2025年2月21日 (優分析產業數據中心)
短短幾年前，Nikola透過SPAC（特殊目的收購公司）上市，一度市值飆升至270億美元，甚至超越福特。但如今，股價跌逾99%，市值僅剩不到5000萬美元。
美國氫能電動卡車製造商Nikola(NKLA-US) 於2月19日正式申請Chapter 11破產保護，並計畫出售資產，試圖挽救殘存價值。這家曾被視為「電動卡車市場顛覆者」的企業，如今卻步上Fisker、Proterra、Lordstown Motors等同業的後塵，成為近年來又一家倒下的電動車新創公司。
砸錢燒不出未來？Nikola 夢碎的四大原因
Nikola的崛起與衰落，並非偶然，而是一連串因素交織導致的結果。從市場需求不振、資金耗盡，到管理層問題與產業競爭壓力，這些問題逐漸累積，最終將公司推向破產邊緣。
（1）市場需求不如預期：電動卡車還沒準備好？
從理論上來看，電動貨運市場潛力無限，畢竟各國政府都在推動減碳，法規也越來越嚴格。然而，高昂的購置成本、基礎設施不足，以及技術尚未成熟，讓物流與貨運業者遲遲不敢大規模採用電動卡車。
尤其是氫燃料電池卡車，目前市面上的選擇本就不多，而氫燃料站的建設速度遠遠落後於電動車充電站，這讓許多企業寧願繼續使用柴油卡車。
即使Nikola投入大量資金推動氫能技術，加快了氫燃料卡車的生產，但在高借貸成本的環境下，車隊運營商對電動卡車採購態度謹慎，使得公司每輛車仍虧損數十萬美元。市場的不買單，成為壓制公司成長的最大障礙。
（2）燒錢速度過快，資金鏈斷裂
電動車產業本質上就是資本密集型產業（capital-intensive），需要大量資金投入研發、生產與供應鏈建設。新創公司往往得燒上好幾年，才能建立規模經濟、達到盈利目標。但當市場資金環境改變，這種「燒錢換增長」的模式就難以為繼。
隨著美國聯準會（Fed）自2022年開始升息，資金變得越來越貴，投資人開始對燒錢企業敬而遠之。Nikola的現金儲備從2023年底的4.64億美元，到2024年9月已銳減至1.98億美元，在破產申請時，現金餘額進一步減少至約4700萬美元。
這顯示公司在短短一年多的時間內，資金迅速枯竭，最終讓公司無力維持運營，破產成了唯一的選擇。
（3）內部醜聞與管理動盪，讓投資人徹底失望
除了市場與資金問題，Nikola還因為內部管理問題雪上加霜。創辦人Trevor Milton誇大技術成果，欺騙投資人，最終在2022年因詐欺罪名成立，2023年被判刑4年。這場醜聞嚴重損害了Nikola的品牌形象，也導致公司難以獲得新的融資。
此外，高層人事頻繁更換，戰略方向搖擺不定，從最初的純電動卡車轉向氫燃料技術，後來又因電池起火事件召回車輛，這些問題讓市場對其產品安全性產生疑慮，最終加速了公司的崩潰。
（4）競爭對手崛起，市場格局改變
當Nikola剛成立時，市場對電動卡車充滿期待，但如今競爭對手越來越多。特斯拉（Tesla） 推出了Semi電動卡車，沃爾沃（Volvo）、戴姆勒（Daimler） 等傳統重卡巨頭也紛紛進場，讓Nikola的競爭壓力倍增。
更值得注意的是，即使是產業龍頭特斯拉，也因市場需求減弱而遭遇銷量下滑，這顯示整體電動車市場正在降溫，而對於尚未建立規模經濟的新創企業來說，生存空間將變得更加狹窄。
曾經的市場寵兒，如今的倒閉名單，電動車泡沫破裂？
電動車市場曾是投資者眼中的明星產業，但近年來，隨著資金鏈斷裂、需求下滑、競爭加劇，不少電動車新創企業紛紛倒下。最新破產的Nikola，只是這波倒閉潮中的一環。
