2026年10月23日（優分析／產業數據中心報導）⸺ 燃料電池廠Bloom Energy(BE-US)10月22日公布第三季營收12.36億美元，年增138.1%，並將2026年全年營收財測上修至44億至46億美元，今年第三度調高展望。以財測中值計算，全年營收將年增約122%；公司表示，第三季表現與第四季客戶交貨時程能見度提高，是這次上修的主要依據。
Bloom以固態氧化物燃料電池，為資料中心、工廠等客戶提供現場供電。大型雲端業者為了更快取得電力，帶動第三季產品營收達10.74億美元，年增179.4%，佔總營收約87%。執行長K. R. Sridhar在法說會表示，在手訂單成長速度仍高於營收，但客戶的資料中心是分階段啟用，設備交付也須配合各場地進度。
出貨放量也帶動規模效益。第三季非GAAP營業利益率由去年同期的8.9%提升至23.1%，營業費用年增約26%，遠低於營收增幅；產品非GAAP毛利率升至38.4%。財務長Simon Edwards指出，產品價格維持強勁、降本持續見效，但新產線啟動與加急交貨仍有額外成本。公司維持全年非GAAP毛利率約34%的預估，並將非GAAP營業利益財測上修至9.6億至10.3億美元。
營收成長尚未同步轉成現金流。第三季營業活動現金淨流出約2715萬美元，資本支出約1.53億美元，主要用於Fremont與Newark既有廠區的設備與產能。公司說明，產品控制權移轉給客戶時即認列營收，但請款依合約里程碑進行，兩者可能落在不同季度；存貨、合約資產與應收帳款增加，也佔用營運資金。
全年營收落在財測區間的哪個位置，仍取決於年底少數交貨案的時點。Bloom依客戶場地的就緒程度，評估在手訂單轉為營收的時間，並依需求逐步擴充產能；管理層表示，正為超過5GW的年產能需求預作準備，但未公布達成時程。
優分析觀點
Bloom的股價在財報公布前就已承壓：公布當天盤中重挫約10%，財報出爐後盤後再跌約4.5%，近一個月累計跌幅逾21%。表面原因有兩個：一是本益比高達約314倍，獲利了結賣壓沉重；二是同一天Meta與晶片股引發AI資本支出疑慮，拖累整個電力族群。
但更關鍵的問題在現金流。Bloom營收大增，現金卻沒有跟著進來，而要擴產到5GW，需要大筆資金。
從優分析資料庫拉長十年來看，Bloom的營業現金流多數季度都是淨流出，近兩年雖然出現大額流入，但集中在少數季度。今年第三季營收年增138%，營業現金流仍淨流出約2715萬美元。原因在於收入與收款的時間差：設備交給客戶時就認列營收，款項卻要依合約里程碑分批收取。
擴產卻等不了收款。Bloom第三季資本支出約1.53億美元，還在為逾5GW的年產能需求預作準備。如果收現速度追不上擴產速度，公司就得靠發行新股或可轉債補足資金。股本一旦增加，即使總獲利持續成長，每股盈餘也會被稀釋，這才是高成長背後真正的代價。
