2026年11月12日（優分析／產業數據中心報導）⸺ 同樣一公斤鎢，在中國境內使用、從中國出口、以及中國以外這三個市場，2026 年形成三條不同的價格線。聯友金屬-創(7610-TW)在 11 月 11 日法人說明會上指出，中國的報價比國際報價低，「大概已經差了將近一倍」，公司的出貨屬於第三條線，也就是中國以外的市場。
公司表示，價格分岔在 2026 年才趨於明確。中國的鎢價先從高點回落，十一長假之後漲了約 20%，但先前跌幅較大，回升後仍低於國際行情。
公司將三條價格線並列比較。仲鎢酸銨是鎢冶煉的中間產品，後續再製成氧化鎢與鎢粉；公司比較的是國際、中國境內與中國出口三條仲鎢酸銨的價格，三條線統一換算成每公斤氧化鎢的美元報價。公司的結論是 2026 年中國仲鎢酸銨價格自高點明顯回落，國際仲鎢酸銨則維持高位，同一產品在三個市場走勢不同，價差因而擴大。
中國國內的供給還在收
價格分岔的同時，中國國內的供給持續收縮。公司指出，江西大余 2026 年 11 月開始進行環保整治，持續至 2027 年農曆過年，當地涉及的鎢約有 2 萬噸，是這波整治牽動的量。大余是中國鎢礦的重要產區。
中國一年產鎢約 6 萬噸，占全球供給 80%，中國以外的產能一直未能補足。公司表示，價格一低，廠商為了維持產能就會犧牲環保，整治正是針對這類情況，同樣的循環在其他生產國也看得到。
拿到核准卻賣更便宜
公司說明中國出口價為什麼低於國際行情。一家中國廠商取得一個貨櫃的出口核准，賣價卻比國際行情便宜；公司轉述對方的說法，「我賺的已經夠多了」，國際市場賣 350 元一公斤，該廠商賣 280 元。公司表示，這些廠商「很難接受那個毛利率超過 30%」。
如下圖，根據優分析產業資料庫，聯友的毛利率在 2026 年第 1 季升到 73.88%，第 2 季回到 67.73%，從 2025 年第 1 季的負 2.03% 持續上升至 2026 年第 1 季，與中國廠商自述的 30% 上限相差一倍以上。
（資料來源：優分析產業資料庫）
公司表示，毛利率的確不像第 1 季那麼高，但絕對金額持續增長。
公司用三種身分描述同一個產品：中國自用的鎢、中國出口的鎢、中國以外的鎢。公司表示，聯友屬於第三種，出貨價隨國際行情變動，中國仍是主要的供應國。
