2025年04月14日(優分析產業數據中心)
隨著各國政府與大型企業紛紛承諾淨零碳排，RE100、SBTi 等國際倡議也將減碳責任延伸至整條供應鏈。對電子產業而言，金屬廢液回收不再只是環保選項，更直接關係到企業是否具備永續競爭力。
衛司特(6894-TW) 就是少數同時掌握設備製造與回收處理能力的公司，不只幫客戶處理廢液，還能把銅等金屬提煉回供應鏈再利用。它也是台積電(2330-TW) 硫酸銅廢水電解設備的唯一供應商，能打進全球半導體龍頭體系，更凸顯其技術實力與產業地位。
這家公司究竟做了什麼？又為什麼值得關注？讓我們一起來看看吧。
2025年開年強勁起跑
2024年，衛司特全年合併營收達新台幣 9.8 億元，年增率為 26.34%，全年毛利率也有 40.5%，維持在一個不錯的水準。2025年3月營收達新台幣 1.4 億元，創下單月歷史新高，月增 49.12%、年增 31.88%。帶動第一季整體營收達 3.2 億元，較去年同期成長 45.05%，展現出強勁的接單與出貨動能。
金屬廢液回收領導廠：衛司特(6894)
衛司特成立於2001年，是一家專門為PCB製程提供金屬廢液回收解決方案的設備與服務公司。早期由機電整合廠聖暉*(5536-TW) 轉投資設立，發展至今，已逐步打進半導體與光電面板等相關電子產業，尤其在台資PCB產業鏈中市佔率超過三成，具備相當穩固的客戶基礎。
公司的營收來源主要分為兩大類，佔比最大的是再生服務，透過自行研發的 Recocell 電解回收系統，能從客戶製程中產生的含銅廢液中提取出純度高達99%以上的銅、鎳、鈷等高價金屬。這項服務採用衛司特獨創的 BOO（Build-Operate-Own）營運模式，由公司自行出資建置回收設備、派員駐點操作，並保有設備所有權，客戶只需支付長期服務費即可達成減廢與符合法規目的，省下自建處理設施的麻煩與資本支出，對雙方都有利。
另一部分則是針對PCB、半導體、面板等客戶，提供電解設備與相關耗材的銷售，像是陽極鈦網這類電鍍用零件，這部分多為一次性或週期性銷售，可搭配BOO長約模式延伸更多收入來源。
目前衛司特營收有約75%來自PCB產業，是公司最主要的客戶族群。隨著這些台資PCB廠近年在越南、泰國等地加速設廠，公司也同步在東南亞設立子公司與服務據點，隨客戶一起拓展海外市場。不論是從設備輸出還是長期服務來看，衛司特都已經從一家傳統設備商，轉型為站在電子製程第一線、結合環保技術與商業模式的再生金屬解決方案提供者。
成長動能穩固：訂單進入認列年
對衛司特來說，2025年是幾筆延後出貨的訂單正式認列的關鍵時點，整體營收成長的能見度明顯提升。包括Intel馬來西亞檳城廠的設備訂單，原本預計在2024年第三季出貨，因客戶進度延遲，將改在2025年第二或第三季交貨；台灣半導體大廠的兩筆設備案，也預計分別在今年第二季與下半年認列。這些都屬於單價高、毛利佳的設備型訂單。另一方面，日本PCB大廠在越南的新工廠也將在2025年第四季投產，屆時會啟動衛司特的BOO回收服務，為再生金屬業務帶來穩定的長期收入。
除了明確的訂單動能，衛司特也正積極開發新技術，進一步擴大在PCB產業中的應用深度。公司主力開發中的蝕刻廢液線上回用系統，是針對PCB蝕刻製程中產生的高濃度廢水所設計，打破以往只能回收、但無法再用的限制，已成功讓蝕刻液回用於產線，是公司看好的下一波成長利器。
這項技術目前已有日系廠商表態有意導入，其他業者也在進一步評估與諮詢。由於東南亞產業鏈成熟度不足，衛司特有機會憑藉這套系統成為當地的標竿企業。
除此之外，自2023年起，衛司特開始轉投資鋰電池回收業務，目標是回收失效鋰電池中的鎳、鈷、錳、鋰等有價金屬。這項技術正好搭上電動車快速成長與電池報廢潮將至的趨勢，預期最快在2025年就會開始產生營收貢獻，是公司下一波長線成長的潛力來源。
觀察與變數
整體而言，衛司特掌握金屬廢液回收的關鍵技術與設備實力，並透過 BOO 模式強化客戶黏著度。隨著多家日系與台灣 PCB 廠預計於 2025 年啟動新一輪產能擴充，公司有望在這波建廠潮中承接更多設備訂單與 BOO 長約服務，為未來兩到三年的成長奠定基礎。
不過，公司營收結構仍高度依賴設備與耗材的出貨時程，若出貨集中於單一月份，或訂單進度發生遞延，短期營收與毛利率表現仍可能出現波動。此外，原物料價格也是重要變數之一，例如 2024 年第三季就曾因銅價回落與會計調整，導致毛利率短暫下滑。
未來仍須密切關注接單節奏、出貨安排與金屬價格等外部因素，才能更全面評估公司的營運表現與成長潛力。
