2025年2月6日 (優分析產業數據中心)
丹麥貨運承攬巨頭 DSV (DSV.CO) 公布第四季財報，營業利潤未達市場預期，並警告 2025 年仍面臨宏觀經濟與地緣政治的不確定性。
財報表現不如預期，紅海危機壓縮獲利
DSV 最新公布的 2024 年第四季業績顯示，營業利潤 (EBIT) 為 39.4 億丹麥克朗 (約 5.44 億美元)，與去年同期的 39.5 億克朗 幾乎持平，但明顯低於市場預期的 42.8 億克朗。
公司在財報中特別強調，全球經濟疲弱與地緣政治風險仍是物流業的最大變數。自 2023 年底以來，葉門胡塞武裝頻繁襲擊紅海航線上的貨輪，導致船公司不得不繞行非洲好望角，進一步推高運輸成本、拉長交貨時間，使物流業者的利潤空間遭受壓縮。
DSV 表示，將持續關注市場變化，並靈活調整運輸策略，以降低紅海危機帶來的衝擊。然而，從財報結果來看，這場地緣政治風暴已對 DSV 的營運帶來實質影響。
2025 年展望：市場需求疲弱，財測低於預期
展望 2025 年，DSV 對市場仍持謹慎態度，並將全年營業利潤 (EBIT) 預測訂在 155 億至 175 億丹麥克朗，這一數字尚未計入即將完成的德鐵信可 (Schenker) 併購案。然而，即便不考慮併購，這一財測仍低於市場預期的 175.9 億丹麥克朗，顯示 DSV 對短期市場較為保守。
這樣的態度並不令人意外。當前全球經濟仍處於復甦階段，企業支出謹慎，加上地緣政治風險，使整體貨運需求成長受限。物流產業在這樣的背景下，將持續面對壓力。
收購德鐵信可 (Schenker)，DSV 即將成為全球物流霸主
儘管短期內面臨市場挑戰，DSV 仍積極尋求擴張機會。2024 年，該公司宣布 以 146 億美元收購德鐵信可 (Schenker)，這筆交易預計在 2025 年第二季完成。
這項併購將讓 DSV 一舉超越 DHL，成為全球最大貨運承攬商，並大幅增強其在歐洲市場的影響力。業界普遍看好這項交易，認為 DSV 可望透過擴大市場版圖、提升議價能力，並打造更完整的運輸網絡來實現協同效應。
然而，任何大型併購都伴隨著挑戰。短期內的整合過程可能影響 DSV 的營運效率與獲利能力，因此 2025 年將成為 DSV 在市場壓力下進行轉型的關鍵一年。
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2025 年 DSV 的關鍵影響因素
🔹 主要成長動能
✅ 併購德鐵信可 (Schenker) 擴大市場版圖，提升歐洲競爭力。
✅ 若全球經濟回暖，運輸需求將有機會回升，帶動業績增長。
🔻 主要風險與挑戰
❌ 紅海危機仍未解決，運輸成本與時效受影響，壓縮毛利。
❌ 全球需求疲弱，企業削減支出，可能抑制貨運需求。
❌ 併購整合需要時間，短期內可能影響獲利能力。
關稅爭端對貨運市場的衝擊
除了紅海危機，全球貿易關稅爭端也成為物流業者需要應對的風險之一。
每當主要經濟體之間互相提高關稅，影響的不只是進出口商品成本，也會直接衝擊貨運需求。以美中貿易摩擦為例，當雙方互徵關稅後，企業往往會重新評估成本，尋找替代供應商或調整供應鏈布局，導致貨運量波動。
此外，部分跨國企業為避開關稅成本，可能選擇將生產基地轉移至關稅較低的國家，這可能改變貨物流向，使跨洲或跨洋運輸需求短期內下降。對物流企業來說，如何快速應對關稅變化，協助客戶優化運輸規劃，將是 2025 年的重要課題之一。
