站在風口上，豬也會飛！聯友金屬卡位AI稀有金屬商機
在各國大打AI科技戰與軍備競賽的當下，戰略物資的爭奪戰早已悄悄開打。稀有金屬回收商聯友金屬(7610-TW)5月28日舉辦法人說明會，展現出其在AI時代與地緣政治衝突下的獨特優勢。
受惠於中國管制稀有金屬出口，造成美、日等國陷入嚴重的「鎢短缺」，聯友金屬憑藉獨門的循環技術與非紅供應鏈，不僅成功迎來訂單爆發，公司更幽默形容自己是「帆張開了，風也來了，我們就是那隻豬，我們也飛起來了！」
(圖片來源：聯友金屬法說會簡報)
首季先蹲後跳，營運調度到位重回成長軌道
在營收與財務表現方面，聯友金屬逐步走出先前的調整期，展現出倒吃甘蔗的強勁勢頭。聯友金屬坦言，去年第一季受到先前市場過度下單(Overbooking)延伸的遺毒以及歲修影響，單季表現一度面臨挑戰，但營運谷底在去年下半年已明顯好轉，並一路延續至今年。
儘管今年1、2月因內部產線調度，進度未如預期順暢，但自3、4月起，隨著調整到位，整體營運已重回正常的成長步調。目前公司整體的營收與利潤表現皆維持在穩定高檔。展望未來，隨著屏東與屏科廠的產能優化、高值化產品比例提升，加上預計在先進材料領域新增「零成本」的副產品回收線，都將為未來的獲利表現增添更強勁的成長動能。
(圖片來源：聯友金屬法說會簡報)
戰爭與半導體的隱形關鍵！全球大缺「鎢」日本急催貨
一般人可能對「鎢」和「鈷」感到陌生，但聯友金屬指出，這兩大稀有金屬正是當前地緣政治下的最戰略物資：
- 軍工產業的「戰爭金屬」：鎢具有與黃金同等的高比重、極高硬度及耐高溫(熔點達3,400度)特性。舉凡飛彈配重、穿甲彈、砲管模具都非鎢不可。在二次大戰期間，鎢的價格甚至是黃金的2倍。
- 半導體與AI的核心材料：高階半導體與記憶體製程不可或缺的「六氟化鎢」，近年需求大增；此外，高端AI伺服器板所需的PCB鑽針，同樣高度依賴碳化鎢粉。
目前全球高達80%以上的鎢礦產量由中國壟斷。然而，中國近年持續收緊出口，今年更實施嚴格管制，導致日本與美國面臨嚴重的原料斷缺。聯友金屬透露，中國去年第一季出口給日本的鎢原料還有1,400多噸，今年第一季竟然暴跌到只剩11噸，落差驚人，這也讓非紅供應鏈的聯友金屬被歐美日客戶「催貨催到不行」。
(圖片來源：聯友金屬法說會簡報)
中外價差飆一倍，獨家回收技術成護城河
隨著中國實施限制，全球小金屬價格出現嚴重的兩極化現象。目前中國境內的鎢價與國際報價已拉開高達1倍的價差，其他稀有金屬如鍺甚至差了3倍、銻差了10倍。
面對這種市況，聯友金屬直言，現在做生意反而比年初「輕鬆很多」。因為國際價格文風不動，而中國境內廢料價格下跌，加上中國買回廢料需課徵13%增值稅且出口不退稅，使得中國業者無力跨海搶料。身為全球最大鎢酸鈉回收商的聯友金屬，因此掌握了極佳的原料議價權。
此外，聯友金屬的核心優勢在於「資源原地循環」。與一般降階使用的資源回收廠不同，聯友金屬能將半導體或合金廠的廢料「從哪裡來、回哪裡去」還原成原規格產品，碳足跡比開採原礦減少達60%。
聯友金屬獨特的「雙軌商業模式」
公司採取「50%代工+50%自購自銷」的策略。代工模式能賺取穩定的加工費，並享有客戶溢出、免費留下的副產品(如鈷、銦、錸、鎳、銀等，成本皆為0)；自購自銷則能在國際大漲時拚取高毛利。這種模式讓公司不必盲目賭博行情，成功降低原物料波動風險。
(圖片來源：聯友金屬法說會簡報)
擴廠與產能佈局，下半年成效引爆
展望未來，聯友金屬正全力加速擴廠腳步，以應對美、日客戶對「非紅供應鏈」的急迫需求：
- 鎢製品往下游高值化延伸：目前鎢製品營收佔比仍高，公司正從鎢酸鈉逐步往下游的仲鎢酸銨、氧化鎢粉、碳化鎢粉一條龍佈局，直攻半導體關鍵材料。
- 子公司「聯友先進」強攻非紅鈷粉：透過併購前中國大廠在台子公司，聯友金屬補足了台灣極度缺乏的冶金人才。子公司目前已成功完成金屬鈷鹽生產測試，正為後續鈷粉大量生產做準備，預計下半年將展現顯著營運成效，成為全球除了中國以外、少數具規模的鈷粉供應商。
- 產能全面升級：聯友金屬已陸續買下中石化及中鋼的子公司土地，規劃在屏東與屏科廠全面進行產能優化。同時，公司預計增設一條先進材料回收線，每年新增回收「不要錢的副產品」，預期將大幅拉升未來的獲利空間。
