2025年5月22日 (優分析產業數據中心)
隨著台灣國防產業政策趨於積極化，國內軍工體系正逐步從「國營主導」走向「釋商量產」的新階段。身處其中的亞航(2630-TW)，作為國軍長期合作的飛機維修承攬商，近年積極擴展無人機製造領域，布局成果逐漸浮現，儘管2025年短期營運承壓，但其中長期展望仍具高度關注價值。
軍工主力地位不變，亞航2025短期承壓但非結構性利空
亞航成立於1955年，早年以民航維修起家，後轉型為國軍主流機型(如F-16、IDF、幻象2000、黑鷹直升機等)的維修與後勤服務商，根據2024年數據，國防相關業務已占整體營收的近九成(89.67%)，顯示公司在國防產業鏈中的角色相當關鍵。
(資料來源：優分析產業數據庫)
目前亞航手上握有約230億元的軍用維修在手訂單，訂單涵蓋多個跨年期專案，能見度延伸至2031年，這為公司營運提供了穩定的現金流與可預期性。
不過，2025年公司也面臨兩個主要的短期挑戰：
🔺匯率變動的不確定性：近期新台幣升值，讓亞航短期在民航維修這塊業務的營收出現變數。雖然這部分只占總營收一成左右，但對成本波動非常敏感，一旦匯率變動拉高成本或壓縮報價，獲利空間就會被擠壓，對整體獲利還是會有影響。
🔺無人機業務尚未進入訂單收割期：雖然無人機被視為未來成長主軸，但2025年並未有新訂單落地，因此無法即時反映在營收表現上。
因此，分析師預估2025年稅後純益將較去年減少約15.1%。
(資料來源：優分析產業數據庫)
2026年無人機布局進入收成期，亞航有望成為首批量產主力
在政策層面，政府已宣布國防預算將提升至GDP 3%以上，其中針對無人機領域的預算在2026年後將提升251.6億元。
亞航目前是唯一取得中科院授權的中型無人機複材機體製造商，手中主導的「銳鳶二代」無人機，已順利進入試產階段，並有機會隨下一波特別預算釋出，搶下量產與交機的優先機會，帶動營收與獲利回升。
總體來說，亞航2025年所面臨的壓力，多屬於短期波動期，公司擁有穩健的軍工訂單支撐，加上其在無人機產業的領先地位與政策利多加持，預期2026年營運將有明顯回溫，長線展望依然正向。
