在 AI 加速滲透全球企業與雲端基礎設施之際，輝達即將公布 Q3 財報備受市場關注。法人預期營收、毛利率將延續高檔水準，Blackwell 產品線更可望成為新一波成長引擎；同時，中國大陸市場的政策風險及 H20 產品出貨進度，也將左右輝達後續營運與股價表現。
一、NVDA 本季財務前瞻
1. 財務展望：營收與毛利率延續上一季
在第三季法說會前，市場焦點依舊放在輝達 AI 與高效能運算業務的成長力度。公司預估 Q3 營收可達 540 億美元，明顯超越市場原先預期；毛利率則有望提升至 73.5%，並在年底仍維持高檔區間。Blackwell 新平台的推出持續推升整體獲利結構，雖然營運費用同步增加，但管理層展現良好的成本掌控，庫存水準也維持在高位，以支應後續大量出貨需求。
2. 市場銷售：資料中心領漲、中國市場仍具變數
資料中心仍為本季營收的核心驅動力。Blackwell 系列預料將成為 Q3 資料中心收入的主要來源，涵蓋 GPU 運算與網路產品兩大領域，並逐步取代 Hopper（H100、H200）成為下一波成長引擎。H100、H200 需求仍強勁，供需依舊緊俏，雲端服務商持續以租賃方式擴大部署。
至於中國市場，仍然存在政策不確定性，但也蘊含潛在需求。H20 產品估計具備約 20 至 50 億美元的市場規模，目前已取得初步許可並完成供應準備，但實際出貨仍需取決於地緣政治及政策走向。
3. 法人關注重點：成長節奏與挑戰並存
投資機構預期將關注幾項重點議題。其一，H20 在中國市場的出貨進展與實際貢獻，管理層如何因應政策變化將是焦點。其二，資料中心業務的成長曲線與 Blackwell 放量速度，將直接牽動輝達接下來數季的營運表現。其三，AI 新創與企業端採用速度，以及開源模型推廣的影響，將是觀察 AI 景氣的重要指標。此外，H100、H200 的續航需求、雲端業者的資本支出力度，以及包括供電與互連延遲在內的基礎設施限制，也將成分析師密切追蹤的面向。
二、NVDA 本季產品表現前瞻
1. AI 需求續旺，Blackwell、Rubin 進度受矚目
本季產品布局集中在 AI 計算需求的持續擴張，尤其是推理型代理式 AI 所需的算力預期將遠超過過往聊天型應用，成為中長期最主要成長來源。Blackwell 平台與即將登場的 Rubin 系列，被視為推動下一階段 AI 伺服器與基礎設施升級的重要產品，預期可促使企業與雲端客戶進一步加大資本投入。伴隨 AI 新創資金規模擴大與企業級應用加速落地，輝達已在資料中心、企業 IT、消費級 AI 到遊戲市場全面布局，展現強勁的產品循環力與市場滲透度。
2. 競爭優勢與後市：維持領先並提供強勁信心
在產品競爭力方面，法人最關注輝達能否在 AI 領域持續保持領先優勢，以及新一代產品對營收與毛利率的拉動效果。公司管理層強調全棧架構與平台多元性是核心優勢，並透過年度產品週期不斷提升效能並降低成本，預期今年與明年的產品動能仍將再創新高。
法人也持續檢視企業導入 AI 的投資回報與基礎設施瓶頸，而輝達對市場需求仍相當樂觀，認為短期內不會進入消化期，有望在全球 AI 產業中持續穩固其領導地位。
NVDA 法說會前瞻重點與股價表現是…
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