2024年7月12日，撰文者：林區
搭好我是林區。
在開始前我們要有一個概念，協作機器人這個市場，是一個非常『年輕』的市場，假如現在全球受惠機器人市場的公司有500家，到5年後可能會翻倍達到1000家以上。
根據Mordor Intelligence產業研究報告，全球協作機器人產值將從今年的11億美金，成長至2028年24億美金，換算台幣是今年360億，2028年來到780億，4個年度產值增加2倍多，每年成長率高達20%。
這就是為什麼受惠公司會增加的原因，因為市場擴大太多，能容納的公司也會快速增加。
這代表說，現在你看到那些正在飆漲的機器人概念股『只是一部分而已』，未來因為機器人市場高速成長，每年都會多出20%的訂單金額給大家搶，而有能力生產相關零組件的公司老闆肯定不是傻子，一定會開始搶這塊餅，屆時會有更多公司接到相關訂單，帶動營收大幅成長，這些公司現在都還沒漲。
我並沒有要你去追估值過高的公司喔，我說的是這些『有接單潛力』卻還沒上漲的公司，就是最好的投資機會。
本集影片，我會分享我是如何深入研究一個產業，並從中尋找投資機會。
如何切入新產業
過去當你遇到一個新產業時，往往不知道該如何切入，尤其過去沒有熱門過的產業資料越少，如同今天想討論的機器人產業。
所以本集內容將會著重在，看到一個新產業時，要如何運用『優分析產業研究報告』，快速理解產業全貌、成長驅動力、以及對競爭程度、議價能力進行分析，進而對未來成長速度，及何時趨緩衰退做出預判。
其實學會研究方法比你想像的更加重要，因為當AI開始進入各行各業，每個產業的生產方法、營運模式、以及產品，都會被大幅革新，將會有更多小產業忽然興起，就像近期的算力租賃、AI機器視覺....等，假如你無法快速把產業脈絡搞懂，可能會錯過最佳的上車時機點。
而今天要討論的協作機器人，其實是工業機器人的其中一種，所以只看協作機器人太過侷限，而且有成長性的也不是只有協作機器人，未來是整個工業機器人的成長性都變好，因此我們應該先看全球工業機器人市場，才能了解全貌，後續才對細分市場去深入研究。
了解市場規模、與成長率的關係
當你看到一個新的不認識的產業，第一步是看這個產業的產值規模大小，也就是所有廠商賣出去的營收總合。
我們可以將產值規模分為4個等級：
超大型產業：一年產值1兆美元以上，例如全球零售業約6兆美元，全球飲料業約1.6兆美元。
大型產業：一年產值1000億美元以上，例如全球半導體產業約5000億美元，全球筆電約1600億美元。
中型產業：一年產值100億美元以上，例如全球協作機器人約200億美元，CCL產業約180億美元。
小型產業：一年產值100億美元以下，例如全球穿戴式裝置約4億美元。
而全球工業機器人一年200億美元的產值可以分類在中型產業。
剛剛講過，產值就是所有廠商的營收總合，因此當產業越大，成長率不用太高，每年就能產生數百億美金的新營收給其中的廠商搶食，這些營收就是新訂單來源。
以半導體產業為例，一年產值5000億美元的話，即使每年只有8%成長率，一年將新增400億美元的新營收，換算台幣是1.3兆。
若有一家年營收50億的小公司，他只要在每年多出來的1.3兆新訂單中搶到千分之一，就能成長26%，搶到百分之一，就可以成長2.6倍。
這也是為什麼產業大好的時候，小公司會飆的更快，不一定是炒作，很多人都誤會了，而是因為多出來的訂單總金額實在太大了，只要隨便搶到一筆訂單，就能大成長。
反之若產業太小，成長率高也沒用，因為無法每年產生高額的新營收給廠商搶。
這也為什麼即使穿戴裝置賣很好，相關公司也漲不了多少，因為產值才4億美金(130億台幣)，即使有20%成長率，也才新增26億台幣的訂單，根本不夠塞牙縫。
