2026年09月29日（優分析／產業數據中心報導）⸺ 搭上全球具身智慧（Embodied AI）與人形機器人浪潮，網通 IC 設計廠聯傑(3094-TW)近期成為市場熱議焦點。受惠於低基期與自動化專案拉貨，聯傑 7 月營收繳出年增 32.13% 的亮眼成績，上半年營運亦呈現顯著復甦。然而，在市場一片「機器人概念」的追捧聲中，這家老牌乙太網路晶片廠，究竟憑藉什麼技術卡位最夯的具身 AI 賽道？背後的獲利結構與真實發酵時程又是如何？
營益率暴衝的真相是「規模經濟」，非產品漲價
從《優分析產業資料庫》攤開聯傑 2026 年上半年的成績單，營收年增 12.5%，營業利益率更衝上 12.54%，較去年同期大幅增加 6.33 個百分點；然而，毛利率約 74%，較去年同期下滑 4.5 個百分點。這組「營益率大升、毛利率微降」的背離走勢，正是解讀聯傑營運轉折的關鍵。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
深入拆解費用結構可發現，聯傑 2026 年第二季的研發費用為 1,586 萬元，低於 2025 年同期的 1,891 萬元，研發費用率卻從 40.23% 驟降至 24.91%。換言之，營益率的倍數跳升，主要歸功於營收規模放大後「研發費用被攤薄」，而非晶片漲價或產品世代交替帶來的暴利。此外，第二季營業利益為 1,155 萬元，但業外收益卻高達 1,778 萬元，推升單季稅後淨利率衝上 41.95%，本業回溫固然屬實，但業外挹注的力道同樣不容忽視。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
至於外界擔憂的毛利率下滑，實為回歸常態。2025 年第一季毛利率衝上 81.06%，是疫後缺料高價的特殊情況；隨著中國國產晶片與微芯科技（Microchip）競價常態化，聯傑毛利率在 2025 年下半年落底（72.4%）後，2026 上半年已回升至 74.7%，顯示毛利水準已走出低谷、確立築底防線。
搶攻具身 AI 的殺手鐧：不是拚速度，而是「幫客戶省軟體成本」
聯傑能從傳統工業乙太網路與電子紙驅動 IC，跨足當前最火熱的機器人領域，核心武器是一顆鎖定工業 4.0 的 10BASE-T1S PMD 晶片。
對比 2025 年年報僅將其列為開發中方向，2026 年該產品已正式邁入「商品化前夕」。聯傑採取純硬體 PMD 架構，主打 Pin-to-Pin 無縫接軌。這項設計的真正殺傷力在於**「降低轉換成本」**——對工控與機器人客戶而言，更換通訊晶片最昂貴的往往不是晶片單價，而是重新編寫軟體與龐大的系統驗證工程；聯傑讓客戶幾乎不需更動軟體架構即可替換，大大縮短了導入時程。
目前該晶片內部測試節點已突破 250 個，遠超標準規範，預計將於 2026 年下半年正式進入 Tape-out（設計定案）階段。聯傑已將目標應用場景具體鎖定在：
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工業 4.0 自動化與智慧工廠升級
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協作型機器人（Cobot）、AMR/AGV 自主移動機器人
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具身 AI 與人形機器人
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未來伺機切入車載市場
聯傑捨棄進入門檻較低的消費性機器人，選擇從規格嚴苛、認證期長但黏著度極高的工業級具身 AI 切入，展現出明確的產品升級野心。
題材跳級之後：投資人該留意的兩大現實與隱憂
儘管「工業機器人＋具身 AI」的題材吸睛，但優分析 AI Insight 提醒，技術定位合理並不等於營收立刻放量，市場仍須保持理性檢視兩大訊號：
第一、營收實質貢獻恐落於 2027～2028 年：10BASE-T1S 預計 2026 下半年 Tape-out，從樣品產出到工業與機器人客戶完成驗證、取得 Design-in，通常需要一年以上時間，加上人形機器人目前全球出貨規模尚處於起步階段，短期內難以爆發性反映在財報上。
第二、存貨水位翻倍的警訊：聯傑 2026 年第二季存貨達 5,291 萬元，較 2025 年首季的 2,777 萬元幾近翻倍，存銷比亦從 0.54 倍攀升至 0.83 倍。存貨攀升究竟是為下半年新案積極備料，抑或是既有客戶拉貨動能放緩？將是接下來觀察月營收是否能擺脫單月波動、邁向「線性穩定增長」的重要指標。
(圖片來源:優分析產業資料庫)
整體而言，聯傑透過費用控制與規模效應，已在 2026 年迎來基本面回溫；而 10BASE-T1S 的純硬體優勢，更為其拿下了進軍具身 AI 的門票。隨著下半年 Tape-out 關鍵進展即將揭曉，這顆低調卡位工業神經網絡的小晶片，能否在巨頭環伺的市場中突圍，正考驗著市場的耐心與眼光。
