2025年2月3日(優分析產業數據中心)
印度2025年度預算備受關注，因為這是總理納倫德拉·莫迪（Narendra Modi）第三任期內的首份完整預算，將影響全球第五大經濟體如何應對經濟成長放緩與市場低迷。然而此次預算的重點放在中產階級的稅務減免等短期刺激措施，卻未大力推動結構性改革，無法助力印度重拾過去超過8%的高成長率。
政府對基礎建設和資本支出的投入減少，使得印度經濟成長目標可能受到影響。市場分析師認為，此次預算未能提供清晰的成長路徑，使市場和投資者感到失望。
根據政府預測，印度2024-25財年的GDP成長率將降至6.4%，為四年來最低，並預計下一財年也將維持在相似水準，低於2023-24年的8.2%。
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政策迎合選民，改革再度缺席？
經濟學者指出，雖然減稅可能有助於促進都市消費，但要實現8%的經濟成長，需要在農業市場、人力資本發展以及商業環境等方面進行更深層次的改革。
自2024年7月莫迪政府連任以來，其政策更傾向於迎合關鍵選民群體，例如對農民提供貿易優惠、向婦女發放現金補助，這次則是對中產階級減稅。然而這種模式並非首次發生，在莫迪的前兩屆任期內，即使當時執政黨擁有更強的政治優勢，政府亦未能大力推動經濟改革。
例如，在2015年，莫迪政府試圖透過行政命令簡化企業購地流程，但由於國會反對，最終未能實施。此外，2020年通過的新勞工法仍未在所有邦全面落實。原本計劃大規模私有化國營企業的政策也遭擱置，政府反而選擇向這些企業注入新資金。
經濟學者警告：風險在於停滯不前
政府內部也有高層提出警告。印度首席經濟顧問V. Anantha Nageswaran在預算前一天發表報告，強調政府應迅速放寬土地、勞工與工廠相關規範，並建議政府「讓市場自行運作」，以加速經濟成長。他警告稱：「維持現狀將使印度面臨經濟成長停滯，甚至經濟衰退的風險。」
然而，政府的減稅政策將造成1兆盧比（約115.6億美元）的財政支出，進一步限制了政府在基礎建設上的投資空間。根據預算案，2025-26年度資本支出計畫為11.2兆盧比，與本年度預算規模相當，但受國內外選舉影響，實際支出可能有所延遲。
市場反應：投資減少，經濟動能不振
由於政府減少對資本支出的關注，印度工業產業相關公司的股價在預算公佈後下跌，而整體市場則呈現小幅下滑。
穆迪評級機構資深副總裁Christian de Guzman表示：「長遠來看，基礎建設和資本支出將比短期減稅措施更能帶動經濟成長。」
自疫情以來，印度政府大幅增加資本支出，希望透過投資帶動經濟復甦。但此策略尚未完全發揮效果，就業市場仍然疲軟，薪資成長也未達預期。
野村印度首席經濟學家Sonal Varma則認為，政府當前政策轉向消費刺激，而非持續推動公共投資，部分原因是預算及制度能力的限制。
整體而言，此次預算雖然能在短期內刺激消費，但缺乏長期結構性改革，使得市場與經濟學者對印度未來的成長前景感到憂慮。
