大樹(6469-TW)的Q1獲利雖然有符合市場「平均」預期，卻無法滿足「樂觀」的期待，在股價漲多了之後，大樹的本益比暫時見到高點。
上一次大樹(6469-TW)法說會之後，優分析發佈了一篇文章：為了照顧品質，大樹(6469)展店速度可能無法太快，長期投資人需注意競爭激烈程度上升
不要對大樹的展店速度期待太高，因為藥局不是7-11那麼簡單就能展店，會有一段時間需要調整獲利率，沒想到那麼快，馬上在Q1的營益率就開始反應了。
大樹最新營業利益率從最高峰的7.57%，下滑到今天的4.9%。
上一次我們提到，營業收入要拉升真的很簡單，因為你只要願意補貼就會有，開了新店面也會增加營收，可是淨利率要同步跟上，一直是連鎖品牌的難處。
大樹(6469)長期展望還是一樣亮麗，不過過程不會一路順遂，早期的大樹店面數量少，要成長較為容易，如今店面數量變大之後，隨便增加10%的新店面，就是30家，難度越來越高，會需要一段調整期。
藥局的經營不像製造業，這種服務業只要獲利率一旦出現下滑，就沒辦法馬上拉升。
外資調降的論點主要也是在此，由於去年基期變高了，今年要做出高成長率的難度越來越高，如今看到獲利率已經有「規模不經濟」的跡象，高成長動能「暫時」趨緩，所以直接調降了投資評等，由買進轉為中立。