一定要先有產值大小的概念，知道這塊餅有多大，才不會誤判受惠程度。很簡單，只要將每年新增的營收，與公司的年營收對比一下就知道了。
【該產業每年新增營收】 對比 【公司的年營收】
(年產值 X 年複合成長率)
總結一下，超大型(1兆美元以上)或大型產業(1000億美元以上)，成長率低於10%沒關係，因為每年新增訂單金額還是很大，中小型公司潛在受惠程度也會比較大，大型公司相對較小。
而中型產業(100億美金以上)，成長率可能要高於10%，每年新增訂單金額才比較有感。
原理很簡單，如果你的魚池只有一個臉盆這麼小，你能撈到的潛在魚量一定很少，但如果有一個池塘那麼大，潛在魚量就超大，儘管你現在都還沒開始撈，就已經知道答案，因此股價先漲。
如何判斷成長性是否變強
有人會說：機器人產業早就存在已久，為什麼現在忽然變這麼熱門，是不是想炒作？
關於這個問題，我們要從成長性的『變化』來看。
推動一個產業成長，一定有幾個關鍵的驅動因素，先找到驅動力，再分析驅動力有沒有變強，就可以知道未來成長性是否會變強。
我們試著以機器人產業來分析看看。
可以在優分析『全球工業機器人產業報告』中，找到『全球市場重大變化』這一大項來仔細研究。
驅動工業機器人產業長期成長的原因有幾點，第一、勞動力短缺及薪資成本上升，當你找不到員工時，採用機器人就是很好的選擇，因為如果要調漲薪水，那不如拿來買機器人。
第二、機器人技術不斷進步，當機器人越來越強時，他可以取代的人力水準將會上升，原本只能取代最簡單的作業，但是當機器人變厲害，當AI功能出現，他開始可以取代更困難的作業，而且更有效率，這也是變相的『採用成本下降』。
這2項就是最重要的驅動因子，其他還有比較小的因子，可以在產業報告中自行查看。
找到驅動成長的關鍵因子後，再來要判斷的就是驅動力是否增強，如果變強，產業成長率就會被推升到更高的地步。
先看第一個因子：缺工。
現在缺工問題變的非常嚴重，以美國來看，職缺數量比以前高出很多，但失業率卻很低，代表想找工作的人都找到工作了，職缺還那麼多很難被填滿。
例如鴻海好了，假如他缺3000名員工，這麼大的數量，基本上要完全補充是非常困難的，尤其未來景氣又開始回溫的話，招工會更緊急，但人就是不來，生意卻已經來了怎麼辦，這種情況都會讓老闆比以前更想要採用機器人。
更缺工造成的驅動力變強，就是未來成長率比過去高的第一個原因。
第二個因子是：技術進步。
更強的機器人技術等於可以取代更高階的員工，以及做的比以前更快。尤其在AI技術進步之後，機器人變得有視覺，或有更強的判斷能力，就可以完成原本無法完成的工作。
這等於是你用一樣的價格買，能做到更多的事，而且快又好，變相降價的意思，對老闆來說，買機器成本下降、一次性支出變小一定最棒的。
技術進步造成的驅動力變強，就是未來成長率比過去高的第二個原因。
因此回答剛才的問題，機器人產業早就有了，但因為成長性更強，吸引到投資市場的目光是理所當然的，未來會更賺錢的行業，大家一定想提早投資他，就跟螢幕前的你一樣。
了解供應鏈關係
剛才分析的是長期趨勢為什麼變強勁，接著我們想知道的一定是，現在的情況怎麼樣，什麼時間點有可能轉折向上。但想抓到更精細的轉折時間點，就必須先了解整個機器人產業的供應鏈關係，因為知道誰在花錢買，才知道要分析誰。
在優分析『全球工業機器人產業報告』中找到『上下游供應鏈關係』。
當終端客戶例如鴻海想要建立一條機器人產線時，他會向中游的系統集成商，例如日本發那科(6954.T)提出需求，發那科會根據鴻海要生產什麼東西客製化一整套解決方案。
設計完成後會向上游零組件供應商拉貨，例如左邊看到的這些關鍵零組件的供應商。
