在台灣的重電產業中，越來越多公司股價在市場上屢創新高，股價相繼破百。
細心的你應該有觀察到，去年成長性比較好且股價大漲的是中興電(1513-TW)，其他機電股表現都差強人意，但是到了今年第一季財報公布前後，反而大漲的是華城電機(1519-TW)、士林電機(1503-TW)與最近的東元電機(1504-TW)，到底為什麼?
尤其是本來不起眼的東元電機(1504-TW)，這個老牌的東元冷氣股，在5/17號召開法人說明會後，竟然有多達7家以上法人開始納入追蹤，且多數樂觀看待。
我們將帶大家從東元電機(1504-TW)看起，讓大家能體會到「內銷與外銷成長題材」互相輪流交替的異曲同工之妙。
認識東元電機(1504-TW)
圖為東元電機董事長：邱純枝(TPG達志影像)
「東元家電」只是我們認識這家公司的開始，不過這塊營收其實只佔總營收的11%，東元電機的主要營收來源其實是機電系統(馬達為主)，還有機電相關的工程收入。
成立於1956年的老牌公司，起初只專注於生產和銷售馬達，但現在已擴展到重電、家電、資訊、通訊、電子和餐飲等多個領域。
在台灣國內市場，東元的馬達的銷售佔有超過50％的市場份額，這些馬達主要用在重電/機電設備上。
觀察這塊營收，跟其他同業一樣，在近年開始出現了不小的成長性，2022年就成長了21.95%，部門營收也開始創下了歷年新高。
而台電的「強韌電網計畫」，東元電機則是受惠於電機工程業務以及電力設備銷售，主要是賣69kV的GIS開關，從下圖計算出來該事業五年複合成長率也高達24.39%，這一塊營收占比雖然只佔14%，但未來受惠的不只是GIS開關出貨而已，還有每年可以新增的工程收入。
先不講家電，從以上敘述看來，東元電機受惠的廣度與深度，跟其他重電設備股一樣。尤其是應用於電機設備的馬達，東元國內市占率高達五成，且又是營收占比最高的項目，應該是東元電機的成長潛力所在。
就跟其他同業一樣，從合約負債趨勢來看，訂單也是源源不絕的進來，營收認列的速度還不如訂單累積的快，就會看到合約負債不斷上升。目前這些已簽約但未出貨的訂單金額已佔營收的16.4%，可以看出未來營運成長的潛力正在提升。
然而，這些利多可能都隱含在最近大漲的股價中，所以接著我們要看，為什麼東元電機最近會成為法人們關注的焦點? 法人們到底看好哪一塊成長性?才能評估是否還有更多潛力尚未反應完畢。
首先，相比於其他電機股，東元外銷比重更高，台灣地區營收比重不到六成。
今年第一季公司本業獲利年增了47.52%，成長來源並非來自台灣，而是美國與歐洲的馬達機電系統成長，其中來自北美的營收成長了32%，推升整體電機營收成長10.5%。
智慧能源事業部(歸屬於公司的機電工程收入)，第一季來自海外的營收年增了86%。
所以答案揭曉，東元的外銷成長性從Q1才開始出現，是東元為何最近才受到關注的主要原因，也是越來越多法人看好的理由。
雖然東元在「台電強韌電網」的受惠程度不若中興電，不過卻能從外銷訂單上找到更大的成長題材。
展望未來，馬達等電機產品最近也因為缺工缺料開始漲價，公司從海外取得的在手訂單不斷累積下，成長性也整個好了起來。
華城電機(1519-TW)其實與中興電(1513-TW)的差異也在這裡，相對於中興電，華城電機最近漲幅更大，就是因為外銷接單最近很強，現在這股風潮開始蔓延到東元電機身上。
這就是為什麼，去年成長性較佳且股價大漲的是中興電(1513-TW)，到了今年第一季財報公布前後，反而大漲的是華城電機(1519-TW)、士林電機(1503-TW)與最近的東元電機(1504-TW)，就是因為外銷訂單的戲劇性變化。
隨著股價一一大漲之後，將來各家電機股的漲跌可能會開始分歧，誰能確實繳出營收與獲利成長，會是投資人越來越需要注意的地方。
以下列出主要幾家重電設備公司的內銷與外銷比重，讓讀者方便看出差異：
