2026年10月01日（優分析／產業數據中心報導）⸺ AI投資熱潮正快速延伸至美國高收益債與槓桿貸款市場。根據高盛統計，今年低評級AI相關企業發債與融資規模已達880億美元，遠高於2025年前11個月的200億美元，但隨借款人信用品質下探，投資人對未來營收、抵押品價值與槓桿承受能力的要求也明顯提高。
目前資金仍偏好接近投資級的發債人，尤其是具長期合約、實體資產與穩定客戶基礎的公司。資料中心因此成為高收益市場中最重要的新供給來源之一，今年AI基礎建設相關高收益債發行規模已達400億美元，高於2025年全年的120億美元。
不過，融資成本也同步走高。市場人士指出，即使是BB+、接近投資級的發債人，目前殖利率仍約落在9%至10%，評級更低的借款人融資成本可能進一步升至14%至15%，顯示AI題材本身已不足以支撐低成本融資。
軟銀SoftBank Group(9984-JP)本月發債便反映這項趨勢。公司BB+評級債券中，3.5年期殖利率為8.625%、5.5年期為9.25%、7.5年期則達9.75%，已接近過去更低信評企業的融資水準。
市場對AI高收益債的疑慮，主要來自其報酬結構與投資風險不對稱。債權投資人的上行空間有限，主要來自票息與本金償還，但一旦專案延誤、槓桿過高或技術快速迭代，損失則可能直接由債權人承擔。
此外，AI基礎建設前期資本投入龐大，但現金流通常要到專案上線後才逐步回收，也讓槓桿貸款投資人更加重視借款人的財務體質。若企業負債持續攀升、自由現金流不足，甚至遭遇信評下調，後續融資成本可能進一步上升，市場承接意願也會轉弱。
近期Zenith Arc一筆22.5億美元資料中心融資案就引發市場關注。該公司8月發行5年期優先擔保債，票息8.875%，發行後債券價格一度快速下跌，反映投資人對AI專案未來現金流與估值支撐仍抱持高度戒心。
