2026年11月11日（優分析／產業數據中心報導）⸺ 聯強(2347-TW) 2026 年第 3 季營收 2,366 億元、年增 136%，毛利 82.5 億元、年增 100%，單季毛利率 3.49%，低於去年同期的 4.11%。營業淨利 61.4 億元、年增 191%，營業淨利率 2.60%。
毛利率下滑來自大型專案的比重提高。AI 伺服器與半導體的案子金額大，毛利率低於小型案子。這類案子多是企業的 AI 伺服器、儲存與網路設備建置，規格與數量由客戶指定，金額才會放大到數十億元，一個案子要出的就是整批設備。公司接受這樣的毛利率，因為金額放大之後，整案算下來的營業淨利絕對數還是變大，這也是公司評估案子時直接看 OPI 的原因。
如下圖，根據優分析產業資料庫，2026 年第 3 季單季毛利率 3.49%，法人預估第 4 季到 2027 年第 3 季都維持在 3.5%。
（資料來源：優分析產業資料庫）
公司不看毛利率。「我們其實基本上不大看毛利率，第一個就直接看 OPI 了」，OPI 指的是營業淨利。公司評估案子時會先算整案要投入的費用，再對照整案的營業淨利能不能達到內部要求，符合才接，金額大、毛利率低也能接受。
「10 億的 3 % 跟 100 塊、1 萬塊的 3 %，這個意義差蠻多的」。同樣的百分比，放大到幾十億元的案子上，換到的是完全不同的絕對金額。
營業淨利能成長 191%，另一個原因是費用幾乎沒動。第 3 季營業費用 21.1 億元，只比去年同期多 5%，費用率 0.89%，營收翻了一倍多而費用沒有跟著放大。公司表示，不管業績好壞，營業費用的金額一直都很穩定。
毛利轉換率 70%
把三個季度合起來看，前 3 季累計毛利 205.02 億元、營業淨利 142.94 億元，有 70% 的毛利留在營業淨利。2025 年全年這個轉換率是 49%，更早幾年多在四到五成之間，公司表示這是內部非常重視的指標。公司認為，費用金額長期穩定，營收一放大，費用率就跟著下降，毛利留在營業淨利的比率因此提高。這個數字比毛利率更能說明獲利怎麼來。
大型專案也有代價。第 3 季淨利息費用 9.34 億元、年增 211%，大約是稅前利潤 63.58 億元的 15%。備貨與帳款要先墊出去，賺到的毛利有一部分拿去付利息，這一層成本在毛利率裡看不到。
3.49% 的毛利率配上 0.89% 的費用率，等於 2.60% 的營業淨利率。大型專案的比重提高會壓低毛利率，公司認為費用率會隨營收成長持續下降。
