2024年3月28日，台灣電價費率審議會做出重要決議，自4月起電價維持不變，暫不調整。此舉表面上有助於壓制通膨、穩定民生，但卻對資本市場造成劇烈衝擊，導致重電族群股價在消息公布後集體重挫。市場隨即對台電財務壓力升高、標案釋出進度延遲產生疑慮，進而推論對重電族群的中短期成長動能可能受到影響。
補貼預算不確定性升高 台電財務承壓加劇
凍漲電價的代價是台電財務壓力進一步惡化，截至2024年底，台電累計虧損已高達4,229億元。雖然政府曾以補貼方式協助，例如2024年追加的1,000億元補貼預算已通過立法院經濟委員會初審，但尚未完成院會三讀。而2025年原編列的另一筆1,000億元撥補，則在初步審議階段遭在野黨聯手刪除。經濟部表示將「全力爭取立法院支持撥補」，不排除透過修改原案、追加預算，甚至以特別預算或條例方式補足財源。然而，這仍存在高度政治與財政不確定性。
補貼落空風險升高 恐影響供電穩定性
根據優分析[產業報告]全球&台灣重電產業即時動態，重電產業2025Q1動態中提到，在供電穩定性受影響下，台電的財務弱化將影響其更新和汰換電力設備的能力，進而可能對民眾的用電造成衝擊。過去因財務困難，台電曾要求延長輸配電設備的使用年限，若補貼落空，類似的問題可能再次出現。
台電的財務弱化不僅影響其自身的運營能力，也對台灣的供電穩定性構成威脅。若不及時改善，可能會導致電力設備投資不足、電價上漲等問題，進而影響民生和經濟發展。因此，政府和相關部門需要審慎考量補貼政策，以確保台電的財務穩定和供電的持續穩定。報告中提及，若補貼落空對於各重電大廠影響分析。
(資料來源 : 優分析[產業報告]全球&台灣重電產業即時動態)
經濟成長預期下修 電力需求走緩
在電價凍漲與補貼預算不確定的背景下，市場對台電的資本支出能力與相關標案釋出進度產生疑慮。而除了政策面壓力之外，總體經濟基本面轉弱也是另一個關鍵風險因素。
主計總處於2024年2月26日公布，2025年台灣GDP年增率預估為3.14%，較2023年11月預測的3.29%下修0.15%。我們都很清楚，電力需求與經濟活動密切相關，當GDP成長放緩，將同步壓抑用電需求與重電設備投資，可能進一步影響產業接單能見度。
市場聚焦美國關稅、AI泡沫、地緣衝突、中國經濟，一好球三壞球
1、美國關稅升溫 全球貿易面臨挑戰(壞球)
2025年全球經濟面臨多重挑戰與不確定性，其中美國的關稅政策成為影響全球貿易的重要變數。美國政府為保護本土產業，針對中國等國加徵關稅，尤其集中在電動車、半導體與綠能產品，進一步加劇中美貿易緊張。各國為保護自身利益也陸續採取反制措施，導致全球經貿活動減緩、物價上升，並促使跨國企業加速供應鏈重組與「去中國化」布局，增加國際貿易的不確定性與成本壓力。
2、AI伺服器出貨遞延及AI泡沫疑慮(壞球)
人工智慧等資訊科技迅速發展，特別是生成式AI、大數據與邊緣運算等應用，在製造、金融、醫療等領域加速落地。這股趨勢不僅帶動伺服器、高效能晶片與散熱等硬體需求暴增， 不過近期GB200 AI伺服器的出貨量受到遞延因素影響，相關企業短期內營收可能不如預期。其次儘管人工智慧技術快速進步，但市場上也逐漸浮現對AI過熱、估值泡沫化的疑慮。
3、 地緣衝突持續衝擊 能源與原物料市場動盪(壞球)
地緣政治方面，中東局勢與俄烏戰爭持續牽動全球供應鏈與原物料市場。以巴衝突與紅海地區的航運危機，可能導致原油與天然氣價格劇烈波動，也讓全球貿易運輸成本大幅上升。俄烏戰爭延宕不止，使歐洲能源依賴重新洗牌，也造成農產品與金屬等戰略物資供應不穩，對全球經濟形成深層壓力。
4、中國經濟成長牽動全球需求與區域經濟(好球)
2025年多家國際投行上調中國GDP增長預測至4.5%至4.8%，主因為近期經濟數據優於預期，顯示先前刺激政策開始發揮成效，內需與房地產市場初現回穩，加上政府進一步擴大債務與提出提振消費方案，提升市場信心。然而，中美貿易緊張仍是風險，尤其美國未來若重啟對中商品高關稅，將衝擊出口與企業投資，拖累成長。整體而言，雖仍存下行風險，但政策力道與內需回溫支撐2025年中國經濟表現。
整體來說，當前台灣重電產業面臨政策與經濟雙重壓力，短期內呈現不確定性升高的局面。一方面，電價凍漲雖有助於穩定民生與通膨，但也加劇台電財務惡化，若政府補貼落空，將進一步可能影響台電標案釋出與供電設備汰舊換新的進度，拖累相關廠商營運表現。另一方面，經濟成長預期下修亦同步壓抑整體用電需求，使得重電產品在短期內面臨訂單遞延的風險。短期問題，若美國關稅及地緣衝突緩解，有望看見曙光。
如果進一步想知道，補貼落空對重電廠的影響分析，可以參考[產業報告]全球&台灣重電產業即時動態(了解更多)