而通常系統集成商自己也是零組件供應商，他會將一部分最關鍵、最有難度的技術或零組件掌握在自己手中，由自己供應，其他零組件才向別人採購，以此增加自己的競爭力，不會被輕易替換掉。你才會看到發那科不只是系統集成商也是零組件供應商。
追蹤轉折向上時機點
了解整條供應鏈怎麼運作後，就清楚知道分析需求時應該要看拉貨的人，也就是系統集成商。
機器人產業的系統集成商主要由4家大廠所佔據，被稱為『機器人四大家族』，分別是：
1.瑞士 ABB (ABBN.S)
2.日本 發那科 Fanuc (6954.T)
3.日本 安川 YASKAWA (6506.T)
4.德國 庫卡 KUKA
因為4大家族佔了5成的市場，因此我們只要分析追蹤他們的展望，就可以知道整個機器人市場的展望。
發那科Fanuc預估今年會衰退6%，但歐美是比較樂觀的，而長期來說汽車跟電子業都有不錯的成長性。
ABB今年第二季的成長性不錯，主要來自美洲及東南亞市場表現強勁。
安川Yaskawa則預估今年幾乎是持平，主要成長區塊是半導體跟電子業。另外說明一下，因為美國和日本的財報日期計算方式跟台灣不同，因此這裡寫的2025財年是今年的意思，想了解財年是什麼可以GOOGLE查一下。
庫卡KUKA也預估今年只能成長2%，主要是國內受到中國廠商的競爭，但在其他市場訂單增長性還是不錯的。
整體看下來，有的公司今年預估衰退，但有的公司開始預期持平，像這種情況都是谷底的跡象。
如果你看到大部分展望都在衰退或下修，代表還在循環向下的週期，如果出現零星的持平或回升，這就很有可能是落底的現象，價值投資人都很懂得在這個時機點抓住機會，慢慢去佈局想買的公司。
如果你覺得以上展望看起來還是太亂太復雜，很簡單，直接看長短期展望評分。
整體來看，4大家族的長期評分都比短期好，代表長期趨勢是比較明確的，但短期還有一些變數，所以評分低。而短期最差的就是庫卡，最好的是ABB。
大家可以記住現在的評分，之後如果4大家族的展望出現變化，這邊的展望說明以及評分都會變，到時再比較看看分數是否有明顯上升。
OK，整個供應鏈關係及展望我們都弄懂了，接下來我會繼續分享如何分析供應商的競爭力，議價能力，以及怎麼尋找所有零組件的台灣供應商，這部分應該是搭最想聽的對吧，不過本集內容已經太長了，請容許我留到下一集跟搭討論。
總結
學會分析方法是最重要的，你才懂的如何追蹤後續發展，當一個新的變化出現時才會判斷要加碼還是砍掉。
或有一個新的產業機會出現時，套用今天分享的方法，第一時間去研究，才能做到領先市場，不用等別人告訴你，那就太慢了。
最後總結一下今天的重點。
當你想切入一個產業，第一步要先了解產值規模大小，如果市場太小，對其中的供應商來說並不能帶來明顯的營收成長。
如果是超大型產業(1兆美元以上)或大型產業(1000億美元以上)，成長率不高低於10%沒關係，因為每年新增訂單金額還是很大，中小型公司只要在其中搶到一點訂單就能大成長，都會是潛在的受惠者。若是中型產業(100億美金以上)，成長率就要夠高，新增訂單金額才夠吃。
接下來我們要判斷成長性是否有變，是成長越來越慢，還是一樣速度，或是成長率變強，變強當然是我們最喜歡的，因為這有可能會受到全市場資金關注。
透過找出成長的驅動力是什麼，分析驅動力是否變強，就可以判斷這個產業未來的成長性是否有轉變。
接著要了解供應鏈關係，因為你必須知道是誰在花錢買，才能去分析他的需求是否有變化，進而知道你想看的公司出貨會不會回升。
只要你持續追蹤機器人4大家族的展望，就可以提前知道他們會不會開始增加向台廠拉貨。每次展望更新就回來查看評分有沒有明顯變化是個很好的方法。
歡迎觀看影片版本，內有實際操作示範
