文章摘要：
- Q3每股盈餘3.58元，維持獲利創高的節奏。
- 需注意業外獲利佔比高達27%，其中又以外匯收益為大宗。
- 扣除業外只看本業獲利的話，本業獲利季成長2.29%，年成長15.2%。
- 法人更新今明兩年預估值後，平均預估今年每股盈餘12.31元，本益比約19.78倍。
- 成長模式可以持續，然而評價相對於其他科技股，本益比仍偏高。
以下為內文：
信邦第三季EPS看起來好棒棒，不過要注意一下，近期信邦的EPS有比較多是來自業外的部分，Q3最新公布的財報中，本業賺了8.95億元，業外又額外貢獻了2.3億元，這個業外損益佔本業的比重高達27%。下面兩張圖表可以清楚看到，今年以來信邦的業外貢獻比過去都還要大，其中又以匯兌獲利為大宗，解讀時需注意這點，只看EPS來做成長率或者本益比區間的比較可能不夠，要看本業獲利才行。
成長率維持的很好
所幸，以本業獲利成長來看，Q3信邦還是繳出了一個成長成績單，年增了15%，這個成長率與過去五年間的複合成長率相比，一點也沒有下降的意思。
- 過去五年盈餘複合成長率15.2%
- 過去三年盈餘複合成長率18.15%
假設不考慮明年的大環境因素，信邦的成長動能並沒有下墜，繼續維持成長的步伐。
尤其最新Q3財報中，在手訂單(從合約負債看)還是繼續增加，成長的慣性還不至於出現巨大改變，不需要過度解讀股價的激烈回檔。
信邦獲利堆疊的成長模式
信邦如何成長的，相信報章雜誌都寫得很清楚了，那就是堆疊式成長。
自從2010年放棄標準規格的連接器後，信邦專門做那些出貨量很小的利基型應用產品，出貨量雖小但是就不會被客戶殺價，多年累積下來，老客戶不斷回購產品(因為也找不到別人供應)，新客戶以及新應用市場繼續擴增下，信邦的營收與獲利呈現一種堆疊式的成長。
比如說，A客戶去年下單了1億訂單，今年還是可以回購1億，信邦只要增加B客戶，營收與獲利就能增加。而如果A客戶今年還能成長的話，那成長率就會更高了。
老客戶通常都會回購且穩定成長，所以信邦的成長動能高低，會決定於新應用市場與新客戶的擴增速度。
新客戶增加對公司來說，總是大補丸，因為這件事不只貢獻一年，而是未來都會持續貢獻(回購)。
這是信邦的本益比之所以能夠打趴其他同業的背後原因。
只要這個模式不改變，原本持有的股東並不會有太大的賣股動機。
財報公布後股價卻大跌？
但是短期來看，信邦的高本益比確實也壓抑了上漲空間，其他沒有上車的投資人也不急著買進，畢竟大環境還是偏弱的。
最近信邦股價有點利多出盡而大跌，不過預估本益比仍有20倍，如果要與同業的本益比水準來比的話，市場相當於用三年後的EPS來看待信邦的股價。
成長模式太明確也有個缺點，就是沒有太多的上修空間，你看過去一年，EPS都沒有出現很大幅度的上修，一切都在法人預期之中，所以目前的利多資訊，應該都已經隱含在股價中了。
Q4要進入淡季，缺乏利多
加上信邦即將要進入獲利淡季，沒有什麼利多可以期待，考慮到台股其他科技股評價超低，最近的股價大跌可能是因為資金的轉移，並非長期成長動能有疑慮。
目前本益比區間
以歷史區間來看，目前的預估本益比是在中等水準，也就是合理區間。但如同剛剛所看的，要有超乎預期的財報表現也很困難，而且以它目前15%的本業成長率來看，20倍預估本益比也沒有特別便宜。
所以短期內本益比要回到區間上緣的機率看來也不高，整體來看，信邦的上下檔空間短期有限。
那麼要期待股價創新高，就只能靠盈餘成長來推升了，所以投資人對於信邦，可能還是要以長期存股的角度來評估會比較適合，像是信邦這種長期成長模式很明確的公司，類似「折現模型」的估值法會比較能看出一些洞見。
