2025年3月21日 (優分析產業數據中心)
水資源建設的發展，往往與政府政策、氣候變遷、產業用水需求密切相關。近年來，極端氣候愈發頻繁，旱災、限水問題屢見不鮮，確保水資源的穩定供應已成為政府的重要課題。而在台灣，有一家公司在這場水資源戰略布局中扮演關鍵角色，那就是國統(8936-TW)。
到底國統是做什麼的？為什麼能夠保持高速成長？未來發展又將如何？讓我們一起來看看吧。
營收表現
2024 年全年營收達 52.45 億元，年增 26.94%，成長動能強勁，尤其 12 月營收 6.39 億元，創下歷史單月新高。進入 2025 年後，受農曆年前後工程進度影響，1 月與 2 月營收分別回落至 5.06 億元與 3.17 億元，但仍較去年同期成長 12.54% 和 21.36%，顯示整體趨勢依舊穩健。
營收成長的關鍵，來自於政府水資源建設的長期推動，以及國統在手訂單的累積。2024 年國統在手訂單突破 260 億元，遠高於 2023 年，這代表未來幾年，公司都有穩定的工程量可以認列，帶動營收穩步成長。市場平均預期，2025 年國統營收有機會挑戰 70 億元，年增約 32.6%，再創歷史新高。
最純水資源概念股：國統(8936)
國統(8936) 被譽為台灣最純正的水資源概念股，業務涵蓋輸水管製造、水資源建設、海水淡化、污水處理，是少數同時具備管材生產、工程承攬、設施營運三大能力的企業。主要客戶包括台灣自來水公司、經濟部水利署、地方政府，營收來源與政府水資源政策緊密相關。
在海水淡化領域，國統深耕超過 20 年，兼具海水淡化設備製造、施工及營運管理，累積豐富的技術與實績。此外，公司掌握水資源基礎建設關鍵技術，涵蓋大口徑混凝土管、鋼管、延性鑄鐵管的生產與承裝，確保從材料供應到施工的一條龍整合服務。同時，國統採用「聯合承攬」模式，與營造商合作投標，不僅提高競標成功率，也能分攤財務與工程風險，確保大型專案順利執行，強化市場競爭力。
除了標案收入，國統還有穩定的經常性收入，來自海水淡化與水資源回收設施的長期營運，包括：
澎湖馬公第二海水淡化廠（操作至 2035 年）
澎湖西嶼海水淡化廠（操作至 2027 年）
金門海水淡化廠（操作至 2027 年）
苗栗竹南頭份水資源回收中心（操作至 2043 年）
苗栗後龍水資源中心第一期（操作至 2025 年）
這些設施帶來穩定現金流，降低對標案認列的依賴，提升營運穩定性，讓國統在水資源產業中具備更高的長期競爭力。
營運續創新高可期，成長動能何在？
首先，政府水資源建設預算穩定增長，長期趨勢確立。雖然「財劃法」修法曾讓市場擔心中央政府的水利預算可能縮減，但實際上，水資源基礎建設仍然是國家戰略重點，尤其是「大南方新矽谷計畫」推動下，政府將持續投資於再生水供應、海水淡化廠建設與區域水資源調度。此外，地方政府的財政規模擴大，也有助於加速地方再生水廠專案的推動，代表國統的市場需求依舊穩健，並且擁有長期穩定的標案機會。
其次，在手訂單突破 260 億元，未來營運有保障。國統 2024 年得標金額高達 166 億元，相比 2023 年得標金額 78 億元，已翻倍增長，進一步確認水資源建設的高需求。
此外，除了已經得標的案子，國統還有機會爭取多項重大水資源工程專案，包括：嘉義/北高雄海淡廠、台南海淡廠第二期、南化高屏聯通管、台南高雄聯通管、國洋污水處理廠第四期等，這些專案一旦得標，將進一步強化公司未來 2~3 年的成長動能。
更重要的是，水利署的中長期跨年度計畫將於 2026 年後進入高峰，預算規模預估將較 2023 年前成長約 92%。未來十年政府將投入 1,600 億元推動水資源建設，涵蓋開源、節流、調度、備援等方向，預計 2026 年前完工 11 座再生水廠，2027 至 2028 年陸續完工 6 座海淡廠。在政策持續加碼與企業對水處理技術需求升溫的雙重推動下，水資源產業正迎來關鍵成長期，也將為國統帶來穩定且具延續性的在手訂單與成長動能。
最後，管材業務需求增長，產能擴張確保供應穩定。除了標案工程外，國統的大口徑 HDPE 管材業務也是重要的成長動能之一，這些產品廣泛應用於輸水幹管、污水管線及海淡廠管材等領域。為了因應持續成長的需求，公司計畫最快於 2025 年第 4 季啟動新產能，確保標案執行順利，並進一步強化供應能力與市場競爭力。
🙋雖然國統受惠於政府水資源建設的長期推動，標案動能充沛，但仍有幾項市場變數不可忽視。政府預算執行進度、標案認列時程、氣候對工期的影響，可能導致短期業績波動，此外，鋼材、水泥等原物料價格變動，也可能影響工程成本與毛利率。持續關注這些潛在風險與市場動態，才能更全面評估公司的長期發展潛力。
