振樺電(8114-TW)近年來積極推動，SDA的創新商業模式，為特定應用場景，如資料中心、電動車、半導體設備打造智慧化、模組化、高效率的測試解決方案，逐步強化其在智慧物聯網（AIoT）產業的競爭力，過去看到，振樺電受惠AI檢測設備需求持續增長，營收表現相當亮眼，然而，由於下半年訂單能見度暫不明朗，使得市場氛圍偏悲觀。本文討論，此時振樺電還有成長動能嗎 ? KIOSK自助商機對於振樺電來說，機會有多大 ?
營收強勁成長下，市場卻不買單 ?
振樺電1-2月營收累計年增率達114.15%，公司說明主要受惠O2O Solutions逐步回溫與Embedded Foundry需求強勁所致。回顧，2024年線上線下解決方案，營收年增約12%；產業物聯研製中心(Embedded Foundry)營收較同期年增59.6%，AI相關應用佔集團營收約50%。
產業物聯研製中心(Embedded Foundry)，包括AI晶片模組檢測設備、數位醫療、SDN資料中心產品等，以AI晶片模組檢測設備需求最為強勁，振樺電透過旗下子公司瑞傳，成為IPC產業中唯一能夠供貨給美系半導體巨擘AI測試機台的業者，分食AI伺服器商機。在利潤方面，半導體測試機台的高毛利率業務對振樺電的整體盈利能力起到了關鍵推動作用。
但要留意，列入合併財報中的瑞傳，振樺電只有55%的股權，這意味，檯面上看到營收快速增長時，若原因來自子公司獲利快速提升，最終部分獲利無法全數歸母公司所有。因此就看到了，營收、毛利率、營益率成長，但EPS成長幅度卻相對來的低。
(資料來源:優分析產業資料庫)
進一步，將數據進行對比觀察，比較稅後淨利與稅後淨利-歸屬母公司，你可以更直觀看見，在稅後淨利快速增長下，稅後淨利-母公司的成長明顯較緩。這表示，下次如果你看到營收是來由子公司所驅動，就要留意其股權佔比，因為部分獲利無法全數歸母公司所有。此外，市場也在擔心另一件事，AI晶片模組檢測設備訂單能見度僅到2025年上半年，下半年訂單尚不明朗，投資人可留意相關訊息。
(資料來源:優分析產業資料庫)
未來，什麼消息將會是實質的好消息 ?
法人預估，線上線下解決方案（O2O Solutions）在2025年有望迎來雙位數增長，主要受益於POS新產品專案的導入、BORIS在歐洲逐步發酵，以及Opera商業平板的推出，其中值得留意的是，KIOSK的自助商機增長預期將優於POS。根據優分析全球&台灣工業電腦產業報告，可以看見全球自助服務亭市場預計將在未來五年內持續增長。2024年的市場規模為12,724.2百萬美元，預計到2029年將增長至26,003.3百萬美元。直至2029年市場的增量達到13,279百萬美元，市場規模超過2024年一倍以上。
(資料來源:優分析全球&台灣工業電腦產業報告)
KIOSK的自助商機對於振樺電來說有多大的機會 ?
振樺電的自助服務亭（如Paragon TK 3200系列和Stellar TK 2100系列）為KIOSK主要供應商之一，相較於振樺電一年312.7百萬美元的營收規模，KIOSK的自助商機的市場增量13,279百萬美元，這表示振樺電如果能在新增市場份額中，佔取一席之地，就有望推升營收表現。如果你想知道，振樺電在自助式KIOSK的供應地位，以及整體市場包含在零售、金融服務、旅遊業、醫療保健未來將會有那些改變， 可以查看優分析全球&台灣工業電腦產業報告內，自助式KIOSK市場(預測期間2024~2028年) 這份資料。
(資料來源:優分析全球&台灣工業電腦產業報告)
短期來看，AI晶片模組檢測設備訂單能見度僅到2025年上半年，下半年訂單尚不明朗，須留意相關訊息。長期來看O2O Solutions仍具發展潛力，特別是KIOSK 自助服務系統至 2029 年市場規模將翻倍，對振樺電而言具備高度成長潛力，若能持續強化軟硬整合實力與國際通路滲透率，振樺電將有機會進一步鞏固其在全球 AIoT 生態系的核心地位。想了解更多KIOSK市場的資訊，可以進一步查看優分析全球&台灣工業電腦產業報告。
