2025年4月10日（優分析產業數據中心）
華懋(5292-TW) 這家公司不是大家熟悉的科技股、也不是傳產老牌，但它的存在卻跟台積電、聯電這些大廠息息相關。它做的是專門幫高科技工廠處理空氣污染的設備，客戶大多是半導體廠，只要有新廠蓋，華懋就有機會接案。
從2024年下半年開始，營收表現逐漸回升，全年累計達22.47億元，年增7.51%；進入2025年第一季，營收更突破7億元、年增超過三成。這段期間，台灣晶圓廠進入新一波建廠期，帶動空污處理設備需求增加。接下來會不會持續升溫，就要繼續觀察產業的投資動向囉。
空污處理的關鍵角色：華懋(5292)
華懋是一家專門幫高科技產業解決空氣污染問題的設備廠商，核心專長是針對「揮發性有機化合物（VOCs）」的廢氣處理。這些VOCs指的是像清洗液、溶劑、黏著劑、油墨等化學品，在製程中揮發後會飄在空氣中，如果不妥善處理，不但會造成污染，也會違反法規。華懋的VOCs設備就是用來過濾、吸附或燃燒這些氣體，讓它們排放前符合環保標準。
目前公司的業務範疇主要分成四大塊：
📌VOCs污染防治系統：是華懋最核心的主力產品，應用於半導體、光電等產業的高科技製程，技術門檻高，也已取得多項專利。
📌特殊乾燥房與節能系統：這部分則是針對鋰電池製程所設計，主要提供乾燥環境與能源效率控制。
📌資源回收與循環經濟系統：包含儲能與石化產業的回收處理設備，協助客戶達成循環再利用。
📌設備維修保養服務：除了新案設計與施工，也提供後續維運、保養服務，建立長期客戶關係。
華懋的營收高度集中在半導體產業，占比從2022年的73%穩定上升，到了2024年已經超過八成。在整個台灣半導體產業中，華懋在VOCs工程的市佔率超過七成，若聚焦在7奈米以下的先進製程，更高達九成，可說是半導體建廠階段的必要角色。
此外，全球也正在加速對VOCs的管制與處理設備需求。根據資料顯示，2022年全球VOCs轉輪系統市場規模為0.80億美元，預估到2026年將成長至1.14億美元，年複合成長率約5.66%。在全球環保共識與法規壓力之下，包括交通、製造與半導體產業對這類設備的需求，預期未來幾年都會持續擴大。
成長動能
從今年開始，台灣所有上市櫃公司都必須強制揭露ESG報告。這不再是自願性質，而是法律規定要做的。ESG報告中的「E」代表環境（Environment），企業必須揭露自己對環境有什麼影響、做了哪些污染管制措施、有沒有排放廢氣廢水、有沒有節能減碳、有沒有符合政府的環保規範。
這些揭露的內容會直接讓外部投資人、政府單位、甚至下游客戶看到一家公司是否符合「永續經營」的標準。對高科技產業來說，尤其是有生產製程的公司，VOCs就是最關鍵的一項污染指標。廠內如果沒有裝設合格的VOCs處理設備，不但無法通過法規稽查，連ESG報告都會出現風險項目。
這也讓VOCs防治設備成為一種剛性需求。不是想裝才裝，而是不裝就會被罰、拿不到訂單、上不了報告書。對華懋來說，這就是最直接的長期需求基礎。
除了ESG驅動，華懋也積極拓展到電池、噴塗、印刷等產業，進一步開發乾燥房、氣體回收、氫能處理等產品線，甚至打算往東南亞布局新產線。
另外值得注意的是，華懋目前的龍潭廠產能已經接近滿載，公司也已計劃購地擴廠。新廠預計在2026至2027年間完工，完工後整體產能可望擴充超過三成。這項擴產計畫不只是因應目前訂單增加，也是為了長期因應半導體、電池等高污染產業的成長需求所作的前置佈局。
合約負債指的是公司在提供服務或商品之前，已經向客戶收取了部分款項，包含了像是「預收工程款」以及「預收備料款」，可以反映公司的訂單狀況。簡單來說，就是客戶先付錢，然後公司在之後提供相對應的產品或服務，然後才能將這筆認列營收。
從下圖來看，近幾季這個數字都維持在高檔，表示華懋目前手上的訂單量還不少，未來幾季的營收也有一定能見度。
總體而言，華懋是一家具備技術實力、市佔率領先的隱形冠軍。目前訂單來源仍以台灣市場為主，海外布局雖已有規劃，但尚處於早期階段。營收結構以工程收入為主，占比約86.4%，顯示公司的業績高度依賴工程推進的進度與接案穩定性。
未來晶圓廠的擴建情況、工程交期是否順利，以及整體資本支出是否趨緩，皆可能對營收造成影響。由於營運表現與產業循環及建廠節奏密切連動，後續仍須持續觀察整體投資環境的變化，才能更全面評估公司的長期發展潛力。
