考量進來的話，只看公司業務的基本面，其實這還是一家很有經濟護城河的公司，如下圖所示，儘管股價大跌，EPS從今年4月後也被大幅下修，這是因為關稅出來後，醫療成本怕會上漲壓縮到獲利，但仔細看，每一年的EPS還是增長，每年EPS越來越高。
也就是說，雖然這家公司每股盈餘（EPS）確實下修了未來展望，但股價同時也大幅回落，巴菲特可能判斷市場的悲觀情緒已經把股價壓到低於其內在價值的水準，於是開始逢低布局。換句話說，這件事的解讀重點，不是公司沒有問題，而是他認為價格已經反映甚至超過了壞消息，留下了足夠的安全邊際，值得進場承擔風險。
所以首先，我們來看公司的業務基本面如何。
UnitedHealth Group的護城河
UnitedHealth Group(UNH-US)的收入主要來自兩大方向：一方面透過UnitedHealthcare收取保費，這些保費來自上班族與企業員工的團體保單、長者的Medicare計畫，以及經濟弱勢族群的Medicaid計畫；另一方面透過Optum賺取醫療服務費、藥品管理與配送費，以及資料分析與顧問服務費，涵蓋開診所、遠距醫療、慢性病照護、藥房營運到醫療流程優化。換句話說，它同時賺保費收入和醫療相關服務收入，形成保險與醫療服務雙引擎。
只要掌握客戶，就能掌握市占率與將來的供應渠道，這是UnitedHealth Group(UNH-US)最強的地方，儘管獲利可能被擠壓，也被政府壓迫，但這個業務的護城河還是存在的。
股價多便宜？隱含未來成長率多少？
巴菲特曾說：Price is what you pay，Value is what you get。股價只代表你花多少錢買進，但你真正買到的其實是該公司的事業價值。所以接下來，我們就簡單套用巴菲特的邏輯來估一下UNH的事業價值多少。
今年該公司盈餘罕見下滑，所以我們先用今年預估的最新狀況當作起點，來反應最新的發展，根據LSEG預估，2025年EPS（估）為14.89元，保守假設第6~10年（五年之後）的長期成長率只有2%，折現率10%（約等於大盤年化報酬率），輸入股價後反推出來，未來五年約為10.67%的盈餘增長率。
也就是說，目前的股價隱含未來五年盈餘增長率10.67%的預期。這個預期是太悲觀還是太過樂觀呢？我們接著來比較一下其他數值，經過比較後才能判斷出一個區間。
首先，我們先從過去該公司的盈餘年增率開始參考，下圖顯示，這家公司在正常的五年期間中，每年盈餘的成長速度大約是12.85%，這是第一個抓出來的數據，可以用來相比。
但畢竟這是過去，所以我們接著把LSEG所統計的未來幾年華爾街的長期預測值拿來算，注意，剛剛提到，這已經是被下修過的數值，所以已經把市場上說的利空算進來了，算出來是18.33%。
現在我們來整理一下數字。
該公司目前股價隱含了約10.67%的預期，但該公司過去都能以12.85%速度增長，未來幾年華爾街自己也預估有18.33%的增長。現在，你心裡對於「便宜程度」大概已經有個譜了。
雖然這不一定是精準的數值，因為未來成長率多少股神也不知道（投資永遠有風險，所以他也常看錯），但這個小小的動作能幫助你對現在股價的便宜程度形成一個概念與區間。
估值更像是一門藝術，而非精密科學。巴菲特曾說過：「我寧願大致正確，也不要精準的錯。」他的重點從來不是追求毫釐不差的預測，而是掌握整體方向與評估價值的深度，讓自己在決策時有足夠的安全邊際。這個小小的動作沒做很要命。
要不要跟？每個人的決策都不同
要不要跟進，最終還是取決於你的投資目標與風格。雖然大家都能用類似的方法估出一個合理的價值區間，但每個人的資金規模、風險承受度與投資限制都不同。以巴菲特為例，他的資本規模極為龐大，能選擇的標的反而比一般投資人少很多，因為他必須鎖定市值夠大、流動性高的公司，而且買了最好長期持有，否則一旦需要出清，大量拋售會壓低價格，甚至賣不掉。因此，他往往需要等上許久，才會遇到一家夠大、估值稍微便宜的標的。
反觀一般投資人，沒有這麼多資金與流動性限制，可以去尋找規模較小、估值更低且具成長潛力的股票。但如果你的目標是穩健投資，那麼參考巴菲特的選股思路，仍能提供你相當有價值的方向與靈感。
