在台股市場中，許多老練的投資人聽到「記憶體」三個字，往往會眉頭一皺。過去，記憶體就像航運、被動元件一樣，被貼上「強烈景氣循環股」的標籤——漲起來令人瘋狂，跌下來卻又深不見底，讓不少散戶吃盡苦頭。
然而，這一次的情況卻截然不同。市場正迎來 15 年來最嚴重的記憶體供需失衡。前台積電工程師、曾掌管超過 400 億元資金的前基金操盤手，現任萬鈞法人事業創辦人沈萬鈞，在優分析《股民想知道》節目中直言：「這波記憶體的漲價，已經徹底跳脫了過去的產業循環週期！」
究竟 AI 是如何引爆這場史詩級的缺貨潮？又為何會讓傳統科技廠淪為四處求援的「記憶體難民」？沈萬鈞從法人的第一線視角，揭開了這場產能爭奪戰的殘酷真相。
產能大排擠：高階 AI 晶片「霸凌式」吞噬無塵室
「大家都想知道記憶體什麼時候會供需平衡？那些說 2028 年、2030 年會趨緩的報告，其實都是假的。」沈萬鈞一語道破盲點。他指出，目前的預測模型只能算出「未來的供給量」，卻根本無法衡量 AI 帶來的「無限大需求」。
這場缺貨潮的源頭，來自於一場殘酷的**「產能排擠效應」**。
為了滿足 AI 伺服器龐大的算力需求，利潤極高的 HBM（高頻寬記憶體）佔用了大量標準型 DRAM 的產能；接著 DRAM 排擠了 NAND Flash 的產能；NAND Flash 又進一步擠壓了 NOR Flash 的空間。AI 高階製程就像是一個無底洞，把所有的無塵室、機台設備與頂尖工程師全數吞噬。
面對利潤豐厚的 HBM 與 LPDDR，國際大廠毫不猶豫地選擇了「放生低階市場」。沈萬鈞透露，近期就有大廠直接退出佔全球 30% 份額的低階 eMMC 與 NOR Flash 市場。因為相較於為兩萬多種不同的傳統應用（如汽車、網通、醫療）頻繁換線、耗費管理成本，大廠更願意把資源全數 All In 在 AI 上，這也讓死守利基型市場的台廠（如旺宏）意外撿到槍，迎來轉單紅利。
「記憶體難民」誕生：傳統 PC 與手機廠的惡夢
當所有產能都向 AI 傾斜，傳統硬體製造商的惡夢就此降臨。市場上甚至出現了一個新名詞——「記憶體難民」。
沈萬鈞分享了一個真實且血淋淋的業界故事：
過去，PC、筆電或手機廠的採購人員，可能只需花 100 元就能買到所需的記憶體。但從去年底開始，報價突然飆升到 500 元。採購人員傻眼，老闆更是氣得跳腳：「現在買 500 元會不會變成冤大頭？萬一之後跌價怎麼辦？我們再等一等！」
結果，在傳統廠商猶豫觀望的期間，市面上的記憶體產能早就被 AI 伺服器大廠毫不手軟地「全數掃光」。等傳統廠商回過神來想買時，才發現市場上根本已經斷貨。
「手機一台賣五萬、八萬，消費者已經覺得貴了，如果因為記憶體漲價要賣到十萬，根本沒人買。」沈萬鈞點出傳統硬體的痛點。傳統 3C 產品有嚴格的「定價天花板」，但 AI 伺服器、機器人卻沒有。
一台具備先進 AI 運算能力的實體機器人，賣 60 萬、100 萬都有企業願意買單，因為它可以取代人力。正因如此，AI 巨頭們承受得起極高的零組件成本，可以大肆瘋搶記憶體，而傳統科技廠只能被迫淪為搶不到料的難民。
黃仁勳的底牌：需求深不見底，別幫股價預設立場
如果連專業法人都算不出未來的需求，散戶該如何看待記憶體的投資價值？沈萬鈞教大家看一個最關鍵的指標：NVIDIA 執行長黃仁勳的態度。
「黃仁勳自己不賣記憶體，他是買家。哪有買家會跑去跟三星、海力士、美光喊話說：『你們不要怕，趕快去擴產，擴完我全部拿走』？」
沈萬鈞分析，通常買家為了壓低成本，巴不得供應商產能過剩、價格崩跌。但黃仁勳卻反其道而行，甚至像當初督促台積電擴充 CoWoS 產能一樣，瘋狂推動記憶體廠擴產。這背後的原因只有一個：輝達看到了未來實體 AI（Physical AI）、機器人、自駕車與 AI Agent（智能體）的爆發性成長，這些應用全都需要海量的記憶體來儲存與運算。如果現在不逼著供應商擴產，未來輝達的 AI 帝國將面臨「無米之炊」。
投資啟示：忘掉過去的景氣循環
「當買家都跑來求你擴產時，這門生意至少三到五年內都不用太擔心。」
沈萬鈞在優分析的《股民想知道》節目最後給出強而有力的結論：在這個 AI 算力爆發、需求日新月異的新時代，投資人必須拋棄過去「記憶體只是景氣循環股」的舊思維。
面對極度短缺的核心零組件（如台積電 CoWoS、ABF 載板、玻纖布以及高階記憶體），千萬不要預設立場，也不要隨便預測高點。因為當 AI 的應用從雲端伺服器真正走入家家戶戶的機器人與 AI Agent 時，這波記憶體的超級大行情，才正要進入最豐迷的主升段。
