過去一年因為大環境景氣不佳，IPC客戶延後消費、甚至出現降級消費的情形，尤其衝擊到高階IPC的需求。
由於工業電腦(IPC)隨著科技與務聯網(IoT)5G等技術推進，不僅是指應用在工業自動化生產，應用的場域、趨勢等不斷拓展越來越多元，台廠在各市場中負責在各種環境下穩定運行、處理複雜數據和控制任務，可以說IPC台廠在各自具有競爭優勢的產品、產業中發展。
像是立端(6245-TW)應用於網通、資安產業、凌華(6166-TW)在邊緣AI與自主活動機器人AMR、神基是強固型電腦、鑫創電子(6680-TW)在車載應用、飛捷(6206-TW)在POS機、新漢(8234-TW)主攻工業自動化的製造業、安勤(3479-TW)則主攻醫療領域等等。
所以我們也可以從台灣各家工業電腦廠的營收回溫情況，來看目前哪些應用領域或服務趨勢，是逐漸回溫的市場。
首先來用月營收數據追蹤，看看誰的10月展現復甦，11月持續有力。
龍頭業者樺漢、研華業績回溫
先從工業電腦(IPC)規模最大的龍頭業者樺漢(6414-TW)營收走勢，與法人預期的情況相互比較來看：
●11月營收與累計營收：最新11月營收超出法人預期6.8%，累計前11月營收低於法人預期1.26%！
●累計營收走勢(下圖橘線)：從6月到9月，累計營收一直在比法人預期低3%左右。到了10月份，累計營收與法人預期差距開始縮小，開始顯露樺漢營收狀況有所改善。
累計到11月改善趨勢更加明顯、再度縮小低於預期的幅度，顯示當月11月營收相比10月，超出法人預期有變大趨勢，同時整體Q4營收業績有逐步回溫跡象！
類似的情況也可以在研華身上看到。
不同於開頭所提到到的中小型業者，因為資源有限所以各自選擇具競爭優勢的應用產業，研華、樺漢因為規模大，所以其實產品可以同時深耕在多個應用產業，像是都有投入工業製造、能源、交通、零售等需求大的應用領域。
所以這兩家業者營收回溫，某種程度上也說明了各產業與應用領域的些許回溫。
更重要的是，這兩家規模大的業者除了同時發展更領域之外，也能提供較完整的服務與解決方案。而IPC的未來趨勢也不再僅是運算硬體平台的供應商，而是往完整解決服務方案方向發展。
這兩家業者率先針對愈來愈多應用服務的市場需求，以規模優勢提供客戶更低的成本、更高效益，甚至服務能給客戶更短的導入時間與更完整的服務，Q4營收逐漸回溫，也展現擁有完整解決服務方案上的確具有搶先回溫的優勢。
11月營收超出預期最強勁的立端
而11月營收超出預期最強勁、達11%的立端，累積營收低於法人預期卻最多。
立端為全球最大網路安全硬體生產商，在美國出貨量市佔率約40~50%。立端所生產的防火牆網安設備，主要客戶就是網路安全公司(像是美國資安龍頭廠Palo Alto)，客戶會再與軟體一起整合銷售給終端企業。全球做資安的公司有七成以上都是立端的出貨對象。
然而整體經濟環境的不友善，全球企業端資本支出由2022年的高點往下劇烈縮減，終端客戶也因此減少購買網通設備。這也導致2023年以來立端業績表現都低於法人預期，且4-9月累計營收低於法人預期程度不斷加深。
好在Q4營收低於預期的情況開始收斂。
再看到Q4法人共識將有18.5億的營收，而已知10-11月合計營收12.17億，換算達成率為65.8%(兩月合計達成率66.66%以上即達標)，也就是說Q4要達標非常有機會。
雖然這樣的數字不是非常亮眼，但相比前三季明顯不如法人預期，都顯示立端在止穩回升的道路上。
網路資安設備原本就因為企業資安問題而成長，現在到了AI時代，未來需求肯定急速上升。2023年營收不佳的立端，究竟是需求消失還是遞延，大家心裡也會比較有答案！
看到這裡，相信大家對於要如何運用數據做追蹤、與法人預期相比，更概念了。有興趣的投資者也可以趕快針對上述三家進行估值，看看目前股價是否還有具有吸引力的上升空間！
但大家可能也會有疑問，其他沒有法人估值IPC廠、甚至是其他產業的公司，可以怎麼觀察呢？
我們藉由比較研華與樺漢營運情況，讓大家可以進一步理解，觀察一間公司可以用到什麼有用且關鍵的數據。
進一步比較研華與樺漢營運能力
同是規模大且跨應用領域的業者，營收趨勢又如此雷同，再來比較一下誰的營運效率更佳！尤其樺漢近年透過併購切入物聯網應用市場，究竟獲利率以及運用資本的效率(ROIC)有沒有提升？
較專注在工業物聯網的研華，從本業獲利率來看呈現緩步上升 ，而樺漢在2016年併購德國的S&T後明顯下降。
再從投入資本報酬率(ROIC)來看的話，研華2023年的ROIC雖較為停滯，但整體來說也是呈現向上的趨勢，也就是研華投入的資本的確能為營運帶來較好的報酬。
樺漢ROIC在併購後也有明顯下降，但相比研華2023年ROIC停滯拉不上去，樺漢2023前三季的ROIC有開始提升，顯示如今營運的確有開始顯露轉型效益的跡象。(注意ROIC公式以稅後來計算，2022年處分停業部門故帶來一次性收益，使2022的ROIC大幅升高)。
所以若是真的對於缺少法人預估值的其他業者也很有興趣的話，我們也可以用這些數據來看營運情況，若很正向，可以接著看一下情報蒐集小助理中，長短期展望、是否有新產品等。
以及更重要的是運用折現模型進行反推，看一下股價有沒有已反應這些很正向的數據、以及反應多少了。
