近期金融市場的焦點——新台幣經歷「史詩級」升值,兩天內急升7%,重現「二字頭」價位,引發市場關注,連總統賴清德與央行總裁楊金龍都火速出面信心喊話,根據過去歷史經驗顯示,台幣升值往往與台股正相關,這不禁讓投資人好奇:這波「暴力升值」是否會催生台股新一輪的「史詩級牛市」?又有哪些是受惠或受害台幣升值的族群?面對民眾搶換匯的熱潮,又該如何掌握升值商機?
同時,台股大盤在高檔震盪,權王台積電站穩900元大關,接下來要重返多頭走勢了嗎? 今天我們特別請來「股市老先覺」杜金龍老師
🔍 台幣兩天狂升7%!為何升這麼快?
杜金龍一語點破:「這波升值,主要是拜美國關稅政策所賜。」
美國對全球貿易夥伴發動關稅調整,點名日本、韓國、越南等國展開談判,台灣也在壓力之下面臨升值壓力,加上外媒引用「大麥克指數」預測台幣仍有升值空間,引發市場恐慌搶進台幣、推升交易量大爆發。
杜老師進一步分析,從4月1日台幣約33元多緩步升值,至當時僅升值3%,落後日圓、韓圜約5-6%的升幅。然而,在訪談錄製當下,台幣兩日內急升,累計升幅已達8%,與日圓相當,韓圜則約6%。杜老師強調,評估升值幅度需與亞洲主要國家比較。
📈台幣升值=股市噴出?歷史有跡可循
歷史數據顯示,台幣升值通常源於台灣貿易順差良好,吸引熱錢流入,進而帶動股市上漲。杜老師回顧民國74年至76年,台股從636點飆漲至12682點,同期台幣也從40元大幅升值至24-25元。市場期待,這波熱錢效應能否再次帶動台股在2萬點之上再創高峰。
然而,俞璘觀察到,近期台幣狂升,台股卻出現修正震盪,走勢不同調。杜老師解釋,升值初期,市場通常先反應利多(如上週五台股大漲500點);但隨後便會考量到對外銷產業的負面影響(如週一台股下跌)。關鍵在於,只要後續股價不破前兩日低點,代表熱錢買盤仍在,有望逐步推升股價,其中最具指標性的就是台積電。 外資進行匯差操作時,會優先選擇流動性高的股票,即使台幣升值對電子股競爭力有影響,台積電因其高流動性仍受青睞。
杜老師提醒,此次台幣急升與過去緩升不同。若升值後迅速回穩,對企業第二季財報的匯損影響較小。但若如民國76-79年長時間升值,則外銷型企業(尤其是電子股)及持有大量海外資產的金融股(特別是壽險業)將面臨較大匯損壓力。目前市場預估,台幣每升值1%,對台股毛利率影響約2%-6%不等。不過,企業通常會隨時間進行避險操作。若此次升值主因是台美關稅談判的短期策略,升值後迅速回貶,則對產業的衝擊和熱錢流入速度都將有限。
🧠在台幣升值趨勢下,投資人該怎麼操作?哪些族群是機會?
杜老師指出,「內需股」是明確的受惠者,如食品、百貨、航空、航運等。航空股更因近期油價下跌(川普促使沙烏地阿拉伯增產,目標油價60美元以下以抑制通膨)而享有雙重利多。
相對地,外銷導向型產業將面臨壓力。台灣有九成企業為外銷型,其中86%為中小型企業。除非像台積電擁有高達59%的毛利率(台幣升值1%約影響其毛利率0.4%),且其海外投資(如美國3000億美元設廠)成本因台幣升值而降低,能部分抵銷匯損,否則毛利率較低的中小型外銷企業將受到較大衝擊。
杜老師提醒,若台幣升值僅為短期現象,投資人追逐受惠股需「手腳快」,因升值行情結束後,利多可能迅速消失。他以「重電股」為例,該族群先前已大幅修正,又搭上核三停機、資產題材等多重利多,即使台幣後續回貶,仍有其他基本面支撐。
至於受害股,除了毛利率較低的電子股,壽險股因其龐大的美元資產與負債之間存在錯配,影響最為顯著。 不過,杜老師也提到,壽險公司持有的海外債券多為長期持有,短期匯損雖可能影響財報,但若未來匯率回升,或可透過資產重估回沖,歷史上「三商銀」護盤台幣後匯損轉回的案例可供參考。
台股520行情怎麼看?
杜老師運用波浪理論分析,台股自四年前12629點漲至今年高點約21個月,隨後進入修正。他原預期修正8個月後反彈,但市場跌勢超乎預期,最低跌至17306點,共計下跌9個月。4月份出現長達2900點的下影線,顯示支撐力道。他認為,川普的政策(如貿易談判給予90天緩衝期)可能借鑒了波浪理論「跌8個月、反彈3個月」的模式。
目前大盤已反彈此波7100點跌幅的50%,來到20800點附近,屬多空關鍵位置。重要觀察點包括:年線是否上揚、能否收復季線(美國已收復,台灣仍在季線下)、以及成交量能否回升至4000億以上。 國安基金第九次護盤仍在進行中,歷史經驗顯示護盤期可達200多天,目前僅數月,應能對盤勢提供支撐。
至於「520行情」,杜老師表示,大盤已來到20885點,距離他先前預估的21000點僅差約300點,顯示行情已在醞釀,且全球股市普遍上揚。聯準會(Fed)鮑爾主席的態度也偏向不再升息。因此,520行情已部分實現,但能否站回季線、年線,仍取決於台美及美中貿易戰的後續發展。
台積電還能買嗎?目標價給到1199元!
杜老師在股災期間「解定存買台積電」的勇氣。杜老師分享,此次操作與四年前類似,他依據「EVA(經濟附加價值)」模型估算台積電價值。兩年前估算為886元,今年則上修至1199元,因此他曾喊出「上看千元,樂觀兩千元」的目標。
股災當日,台積電開盤跌停,他便依計畫解定存買入,成交在848元。隨後國安基金宣布進場,但市場仍有波動,他持續分批買進,最低買在782元(此次波段低點780元)。他強調,股災時「現金部位的控管」至關重要。
對於台積電後市,杜老師指出,先前外資與本土法人因關稅影響及預期第四季EPS可能下滑而調降目標價,導致台積電本益比從約20倍降至14倍左右。然而,市場預估台積電今年EPS約58元,明年66元,後年更有上看80-85元的潛力。以目前本益比來看,已屬低檔值得買進的區間。他對台積電的目標價維持不變,合理價值參考EVA模型約886元,目標價1199元。
操作策略上,杜老師坦言,受太太影響,此次股災買入的部位,若台積電來到相對高點(如突破前波缺口952元,下個壓力區約1055元),會考慮部分停利,將資金撥回,以應對川普政策的高度不確定性。他仍建議,台積電每跌30元即可考慮分批買進,作為長期持有的核心標的,但在震盪行情中,可適度進行部分資金的波段操作。
俞璘總結,掌握台幣升值行情,可關注資產、內需、重電等族群,但操作宜快,並回歸基本面。受害族群則以壽險金控、中小型外銷電子股為主。大盤底部正在形成,520行情已在醞釀,21000點仍有機會,但真正重返多頭需觀察大盤站回季線、年線。台積電基本面佳,可長期持有,震盪中可部分資金操作。
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