近年來，AI與高速網路的發展帶動了相關硬體設備的需求，金像電(2368-TW) 作為PCB供應商，在這波浪潮中扮演了關鍵角色。本文將深入探討金像電在AI ASIC與網通板領域的發展潛力。
優於市場預期的表現
受惠於AI伺服器與400G/800G交換器帶動，金像電的營收與獲利呈現顯著增長。根據最新財報顯示，金像電第三季營收年增26.8%，毛利率達到32.3%，創下歷史新高，不僅優於市場預期，也顯示出其在高階產品上的競爭優勢。
為滿足市場需求，金像電積極擴充產能，除了台灣廠與蘇州廠外，泰國廠預計將於2025上半年投產，初期將以中階產品為主，但此舉有助於彈性調度產能，紓解產能瓶頸，並為未來高階產品的生產預留空間。此舉也凸顯了泰國廠的戰略意義。
隨著AI伺服器和800G交換器等高階產品出貨比重提升，金像電的產品組合持續優化，帶動平均銷售單價（ASP）提升。高階產品不僅有助於提升毛利率，也顯示其在技術上的領先地位。
金像電有機會取得更多市佔
在AI ASIC領域，金像電已成為主要PCB供應商，尤其在UBB（通用基板）和OAM（開放加速器模組）等關鍵產品上。UBB和OAM是AI伺服器中的重要元件，它們負責連接各個處理器，高效傳遞數據。金像電在AI ASIC領域的領先地位，使其能直接受益於AI晶片需求的快速成長。
法人預期金像電在AI ASIC領域將從競爭對手中奪取更多市佔，這不僅歸功於其較高的生產良率，還可能受到地緣政治因素影響，以及客戶為降低風險而轉單至金像電的意願。此舉將加速金像電在AI領域的成長。AI ASIC伺服器PCB的尺寸更大、層數更高（20層以上，甚至30層以上），並採用更高規格的CCL材料（M8等級），這都將帶動金像電的營收和獲利。
相較於輝達供應鏈，AI ASIC產業被認為具有更高的成長潛力。市場對於AI ASIC的悲觀情緒已過度反應，從產業數據來看，ASIC在特定AI運算場景下具有優勢，且其成長性並未被充分反映在金像電的估值上，因此金像電2025年的盈餘和本益比都有上升空間。在特定場景中，ASIC能夠更有效地執行特定的人工智慧任務。
Nvidia認證尚未通過
金像電雖然積極爭取Nvidia的OAM/UBB認證，但即便通過認證，在初期產能有限的情況下，對於2025年的營收貢獻可能不會太顯著。然而，這代表金像電的技術能力已達到業界頂尖水準，對未來長期發展具有重要意義。
網通板是另一大成長動能
在網通板領域，金像電在800G交換器領域已佔據領先地位，隨著資料中心對於高頻寬的需求不斷增長，800G交換器市場正快速起飛。簡單來說，800G交換器就像是更寬的網路高速公路，能夠更快地傳輸大量數據，預計將顯著提升金像電的營收。
800G交換器的PCB不僅層數更高（38-48層），材料規格也升級到M8以上等級，相較於400G交換器，製程難度大幅提升，這有助於金像電提升產品平均售價與毛利率。此一轉變也顯示了金像電在技術上的領先優勢。
網通產業經歷一段庫存調整期後，預計2025年將迎來復甦，加上AI伺服器帶動的800G交換器需求，將成為金像電網通板業務的強勁成長動能。這反映了整體市場對高速網路基礎設施的迫切需求。
網通設備部門由於技術門檻較高，毛利率水準在所有部門中最高，預計將推升金像電2025年的整體毛利率。這也意味著金像電的獲利能力將明顯改善。
金像電的台灣與蘇州廠產能利用率維持在高檔，顯示其產品持續受到市場歡迎。而泰國廠的加入，就像是為金像電增添了一支生力軍，能有效紓解產能壓力，並為未來成長奠定基礎。
AI PC
AI PC的興起與Windows 10停止支援，預計將在2025年引發一波個人電腦換機潮，有助於提升金像電常熟二廠的稼動率，並為其筆電PCB業務帶來新的成長機會。這也顯示了金像電在產品多元化上的努力。
隨著AI伺服器與高階網通產品的出貨比重增加，金像電的產品組合正朝向高價值產品轉型，這不僅能提升營收，更有助於提升整體的獲利能力。這也顯示了金像電在產品策略上的成功。
綜合以上分析，金像電在AI ASIC與網通板兩大領域都展現出強勁的成長潛力。其在AI ASIC領域的領先地位、產品規格升級，以及800G交換器領域的布局，都使其能從市場趨勢中脫穎而出。此外，金像電持續的產能擴張與產品組合優化，也將為未來的營收與獲利成長提供堅實的動能。從目前趨勢來看，金像電的技術與策略將成為其在2025年脫穎而出的關鍵因素。
投資人應密切關注AI ASIC的需求動能，以及金像電在該領域的市佔率提升情況。同時，也應追蹤800G交換器市場的發展，以及金像電的出貨量與市佔率表現。此外，留意泰國廠的投產進度，以及其對金像電整體營收的影響，並關注AI PC市場的發展及其對金像電筆電PCB業務的貢獻。這些因素都將是評估金像電未來成長潛力的重要指標。
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