2025年3月27日(優分析產業數據中心)
2025年初，中國面臨的經濟挑戰依舊嚴峻。根據最新統計數據，工業企業利潤持續下滑，通縮壓力與美中貿易摩擦交織，加劇企業經營困境。
儘管中國政府陸續推出多項財政與消費刺激政策，並設定全年約5%的成長目標，市場對政策成效仍抱持觀望態度。
根據中國國家統計局公布的數據顯示，2025年前兩個月中國工業利潤較去年同期下滑0.3%。儘管2024年12月曾出現11%的年增幅，但這波下滑反映出企業正面臨持續的通縮壓力與與美國升級的貿易戰所帶來的挑戰。
經濟起步不穩，刺激政策壓力仍大？
中國今年經濟開局呈現不均衡態勢，根據數據顯示，雖然零售銷售成長加速，但消費者與生產者價格卻出現下滑，出口也持續疲弱，導致政策制定者仍需進一步加大刺激力道。
根據統計，2024年全年工業利潤下降3.3%，這已是連續第三年出現萎縮。儘管部分企業如本地電動車龍頭比亞迪（BYD）錄得創紀錄利潤，但大多數企業仍難以維持營運。且中國汽車產業在2024年面臨8%的利潤下降，顯示製造業壓力延伸至重要行業。
另外根據相關數據顯示，2月份家庭貸款（包括房貸）與企業貸款雙雙收縮，顯示私部門需求仍處於低迷狀態，其主因是房市長期低迷與持續的收入及就業問題。
北京將如何拉抬經濟成長？
為了提振經濟，中國政府承諾將推出更多財政刺激措施，並公布一項涵蓋範圍廣泛的「消費促進特別行動計畫」，目標是支撐2025年約5%的經濟成長率，這個目標與2024年持平。
從2025年初的數據來看，中國的零售銷售出現了一定的回溫跡象。儘管整體經濟開局不太穩定，但零售銷售的年增幅有所提升，顯示部分消費需求開始回升。
不過，這樣的成長是在消費者和生產者物價普遍下跌的背景下發生的，代表零售數據看起來變好，可能是因為價格變便宜了，而不是整體需求真的強勁復甦。
全球銀行像是匯豐和摩根士丹利也因此上調了對中國經濟成長的預測，但同時也提醒，像是關稅風險等外部不確定因素，仍然是一大挑戰。
不同企業類型表現如何？私企仍陷困境？
根據國家統計局數據細項顯示，2025年前兩個月，國有企業的利潤成長2.1%，外資企業則增加4.9%，而民營企業的利潤則大幅下滑9%。
雖然工業利潤年減3%，低於2024年全年3.3%的降幅，但仍顯示企業經營壓力未解。尤其是民營企業利潤下滑幅度凸顯政策對非國營部門的拉動效果仍不明顯。
值得注意的是，工業利潤數據僅涵蓋年營收達2,000萬人民幣以上的企業。這進一步說明，中小企業所面臨的困境可能比數據顯示更為嚴峻。