這些公司當初在低利率環境下透過SPAC上市，資本市場願意為「未來概念」買單，但如今，高利率環境讓資金成本飆升，投資者對「燒錢模式」不再寬容。現在的市場，不只看「願景」，更重視「現金流」與「獲利能力」。
究竟電動車新創企業的未來會如何？哪些公司仍在苦撐？哪些已經走向終點？以下為幾家電動車新創公司的最新境況：
🚗 Rivian：相對穩健，有大金主撐腰
與Nikola相比，Rivian的情況要好很多。該公司雖然面臨市場壓力，但擁有福斯集團（Volkswagen）的資金支持，讓它在電動車新創中處於較穩定的狀態。
關鍵優勢：
🔹2023年福斯集團投資加碼至58億美元，支援Rivian開發新世代電動車。
🔹目前專注在電動皮卡與SUV市場，與特斯拉Cybertruck競爭
🚗 Lucid Group：靠沙烏地金援苦撐
Lucid以豪華純電動車為主打，目標對標特斯拉的高端市場，但市場需求仍不明朗，銷售成績未達預期。
關鍵優勢：
🔹沙烏地阿拉伯公共投資基金（PIF）是最大股東，2024年8月再注資15億美元。
🔹2024年10月，透過股票銷售募得16.7億美元，資金鏈暫時穩定。
🔹正在推新款SUV Gravity，試圖提升市場佔有率
🚗 Lordstown Motors：鴻海投資破局後走向終點
Lordstown原本專攻電動皮卡市場，並與台灣鴻海（Foxconn）談判投資合作，若成功，將獲最多1.7億美元資金支持。但由於資金不足、合作破裂，最終導致破產。
關鍵敗因：
🔹產品未能如期交付，影響市場信心。
🔹與鴻海的投資談判失敗，公司無法籌資。
🔹2023年6月正式申請破產，市值從高峰的10億美元跌至不到1億美元。
🚗 Fisker：投資告吹後陷入困境
Fisker專注於Ocean電動SUV，但在需求不振、融資困難的雙重壓力下，難以維持運營。
關鍵敗因：
🔹原計劃與日產（Nissan）談判投資，但最終破局，導致無法獲得3.5億美元資金支持。
🔹2024年，正式申請第11章破產，資產與負債估值分別落在5億至10億美元與1億至5億美元之間
🚗 Proterra：曾獲高估值，如今無法支撐營運
Proterra專注於電動巴士與電池技術，曾獲政府與市場高度關注，但資金問題讓它走向破產。
關鍵敗因：
🔹SPAC上市後估值高達16億美元，但未能維持資金流動性。
🔹產品獲得公共運輸市場青睞，卻因量產與供應鏈問題無法達成盈利目標。
🔹2023年8月，申請第11章破產，宣布重組業務。
產業趨勢：燒錢模式不再，市場進入「淘汰期」
從Nikola的破產到Fisker、Lordstown等一連串新創車廠的倒下，可以看出電動車市場正進入新一輪的淘汰賽。
✔ 資金鏈不穩的企業，生存空間越來越小
✔ 市場不再盲目支持「燒錢換增長」，更重視現金流與獲利能力
✔ 傳統車廠加速轉型，競爭加劇，新創企業更難突圍
當年許多電動車新創企業透過SPAC（特殊目的收購公司）上市，在低利率時代獲得充足資金，市場也樂於為「未來概念」買單。但現在情勢變了，美國聯準會（Fed）自2022年起連續升息，資金成本飆升，使這些高度資本密集的電動車企業陷入資金短缺的困境。
Nikola的破產，不只是個別公司的問題，而是整個產業泡沫開始破裂的徵兆。過去，市場關注的是「成長潛力」，但現在，投資人更在意「現金流穩不穩？有沒有獲利？能不能撐過市場低潮？」
電動車產業的下一步，不再是「畫大餅」，而是誰能真正賺錢，誰就能活下去。
